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国海富兰克林基金2019年度投资策略报告(固收篇)

原标题:国海富兰克林基金2019年度投资策略报告(固收篇)

2018年四季度以来,经济仍然呈现下行趋势,中国1-11月固定资产投资同比增长5.9%,房地产开发投资同比增9.7%,增速与1-10月持平,11月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%,大幅低于预期。社会消费品零售总额同比增长8.1%。11月M2同比增8%,预期8%,前值8%;11月新增人民币贷款1.25万亿元,预期12000亿元,前值6970亿元;11月社会融资规模增量1.52万亿元,预期13340亿元,前值7288亿元。贷款分项中票据冲量明显,扣除票据和非银贷款后低于去年同期,社融分项中非标继续萎缩,主要靠信用债和ABS等标准化资产的支撑。

2019年,我们对经济的预期判断是增速下台阶,宏观经济主要的负面影响来自出口和房地产,出口可能受到贸易战以及抢出口效应消失的负面影响,而房地产新开工和投资增速可能下滑。

债券市场

利率债

四季度国债收益率下行较多,1年期下行52bps,10年期下行24bps,主要原因在于市场对经济基本面的判断。

2019年一季度,经济增速下行趋势明显,预计长端收益率将下行。

信用债

四季度高等级信用债的信用利差已压缩到历史不高的区间,市场分化明显,低等级信用债的信用利差处于历史高位。

目前时间点,我们认为信用债的利差已处于历史不高的位置,继续收窄的空间有限,策略上可精选个券,向仍有利差的地产债和优质民企下沉。

转债

目前转债在可配置区间,但股市仍处于磨底阶段,高价标的走势受股市的影响大,波动性大。

在转债配置上,我们关注低价低溢价率、新上市个券以及超跌标的反弹机会。

风险提示:本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损,由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件,了解所投资基金的风险收益特征,并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者注意投资风险。返回搜狐,查看更多

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