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创新药逻辑不变,医疗器械受青睐!【西南医药朱国广团队|医药行业周报(1.7-1.13)】

原标题:创新药逻辑不变,医疗器械受青睐!【西南医药朱国广团队|医药行业周报(1.7-1.13)】

行情回顾:上周医药生物指数上涨0.99%,跑输沪深300指数约1个百分点。申万医药三级子行业中,医疗服务、医药商业、生物制品行业为下跌趋势,其中医疗服务板块跌幅最大约为-0.56%,中药行业上涨幅度最大约为1.97%

行业政策:1)国家卫健委公布2019年医药10大重点工作涉及推进健康中国建设、整合医疗卫生资源、“三医”联动改革、构建更加成熟定型的分级诊疗制度、实施健康扶贫工程、做好重大疾病防控和公共卫生工作、促进人口均衡发展与健康老龄化、推动中医药振兴发展、加强卫生健康人才队伍建设、推动卫生健康治理体系和治理能力现代化等。2)首个国产PD-1价格公布,仅30/mg君实生物正式对外公布国产首个PD-1(拓益)定价,价格定为7200/240mg(支)。西南医药团队认为,剩余3家国产PD-1产品将以君实定价为参照,最终均在20/年左右,赠药政策后均价在10/年左右。按照各公司现有的产能,预计2019年,不考虑赠药的情况下,国产PD-1总产能约能达到100亿水平,其中恒瑞(60亿)、君实(20亿)、信达(20亿);若按照赠药政策计算,2019年国内国产PD-1市场有可能达到50亿元。

投资策略:于2018年11月初提出“轻药重医”为2019年年度策略,其中重点推荐鱼跃医疗、万东医疗、迈瑞医疗等,近期不错股价表现说明资金选择,初步证明我们方向的正确性。医疗器械核心逻辑:1)国策及外资技术迭代的放缓导致的进口替代;2)500家二级医院升级为三级及政府集体采购的乡镇医院的放量导致的分级诊疗。长生生物事件后,君实生物及信达生物陆续获批,说明创新药获批进度比较正常,创新药逻辑得到持续强化。“轻药重医”为2019年核心选股思路。在标的选择上,其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体选股思路:1)创新药产业链,重点推荐恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)和泰格医药(300347)以及不受政策影响且业绩仍呈高速增长的生物药及品牌中药板块,重点推荐智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、长春高新(000661)和片仔癀(600436)等;2)非药板块:战略性看好医疗器械和医疗服务,其中医疗器械我们认为分级诊疗及鼓励进口替代政策环境上,降价预期从弱至强,2C器械>医疗设备>IVD(设备+耗材)>高值耗材,重点推荐迈瑞医疗(300760)、万东医疗(600055)和鱼跃医疗(002223)等,其中医疗服务板块仍看好两大消费属性强,且不受医保限制的连锁医疗服务龙头:爱尔眼科(300015)和美年健康(002044)等。

上周医药生物指数上涨0.99%,跑输沪深300指数约1个百分点。申万医药三级子行业中,医疗服务、医药商业、生物制品行业为下跌趋势,其中医疗服务板块跌幅最大约为-0.56%,中药行业上涨幅度最大约为1.97%

国家卫健委公布2019年医药10大重点工作

1月10日,国家卫生健康委2019年第一场例行新闻发布会在京召开,会议主要通报2018年卫生健康工作成效与2019年将重点开展的工作。宣传司副司长、新闻发言人胡强强简要介绍2019年卫生健康重点工作,共有十个方面内容。

一、推进健康中国建设。实施健康中国战略是一项复杂的系统工程,必须调动各方力量。我们将聚焦重要健康影响因素、重点人群和重点疾病,实施一批健康行动。以建设健康城市、健康乡村以及健康社区、健康企业、健康学校等“健康细胞”为基础,以卫生城镇创建、城乡环境卫生整洁行动、农村“厕所革命”等为载体,为实施健康中国战略提供有力保障。

二、整合医疗卫生资源。推进医联体建设,加强县医院建设,发展远程医疗,做实家庭医生签约服务。

三、“三医”联动改革。完善药品政策,完善国家基本药物制度,加强公立医院管理,配合开展医保支付方式改革。

四、构建更加成熟定型的分级诊疗制度。建立分级诊疗体系,从医疗服务体系、资源布局和功能调整完善入手,有效盘活存量,引导优质资源下沉,引导患者有序就医。

五、实施健康扶贫工程。完善基层医疗卫生服务能力建设长效机制。健全贫困群众医疗兜底保障制度。建立贫困地区健康危险因素防控长效机制。

六、做好重大疾病防控和公共卫生工作。在传染病防治、免疫规划、地方病防治、慢性病防治、职业病防治等方面持续发力。同时还要警惕和防控突发疫情。

七、促进人口均衡发展与健康老龄化。深入推进生育政策相关研究,加强人口监测和形势分析。促进婴幼儿照护服务事业发展。编制规划,积极探索建设整合型老年健康服务体系。

八、推动中医药振兴发展。推进重点实验室建设和现代化关键技术装备研究,加强中医药知识产权保护,推动中医药走向世界。

九、加强卫生健康人才队伍建设。遵循医疗卫生行业人才成长规律,建设一支政治坚定、技术优良、品德高尚的队伍。

十、推动卫生健康治理体系和治理能力现代化。加强卫生健康法治建设,推进综合监管制度实施,加大监管整治力度。加强科技创新,深度参与全球卫生治理,服务国家外交大局和改革开放全局。

首个国产PD-1价格公布,仅30/mg

继2018年12月17日国内首款自主研发的抗PD-1单抗——拓益(特瑞普利单抗注射液)获国家药品监督管理局批准上市,2019年1月7日,君实生物正式对外公布其定价。公司以高质和优价惠及中国癌症患者家庭,履行新时代创新生物医药公司对“健康中国”的郑重承诺。

拓益(特瑞普利单抗注射液)获批用于既往接受标准治疗失败的局部进展或转移性黑色素瘤的治疗。北京大学肿瘤医院副院长、中国临床肿瘤学会(CSCO)秘书长郭军教授介绍,我国每年新发病例约20000例。研究结果显示,拓益单药治疗临床疗效显著。其治疗既往接受全身系统治疗失败的不可切除或转移性黑色素瘤患者的客观缓解率(ORR)17.3%,疾病控制率(DCR)57.5%,1年生存率69.3%。

郭军教授表示,拓益的获批使中国患者有机会获得国际最先进水平的肿瘤免疫治疗。

作为国内首款具有自主知识产权的抗PD-1单抗,君实生物将拓益的价格定为7,200元/240mg(支),同时,由北京白求恩公益基金会发起的“益路相伴——白求恩·拓益公益捐助项目”也将在全国开展,具体方案详见基金会公告。

君实生物商业营销副总经理韩净表示:“拓益是中国高水平创新药研发团队智慧的结晶,也是国家‘健康中国’战略推进、国家药品审评审批制度改革的成果。公司希望用高质量的创新回报中国患者家庭,减轻经济负担,履行社会责任。用中国技术造福世界,使癌症患者乐活安康。

君实PD-1单抗定价十分接地气,接近市场之前20万/年费的预测值。该定价在国内十分有竞争力,进口的O药与K药价格虽远低于美国市场,但国内定价仍然高昂。按照O药44万/年、K药32万/年的定价计算,不考虑赠药的情况下,国内患者负担依然很沉重;因此,若考虑到赠药,君实PD-1年成本为9.2万元,仅仅是进口产品的1/3,明显降低了患者的使用成本,将惠及国内众多肿瘤患者。

首批国产PD-1(4家)已有君实生物、信达生物,恒瑞医药也即将获批(预计2019年1月底),百济神州预计2019年中获批。剩余3家国产PD-1产品将以君实定价为参照,我们预测最终均在20万/年左右,赠药政策后均价在10万/年左右。按照各公司现有的产能,预计2019年,不考虑赠药的情况下,国产PD-1总产能约能达到100亿水平,其中恒瑞(60亿)、君实(20亿)、信达(20亿),由于百济神州是BI代工生产,暂没有考虑其产能;若按照赠药政策计算,2019年国内国产PD-1市场有可能达到50亿元。

早在于2018年11月初提出“轻药重医”为2019年年度策略,其中重点推荐鱼跃医疗、万东医疗、迈瑞医疗等,近期不错股价表现说明资金选择,初步证明我们方向的正确性。医疗器械核心逻辑:1)国策及外资技术迭代的放缓导致的进口替代;2)500家二级医院升级为三级及政府集体采购的乡镇医院的放量导致的分级诊疗。长生生物事件后,君实生物及信达生物陆续获批,说明创新药获批进度比较正常,创新药逻辑得到持续强化。

“轻药重医”为2019年核心选股思路。在标的选择上,其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的;其二是选择非药,如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体选股思路:

  • 创新药产业链,重点推荐:恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)和泰格医药(300347)
  • 不受政策影响且业绩仍呈高速增长的生物药及品牌中药板块,重点推荐;智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、长春高新(000661)和片仔癀(600436)等;
  • 医疗器械我们认为分级诊疗及鼓励进口替代政策环境上,降价预期从弱至强,2C器械>医疗设备>IVD(设备+耗材)>高值耗材,重点推荐:迈瑞医疗(300760)、万东医疗(600055)和鱼跃医疗(002223)等
  • 医疗服务板块我们仍看好两大消费属性强,且不受医保限制的连锁医疗服务龙头:爱尔眼科(300015)和美年健康(002044)等。

按照流通市值加权平均计算,截至1月11日(周五)收盘沪深300指数上涨1.94%,医药生物指数上涨0.99%,跑输沪深300指数约1个百分点,在28个申万一级子行业中排名第25位。申万医药三级子行业中,医疗服务、医药商业、生物制品行业为下跌趋势,其中医疗服务板块跌幅最大约为-0.56%,中药行业上涨幅度最大约为1.97%。涨幅排名前五的个股为爱朋医疗、紫鑫药业、天目药业、第一医药、乐心医疗;跌幅排名前五的个股分别为开立医疗、艾德生物、宜华健康、上海莱士、康泰生物。

申万医药行业区间资金净流入约为-38.2亿元,所有行业资金净流入均为负。其中中药行业资金净流入为-8.95亿元,化学制品行业资金净流入约为-1.37亿元。

本周北上资金合计157.3亿元,其中沪股通94.3亿元,深股通63亿元。按流通股占比计算,医药行业沪股通增持前三分别为康美药业、药明康德、通化东宝;沪股通减持前三分别为基蛋生物、莎普爱思、康缘药业。深股通增持前三分别为三诺生物、贝达药业、九强生物;深股通减持前三分别为一心堂、乐普医疗、泰格医药。

本周医药生物行业中共有9家公司发生大宗交易,成交总金额为1.67亿元。成交额前三位分别为凯利泰、信邦制药、星普医科。

上周融资买入标的前五名中,康美药业以4.2亿元排列首位,其余依次为乐普医疗、智飞生物、上海莱士、九芝堂;上周融券卖出标的前五名中,恒瑞医药以0.27亿元排首位,其余依次为片仔癀、云南白药、鲁抗医药、康美药业。

3.2股东大会

1月14日(周一):海欣股份、南京医药、楚天科技、贵州百灵、科伦药业

1月15日(周二):黄山胶囊、华兰生物、莱茵生物、钱江生化、健民集团

1月16日(周三):南卫股份、赛托生物;

1月18日(周五):海正药业、药石科技、凯莱英、瑞康医药、华润三九。

4 重点覆盖标的概况

重要声明

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