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债券一级市场日评1.11

原标题:债券一级市场日评1.11

【资金方面】

今日资金面总体维持平衡。早盘,市场隔夜质押利率加权融出较为充裕,减点隔夜融出寥寥;质押信用融出报在+10~+20,需求较为旺盛,之后融出渐少,市场逐渐趋向均衡。7天质押信用成交在2.4%至2.55%,14天成交在2.60%附近。午盘,市场质押信用+20bp仍有需求,之后随着市场融出增多,需求较快得到消化,质押利率有整量适当减点供给,亦有不少机构增补头寸,需求也能得到满足。长期方面,需求主要集中在1个月跨春节资金,质押利率成交在2.9-3.1%,质押信用融出报在3.2%以上。

【市场热点】

1、公开市场业务交易公告显示,目前银行体系流动性总量处于较高水平,2019年1月11日不开展逆回购操作。今日1100亿元央行逆回购到期,逆回购实现自然净回笼。年初以来,央行已累计净回笼7300亿元。

2、国家发改委、财政部等9部门日前联合印发《建立市场化、多元化生态保护补偿机制行动计划》,鼓励有条件的非金融企业和金融机构发行绿色债券,鼓励保险机构创新绿色保险产品,探索绿色保险参与生态保护补偿的途径。

【一级方面】

利率债部分,今日发行1只利率债,规模100亿,19贴现国债03,最终加权利率2.2426%,边际利率2.2913%,全场倍数4.44倍,边际倍数8.13倍,参与度较为火爆。信用债部分,今日发行14只超短,1只短融, 3只中票,1只券商CP,规模共计275.5亿,其中含1只动态规模券。今日发行规模较前两日锐减,投标情绪较好。

本周周评:

本周短融中票公告发行额合计1552亿元,比上周增加1091.5亿元,发行额位居前五位的行业包括城投、房地产、综合投资、煤炭和电力。从发行品种看,共14家发行人公告发行14支短融;共63家发行人公告发行69支超短融;共38家发行人公告发行40支中期票据。从评级分布来看,本周发行以AAA评级为主。从行业分布看,本周短融中票共发行123支,其中城投41支,占比33.3%。本周无取消发行债券。从投资人角度观察,总体来看,本周一级发行认购主力集中在基金、银行及保险,本周一年内短期限高评级超短融品种发行总量较多,并受到青睐。今日发行的超短中,19苏州国际SCP001、19首创股SCP001、19珠海华发SCP002、19华菱钢铁SCP001全场收量均超两倍,各类型机构均有参与;19澜沧江SCP001,最终票面2.99%;19厦路桥SCP002,发行票面3.28%,边际倍数4.25倍;19双流交建SCP001,最终票面4.0%。短融方面,19溧水商贸CP001,边际利率7.3%,边际倍数1.2倍,全场倍数1.2倍。中票方面,19重汽MTN001,边际4.5%,全场倍数1.4,边际倍数1.8,其余两只收量情况均较好。券商CP方面,19国信证券CP001边际3.05%,全场1.93倍,最终票面结果发在2.98%位置。下周发行量依旧非常可观,敬请各位投资者关注。

簿记结果

【3.28】19厦路桥SCP002,5.0亿,AAA,180D,国企,缴款2019-01-14

厦门国资委控股,代建工程对资金需求较大,有“四桥两路一隧道”经营权,外部支持较多。首轮边际3.80%,全场1.04倍,边际1.6667倍;终轮调整全场1.84倍,边际3.5%,边际倍数1倍,最终票面3.28%,边际4.25倍。182D的18厦路桥SCP005估值3.33%。

【3.29】19佛公用SCP002,5.0亿,AAA,270D,国企,缴款2019-01-14

佛山市居于垄断地位的公共事业建设和运营主体,经营稳定,获现能力强。首轮指导全场2.2倍,边际在4.30%,边际倍数3.9倍,引导小区3.3-3.60%;第二轮指导全场3倍多,边际在3.79%,边际倍数2.5倍;第三轮指导全场3.2倍,边际在3.35%,边际倍数4倍;最终票面3.29%,边际倍数1倍。259D的19佛公用SCP001票面3.48%,估值已下到3.31%。

【4.0】19鲁钢铁CP001,15.0亿,AAA,365D,国企,缴款2019-01-11

公司是国内特大型钢铁生产企业之一,下属济钢、莱钢中厚板和H型钢产量国内最大,负债率很高,偿债压力大。本期短融只调整一轮,边际4.80%,全场1.8倍,最终票面4.0%,全场3.5倍。344D的18鲁钢铁CP004估值4.14%,低于预期。

【3.18】19浙能源SCP001,20亿,AAA,210D,国企,缴款2019-01-11

该券簿记两天,发行规模较大,首轮全场收量1.7倍,次日二轮全场增量至3.8倍,边际到3.5,三轮时全场已超5倍,边际到3.37,最终发在3.18,与同类型主体发行利率基本持平。主体流动性优越。

【3.15】19华侨城SCP001,20亿,AAA,270D,央企,缴款2019-01-11

公司是控股华侨城、深康佳、云南世博等多家上市公司的央企,旅游文化和房地产业务盈利能力强。首轮边际4.00%,全场倍数2.31倍;第二轮边际3.35%,全场倍数4.03倍,最终票面3.15%。234D的16华侨城MTN003估值3.28%,低于二级13bp。

【3.4】19佛山燃气SCP001,1亿,AA+,258D,国企,缴款2019-01-11

公司为上市国企佛燃股份002911.SZ,控股股东为佛山市气业集团有限公司,持股比例为42.16%。佛山市公用事业控股有限公司持有气业集团100%股权,为公司的间接控股股东。佛山市国资委持有公控公司100%股权,为公司的实际控制人。环环相扣,一个并不差钱的发行人,只发行1E的债来银行间市场走一遭,簿记结果毫无悬念的在下限3.4%,与二级市场基本持平。

【3.80】19海沧投资SCP001,6亿,AA+,260D,国企,缴款2019-01-10

厦门海沧区是全国最大的国家级台商投资区,整体经济实力尚可,本期簿记收量情况较好,全场参与3倍。边际利率从上限4.6%经第一轮调整后下行至4.47%,在第二轮调整时大幅下降,最终票面结果为3.80%,成功发行。

【3.65】19吴江经开SCP001,3.5亿,AA+,270D,国企,缴款2019-01-11

发行人是苏州吴江区主要投融资平台,吴江经济开发区发展较成熟。发行人本期超短融发行过程顺利,两轮调整后,边际从上限下行至4.0%,最后成功发行在3.65%,全场两倍左右。

【3.64】19保利久联SCP001,7亿,AA+,260D,央企,缴款2019-01-11

主体发债历史不多,目前存量券仅剩7D短融,该券簿记两天,首轮全场1.6倍,二轮时全场加量到近4倍,边际到4.05,由于下限3.9已有6亿,遂开下限至3.6,最后贴近新下限发在3.64,符合当前市场水平。

【4.07】19深创投MTN001,5亿,AAA,5年,国企,4.0-5.0,缴款2019-01-11

公司实际控制人为深圳市国资委,主营创业投资,目前退出项目获得良好收益。首发银行间公募债,首轮边际5%,全场倍数1.8倍,多为上限占坑;第二轮指导边际4.5%,边际倍数2倍,全场倍数2.5倍;终轮指导边际4.3%,边际倍数2.2倍,全场倍数2.8倍;最终票面4.07%,边际1倍。

【3.95】19北控水务MTN001A,10亿,AAA,5+2年,国企,缴款2019-01-11

公司为北京市国资委旗下港股上市公司。公司主营污水及再生水处理、供水、水环境治理建造等;业务区域遍布全国,随着业务的扩张,资产规模保持较快增长。本次5+2年与10年同一天发行,5+2年,边际利率4.2%,全场倍数2.85倍,最终票面落在3.95%,二级4.52Y+2Y估值在3.82%,本次发行结果基本与市场持平。

【4.74】19惠山经发MTN001,11亿,AA+,5年,国企,缴款2019-01-11

发行人是无锡市惠山区唯一的区级基础设施建设投资主体。发行人营业收入稳定增长,在政府补助方面持续获得有力的外部支持。发行人本期中票发行过程顺利,三轮调整后,边际从5.5%下限至4.8%,最后成功发行在4.74%,全场1.91倍,边际1.5倍

【5.5】19富力地产SCP001,7.5-15亿,AAA,270D,外资,缴款2019/1/10

发行人为全国性房企,部分二三线城市项目,存在一定去化压力。土储充足且拿地成本低,抗风险能力及业务可持续性较强。且受益于拿地成本低及自持物业增值,其中自持物业评估值尚可,盈利能力高于行业平均。

本次簿记为动态簿记,共簿记两天,全场共引导2轮,簿记首日全场申购量已达22.4亿,投资热情偏高。最终全场2.5倍,发行价格在下限5.5。从二级看,235D估值5.77,本次发行收益率明显偏低,体现该券簿记之火爆。

【4.04】19国贸地产SCP001,3亿,AA,210D,国企,缴款2019/1/10

本期超短由AAA厦国贸集团提供担保,首轮边际在上限4.9%,第二轮边际瞬间下行至4.18%,最终票面落在4.04%,全场倍数达2.8倍。二级市场248D估值在4.04%,本次发行结果基本与市场持平。

【4.36】19汾湖投资SCP001,5亿,AA,260D,国企,缴款2019/1/10

汾湖投资本期发行260天的超短融,收量情况较好,全场参与2倍多,企业随行就市,无具体要求。但经过主承两轮的专业引导,边际倍数从上限5.2%大幅下行至4.68%后至最终结果4.36%,成功发行。

【4.2】19福州建工SCP001,1亿,AA,270D,国企,缴款2019/1/10

本期发行规模1亿,且仅发行一天,全场经过两轮调整,最终4.20成功发行,全场2.1倍。投资人称心诚意,发行人速战速决,双双满载而归。二级同主体剩余期限184D,18福州建工SCP002,估值在4.10左右,OFR在3.50%,暂无BID。

下周一新债提前看,欢迎各位来砸!

短融

中国央行今日未进行公开市场操作,连续第五日无操作。 今日有100亿元7天、1000亿元14天逆回购到期。 公开市场全周累计净回笼4100亿元,创逾两个月单周新高。今日短融成交一般,成交以AAA高评级券种为主,期限分布较为均衡,收益率略有下行,买盘以基金为主。30D 以内成交方面,成交不多。5D AAA 18陕延油SCP007成交在2.30位置,较昨日成交位置下行20个BP,买盘为基金; 15D(休2) AAA 18招商局SCP007 在2.85的位置成交,买盘为银行。30D-90D以内成交方面,成交一般。66D AAA 18平安不动SCP005 在3.05的位置成交,被基金收入囊中;68D AAA 18云投SCP005 在3.70的位置成交,由券商资管出给基金。90D-180D以内成交方面,成交一般,175D AAA 18电网CP001 在3.05的位置成交,较上周成交位置下行25个BP,买盘为银行;136D AAA 18津渤海SCP007 在3.47位置成交,较周二成交位置下行5个BP,受到基金青睐。180D以上成交方面,成交一般。205D(休1) AAA 18鲁钢铁SCP018 在3.97位置成交多笔,受到基金的关注;226D(休1) AAA 18金地SCP003 在3.47位置成交多笔,买盘为基金和保险。

中票

今日中票市场交投较为活跃,成交多以3Y内AAA券种为主,买盘多见基金、券商。1Y以内方面,95D AAA 14淮北矿MTN002 在3.55 位置成交多笔,买盘主要受到基金的青睐,较昨日成交位置高10bp,但较周一成交位置低5bp;153D AAA 14中电MTN001 在3.12 位置成交多笔,被银行收入囊中,与估值持平;1-3Y方面,1.44Y AAA 18汇金MTN007 在3.33 位置有成交,基金成为买盘卖盘的主力军;2.29Y AAA 18苏交通MTN003 在3.53 位置成交,与估值持平,卖盘为银行,买盘为基金;2.9Y AAA 18光大集团MTN002 在3.54 位置成交多笔,均被基金收入囊中,成交位置与估值持平;3Y以上方面成交一般,4.25Y AAA 18南电MTN001 在3.71 位置成交,买盘主要有银行参与其中,成交位置较上周有所下行;4.67Y AAA 18浙能源MTN003 在3.795位置成交多笔,较昨日成交位置下行0.15bp,均被银行收入囊中。

企业债

今日企业债成交依旧活跃,3Y以内AA+、AAA高评级券种为成交主力。1Y以内方面,130D AA 12扬子江在3.70的位置成交,交投双方为基金;184D(休1) AAA 13海通05在3.25的位置由券商出给保险;251D AAA 16华润02在3.28的位置成交,券商、保险皆有参与,较9日3.33成交位置下行5BP;313D AAA 12国网03在3.20的位置成交多笔。1Y到3Y方面,1.27Y+2Y AAA 17兵装02在3.41行权的位置被券商、基金买入;1.36Y AAA 10石化02在3.33的位置由券商出给基金;2.14Y AAA 16中油03今日成交活跃,在3.48的位置成交多笔,各类机构皆有参与,较昨日成交位置上行1BP;2.33Y AAA 14萧山经开债在4.06的位置由券商出给保险,较昨日成交位置下行1BP;2.63Y AAA 18浙商银行01在3.50的位置成交,银行、基金皆有参与;2.77Y AAA 16国航02在3.50位置由基金出给银行。3Y以上及永续方面,2.56Y+NY AAA 16葛洲Y4在4.17的位置被券商买入;4.25Y AAA 18铁道09在3.53的位置受到券商青睐。

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