五方光电IPO之路险峻,客户关系依旧“暧昧”

原标题:五方光电IPO之路险峻,客户关系依旧“暧昧”

湖北五方光电股份有限公司于2018年12月5日在证监会披露的新的招股说明书申报稿。不过在其靓丽的营收和利润背后,五方光电的IPO路上存在的一些问题也再一次展露在市场之中。

五方光电的主营业务为精密光电薄膜元器件的研发、生产和销售,精密光电薄膜元器件包括红外截止滤光片、生物识别滤光片等。红外截止滤光片为公司的主要产品。

客户问题

客户集中度过高的问题一直都是外界对五方光电关注的要点。2015-2017年,五方光电前五名客户的销售占比分别为94.28%、94.58%和91.44%。以2017年为例,五方光电的第一大客户为欧菲科技股份有限公司,这一家大客户带来的收入占其营业收入的35%,而排名第二的宁波舜宇光电则占比30%(2015年占比57%,2016年占比47%)。

过高的销售占比也就意味着五方光电的客户集中度高,这些客户如果出现突发事端,那都将对五方光电的经营情况造成影响,但是公司在招股说明书中提到公司与主要客户经长期合作建立了稳定的合作关系,主要客户经营状况良好。

我们注意到,这种所谓“稳定”的合作关系其实有些端倪,五方光电的有些主要客户同时也是公司的主要供应商,例如大客户宁波舜宇光电也是五方光电的主要原料供应商(2015年、2016年排名前五),且宁波舜宇光电同样是其前五应收账款的客户,2016年,宁波舜宇光电占五方光电应收账款余额的比例甚至过半,高达53.33%。

企业与企业之间的来往确实是一件在正常不过的事情,但是五方光电这种采购和销售都在同一家企业的套路问题就很大了。其中可能涉及两家企业之间的利益输送,虚增财务数据等违规行为。

应收账款问题

五方光电客户问题同时也反应到了公司的财务报表上面,公司招股说明书(申报稿)显示,五方光电的应收票据及应收账款一直处于一个居高不下的状态。2015年度、2016年度、2017年度、2018年1—6月这四个报告期应收票据及应收账款分别为3.9亿、1.8亿、3.2亿、2.8亿元。其占资产比例都超过了30%。

这些应收账款的对象主要为舜宇光电科技、欧菲科技、丘钛科技和信利光电等大型摄像头模组生产厂商,公司表示应收账款的信用风险较低,回款有保障。

而公司的客户以及供应商舜宇光电也在一次出现在应收账款名单之中。看来只要“关系”到位,钱也可以随便欠。

毛利率问题

五方光电招股说明书(申报稿)显示,2015-2017年及2018年1-6月,公司实现营业收入分别为2.43亿元、4.55亿元、6.24亿元和2.49亿元,净利润分别为4840万元、13839.14万元、16783.16万元和6275.65万元。

初步来看公司营收和利润尚可,可是整体来看公司的经营情况后发现,五方光电的毛利率极其不稳定。

公司报告期各期,毛利率分别为 42.90%、50.58%、46.63%和 39.57%。造成这种不稳定的情况主要有三种:1、产品价格波动。2、生产成本波动。3、行业环境波动。

继续查看招股说明书后发现,公司报告期各期的平均售价分别为1.50 元/片、1.47 元/片、1.20 元/片和 0.90 元/片。产品价格在持续下降,与之相对的,公司近年在营收却在大幅增长。

简单来讲,五方光电可能为了留住那些长期的大客户,所以采用不断压低产品价格的方式来留住他们。但是从企业的发展上来讲,一味得压低价格,委曲求全,不从产品质量和增值方面发力,是很不利于企业成长的,这种情况可能几年时间的营收利润看不出来问题,但是长此以往极有可能出现爆发性的经营问题。

总的来讲,五方光电目前既要花心思维护它的大客户,又要挺住大量应收资产导致的流动性问题,还要压低价格竞争市场。看来五方光电要冲击IPO的路还很长。返回搜狐,查看更多

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