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什么是“智能存款和理财转让”?

原标题:什么是“智能存款和理财转让”?

2016年下半年以来,受监管环境趋严的影响,商业银行负债增速明显下行,“存款荒”、“负债荒”成为市场关注点。在存款增速下行、理财规模缩减、同业存单趋于稳定的情况下,智能存款、理财转让以及结构性存款,无疑是商业银行银行匹配资产增速、进行负债管理的重要手段。

据中证报报道,目前包括微众银行、网商银行、富民银行等至少10家民营银行推出了智能存款产品。该类产品往往是3年或5年定期存款,但在到期日前,客户可随时支取。此类产品提前支取利率最高可达4.5%,远超传统银行。据财新报道,建行于2018年末推出“建行龙财富”个人财富管理平台,其中设置了“转让专区”,主要用于客户理财产品转让。这是继部分中小银行推出理财产品转让业务后,作为大行中的首家开始推出该业务。商业银行的这些动作,背后折射出的是在“负债荒”的大背景下,商业银行迫切需要开展其他业务扩大资金来源。

2016年下半年以来,受监管环境趋严的影响,商业银行负债增速明显下行,“存款荒”、“负债荒”成为市场关注点。商业银行银行的资金来源包括主动性负债和被动性负债两种方式。其中,被动性负债也被称为“存款负债”,包括除了同业存放款项以外的其他各种存款;主动性负债也被称为“借入负债”,包括向央行借款、拆入资金、同业存单和发行债券等。2016年下半年以来,监管环境趋严,同业存单发生大幅增长的可能性较小,货币基金的发展对银行存款构成挤出,同时非标资产回表过程中贷款增速保持在稳定的水平,存贷款增速缺口明显扩大。在监管部门去杠杆、去通道、破刚兑、防套利的背景下,理财规模缩减,商业银行通过发行理财实现广义负债回流的压力同样存在。为满足整体负债规模增长的需求,商业银行不得不开展其他主动负债业务吸纳资金。

在存款增速下行、理财规模缩减、同业存单趋于稳定的情况下,智能存款、理财转让以及结构性存款,无疑是商业银行银行匹配资产增速、进行负债管理的重要手段。智能存款是一种创新型的存款类产品,由民营银行为缓解“存款荒”而推出。虽然其本质上是定期存款,但引入“收益权转让”这一创新制度,使得智能存款具有高收益型、高流动性、安全性等特点。智能存款受到广大投资者的青睐,更成了今年一些民营银行主推的存款业务。近日央行对个别银行的智能存款产品进行窗口指导,要求限量限价。原因是利率偏高,叠加互联网带来巨大流量,导致扩张速度过快,央行担心引发金融系统的不稳定。理财转让业务是在客户需要提前支取理财资金时,商业银行允许客户将理财产品转让给第三方,为其提供相关的转让服务。主要包括两种模式,一种是协议转让,转让方自行寻找到受让方,双方达成协议后在银行平台办理转让手续。另一种是平台挂单转让,转让方将所持有的理财产品信息挂在银行转让平台,投资者自行挑选。通过大力发展理财转让业务来促进银行理财发行的增长,是商业银行扩大资金来源、缓解负债荒的一次尝试。

正文

智能存款+理财转让,都是为了解决负债荒

据中证报报道,目前包括微众银行、网商银行、富民银行等至少10家民营银行推出了智能存款产品。该类产品往往是3年或5年定期存款,但在到期日前,客户可随时支取。此类产品提前支取利率最高可达4.5%,远超传统银行。同时,据财新报道,建行于2018年末推出“建行龙财富”个人财富管理平台,其中设置了“转让专区”,主要用于客户理财产品转让。这是继部分中小银行推出理财产品转让业务后,作为大行中的首家开始推出该业务。

商业银行相继推出智能存款和理财转让业务,背后折射出的是在负债荒的大背景下,又逢非标资产回表,理财规模缩减,同业存单难以大幅增长,商业银行迫切需要开展其他业务扩大资金来源。

商业银行负债荒的由来

2016年下半年以来,受监管环境趋严的影响,商业银行负债增速明显下行,“存款荒”、“负债荒”成为市场关注点。商业银行银行的资金来源包括主动性负债和被动性负债两种方式。其中,被动性负债也被称为“存款负债”,包括除了同业存放款项以外的其他各种存款;主动性负债也被称为“借入负债”,包括向央行借款、拆入资金、同业存单和发行债券等。2016年下半年以来,监管环境趋严,同业存单发生大幅增长的可能性较小,货币基金的发展对银行存款构成挤出,同时非标资产回表过程中贷款增速保持在稳定的水平,存贷款增速缺口明显扩大。在监管部门去杠杆、去通道、破刚兑、防套利的背景下,理财规模缩减,商业银行通过发行理财实现广义负债回流的压力依然存在。为满足整体负债规模增长的需求,商业银行不得不开展其他主动负债业务吸纳资金。

存贷款增速持续缺口

2014年开始金融机构各项存款增速逐渐下行,存贷款增速持续缺口,主要原因是货币基金的发展对银行吸收存款构成挤出。虽然在2015年10月,央行就放开商业银行存款利率上限,但目前存款利率仍然受到市场利率自律定价机制的约束,能给予储户的存款收益偏低。随着利率市场化改革的深入,以货币基金为代表的影子银行凭借更具吸引力的市场化利率实现了对商业银行的存款分流。虽然,货币基金通过配置协议存款等方式又会使部分资金回流银行负债端。但是,少部分资金脱离了商业银行负债端,实现了在以资管产品为代表的资金供给方与企业为代表的资金需求方间的体外循环。同时,随着非标融资规模的缩减,贷款逐渐成为社融的支撑项,贷款增速保持在稳定水平,存贷款增速缺口明显扩大,这给商业银行的负债端带来更大的压力。2018年12月新增人民币存款同比增速8.2%,仍处于历史低位徘徊。

理财规模缩减

在监管部门去杠杆、去通道、破刚兑、防套利的背景下,理财增速明显下滑,带来广义负债缺口。2011至2015年,银行理财规模年复合增长率超过50%;2016年下半年起,监管部门推动去杠杆、去通道、破刚兑、防套利;2018年资管新规明确要求打破刚性兑付。据融360数据显示,2018年12月共有11100只银行理财产品发行,较2017年12月份减少2780只,同比降幅为20.03%。近两个月银行理财发行量同比降幅均在20%以上。据银保监会数据显示,2018年6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元,7月末为21.97万亿元,8月末为22.32万亿元。资管新规后,保本理财退出市场,非保本理财平稳运行,理财总规模缩减。在居民风险偏好无显著上升前,通过银行理财实现广义负债回流的压力依然存在。

同业存单趋于稳定

同业存单发行量趋于稳定。2017年前同业存单的发行量有不断攀升的态势,原因在于为引导其在利率市场化进程中的作用,央行在2017年前在实际执行同业存单时给予一定的优惠政策。2017年以来,监管层加大监管力度,从供给端控制同业存单发行规模,同业存单发行量的增长明显放缓。同时2019 年第一季度评估时将资产规模 5000 亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核,同业存单的发行量大幅增加的情况发生机会较小。

在存款增速下行,理财规模缩减,同业存单趋于稳定的情况下,智能存款、理财转让以及结构性存款,无疑是商业银行银行匹配资产增速、进行负债管理的重要手段。

智能存款

定义及特点

智能存款是一种创新型的存款类产品,由民营银行为缓解“存款荒”而推出。虽然其本质上是定期存款,但引入“收益权转让”这一创新制度,使得智能存款具有高流动性、高收益性、安全性等特点。

高流动性:智能存款本质上是1~5年定期存款,但客户可以随时提前支取,相当于活期存款的待遇。在存款未到期时,银行可以为客户推荐第三方机构进行该笔定期存款收益权的转让;高收益性:智能存款的提前支取利率最高可达4.5%,高于定期存款利率,与银行理财产品相距不远。目前银行活期存款利率在0.30%~0.35%,5年定期存款大都在2.75%~3.2%;安全性:该产品属于银行法定存款,受到了存款保险制度的保护。根据国务院颁布的《存款保险条例》,中国人民银行负责存款保险制度实施,最高偿付人民币50万元。智能存款的安全度远高于一般的银行理财;起存点低:智能存款起存点一般仅为50到100元,与银行大额存单、理财产品的起存门槛相比较低。

运作原理

智能存款的创新在于引入定期存款收益权转让机制,从而兼具了高收益性与高流动性。其交易流程主要涉及了客户、银行和第三方机构。以富民银行的富民宝为例,存入每一笔富民宝均对应一笔法定五年期定期存款,为保障资金的灵活性,在选择提前支取时,实际上是将该笔定期存款收益权转让给与银行合作的第三方金融服务机构。第三方金融服务机构按照存入当日的“提前支取利率”对您进行本息兑付,由此客户就可以提前 收回本金并获得较高收益。

从客户角度来看,购买智能存款相当于将资金存入银行定期存款账户,就可以确定相应的定期存款到期收益率。在客户需要提前支取时,将定期存款收益权按低于到期收益率的价格转让给第三方机构,目前这类第三方机构大都是信托公司。从而客户获得了流动性;从第三方机构角度来看,从客户按照低于到期收益率的价格收购收益权,当存款到期时可以从银行获得利差。同时,第三方机构还可以直接使用“定期存款收益权”来进行资产抵押,获得流动性,放大资金杠杆,从中获取收益。但同时流动性风险也集中到了第三方机构;从银行角度来看,智能存款让民营银行获得了一笔中长期资金的使用权。这对银行经营来说是非常有利的,增强发放贷款的能力。尽管智能存款的利息较高,但民营银行以贷款利率较高的小额借贷为主营业务,仍然存在利润空间。

起源

智能存款兴起折射出的是中小银行尤其是民营银行“存款荒”的困境。首先从民营银行内部来看,国内民营银行成立时间短 ,最长不超过四年,与传统银行相比知名度小。同时,民营银行只有一个线下网点,或没有营业网点,而网络远程开户尚未完全开放。与大型国有银行、股份制银行等传统银行相比,存款吸收能力较弱,成为民营银行推出智能存款的重要因素。在首批5家民营银行中,网商银行、微众银行对同业负债较为依赖,同业负债占总负债比例达51.8%,63.6%,客户存款占比分别仅为34.3%,7.3%。华瑞银行、金城银行、民商银行的客户存款占总负债比较较高,分别为70.8%,58.6%,68.0%。

此外,监管限制也是倒逼民营银行创新的重要因素。根据《同业拆借管理办法》,民营银行两年之内无法进入同业拆借市场开展流动性管理;根据《全国银行间债券市场金融债发行管理办法》规定,民营银行至少在成立三年内无法发行金融债解决资金来源问题。此外,民营银行尚未具备衍生品交易资质,也就不能通过发行和销售结构性存款来解决自身资金需求。理财新规之前,民营银行大都通过借助大型银行走通道,合作发行结构性存款对外销售。但是理财新规之后明确要求销售结构性存款必须具备衍生品交易资质,这条通道也被堵上。此前,同业负债是民营银行的主要资金来源,但随着同业存单纳入宏观审慎评估体系,监管要求同业融入资金余额不得超过银行总负债的三分之一。这些监管因素更加倒逼智能存款的大发展。

发展现状

智能存款兼具高收益性和高流动性的特点,受到广大投资者的青睐,更成了今年一些民营银行主推的存款业务。目前包括微众银行、网商银行、富民银行等至少10家民营银行都相继推出了智能存款产品,均以网络销售渠道为主。从利率水平来看,蓝海银行的蓝宝宝利率最高,提前支取利率为4.5%;其次为三湘银行的灵活存,提前支取利率为4.3%。;利率最低的为网商银行的定活宝,提前支取利率为3.5%。从定期存款的利率来看,众邦银行的众邦宝利率最高,满180天即可达到5.2%。

近日央行对个别银行的智能存款产品进行窗口指导,要求限量限价。据称,虽然央行没有完全叫停相关业务,但此类存款未来可能会限制规模和降低利率。原因可能是利率偏高,叠加互联网带来巨大流量,导致扩张速度过快,央行担忧引发金融体系的不稳定,所以才会做出口头提示。窗口指导以后,民营银行对智能存款进行了调整。微众银行12月7日发公告称,“智能存款+”即将售罄,并限时开放存入,存入时间截至2018年12月20日。开放结束后,“智能存款+”将暂停存入,已存入资金的利率维持不变,取出不受影响。目前微众银行已经正式暂停了该款产品。而留下来的智能存款,经过调整仍是一款可以随存随取的定期存款,不过大多限额销售,且提前支取利率低了很多。例如,富民银行推出的富民宝、众邦银行的众邦宝、蓝海银行的蓝宝宝,都实行每日限额销售。

监管现状与趋势

智能存款的监管尚不明晰,当前智能存款表现为存款资金。目前尚未有针对智能存款的监管文件出台。根据国务院发布的《储蓄管理条例》,第二十四条,未到期的定期储蓄存款,全部提前支取的,按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。但智能存款通过收益权转让绕开了《储蓄管理条例》的规定。目前智能存款属于银行法定存款,受到了存款保险制度的保护。根据国务院颁布的《存款保险条例》,中国人民银行负责存款保险制度实施,最高偿付人民币50万元。

在2015年10月,央行就放开了商业银行存款利率上限,但存款利率浮动限制仍然存在。目前存款利率在市场利率定价自律机制的约束下,以行业自律的形式,在其规定的上限之下浮动。利率浮动限制是为了避免银行揽储竞争,维护银行经营的安全,但也阻碍了市场资金的自由流动。在利率市场化改革深入的大背景下,智能存款这一类探索利率市场化的产品并不违规,有一定发展空间。但考虑到互联网带来巨大流量,智能存款的快速扩张或将放大流动性压力,引发金融体系的不稳定,这也是央行进行窗口指导,要求限量限价却没有叫停的原因。未来随着智能存款市场的发展,相关监管规则仍需完善。

理财产品转让业务

理财转让业务是在客户需要提前支取理财资金时,商业银行允许客户将理财产品转让给第三方,为其提供相关的转让服务。主要包括两种模式,一种是协议转让,转让方自行寻找到受让方,双方就价格达成一致后在银行平台办理转让手续。另一种是平台挂单转让,转让方将所持有的理财产品价格信息挂在银行转让平台,投资者自行挑选。据财新报道,建行于2018年末推出“建行龙财富”个人财富管理平台,其中设置了“转让专区”,主要用于客户理财产品转让。这是继部分中小银行推出理财产品转让业务后,作为大行中的首家开始推出该业务。

通过大力发展理财转让业务来促进银行理财发行的增长,是商业银行破解负债荒的一次尝试。银行理财产品在享有较高收益的同时,由于不可提前支取,存在流动性较差的缺点,因此许多流动性需求较大的投资者纷纷转向其他流动性高的产品。据融360数据显示,2018年12月共有11100只银行理财产品发行,较2017年12月份减少2780只,同比降幅为20.03%。近两个月银行理财发行量同比降幅均在20%以上。通过银行理财实现负债资金回流的压力依然存在。为匹配资产增速、满足整体负债规模增长的需求,商业银行通过大力发展理财转让业务,增强理财产品的流动性,提升银行理财对流动性需求大的投资者的吸引力,从而促进理财融资量的增长。

转让业务的推出使得理财产品兼具了高收益性与高流动性。在银行理财产品收益率下行的背景下,通过商业银行的转让平台,投资者可以买到期限短、收益高的理财产品,受到了投资者的青睐。早在2015年浦发银行就推出了理财产品柜面直接转让业务,当时只提供线下服务,而现在各家银行的理财产品转让均可在线上平台进行。目前已有10家银行推出理财转让业务,大都为股份制银行和城商行。建行作为首家国有银行推出该业务,意味着理财转让将成为未来趋势。

随着理财转让市场的发展,相关监管规则仍需完善。目前尚未有针对理财产品转让的监管文件出台,投资者对交易风险的顾虑阻碍了转让市场的发展。同时,跨行转让平台也是未来发展的趋势。目前各商业银行转让平台独立运行,而跨行转让的实现可以提高平台活跃度,使得理财产品通过市场的作用准确体现出其公允价值,消除定价不合理的风险。

国内宏观:经济增速续降,收益率下行源动力仍存

总量数据:经济增速持续回落,收益率下行源动力未熄

经济总量继续下行,投资、消费、出口三大项增速悉数回落,政策效果尚未显现。2018年全年国内生产总值900309亿元,按可比价格计算,比上年增长6.6%。从全年来看,投资增长放缓,消费延续下行,进出口在贸易战扰动下全年增速低于2017年。整体上当前经济仍面临较大的下行压力,政策效果仍未显现。

当前固定资产投资增速基本企稳,年初地产强基建弱的格局正在转换,制造业是全年投资的重要贡献力量,但受盈利趋缓和高基数影响后续增速可能回落。信用收缩背景下,2018年基建投资回落明显,稳杠杆基调下,当前增速企稳回升。房地产销售面积增速下滑明显,价格增速降幅低于面积,全年土地投资增速明显放缓,后续房地产销售增速或将跌入负区间。制造业当前增速虽然维持高位,在后续工业企业利润以及工业产品价格下行压力下,制造业增速已有见顶迹象。

2018年消费回落幅度较2017年扩大。消费下行背后是收入增速的放缓。2018年全国居民人均可支配收入比上年名义增长8.7%,较上年回落0.3个百分点。双节促销稳消费,但收入增速下行仍长期制约消费。

高频数据:房市成交面积同比下滑,发电耗煤、航运指数均有下降

房地产市场方面,截至1月25日,30大中城市商品房成交面积累计同比下降10.63%,其中一线城市累计同比上升14.80%,二线城市累计同比下降30.50%,三线城市累计同比上升21.02%。上周整体成交面积较前一周上升2.69%,一、二、三线城市周环比分别变动11.57%、9.84%、-9.75%。重点城市方面,截至1月25日,上海、广州、深圳商品房成交面积周环比分别变动7.13%、0.25%、-25.14%。1月24日,中共中央、国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》,明确提出推进雄安新区构建新型住房供给体系,建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度,个人产权住房以共有产权房为主,严禁大规模开发商业房地产,严控周边房价。同时,推进购房与住房租赁积分制度和投融资机制创新。

发电耗煤方面,截至1月25日发电耗煤量同比减少8.13%,涨幅较前一周下降10.57个百分点。在经济下行压力下,发电耗煤同比增速降幅扩大,多个行业开工率均处于低位,显示节前工业生产稳中趋缓。

高炉开工方面,截至1月25日全国高炉开工率为65.47%,较前一周上升0.55个百分点。受原材料价格跌幅超钢价跌幅、炼钢毛利润改善的影响,上周高炉开工率小幅回升,但由于节前钢材社会库存回补,需求偏弱,高炉开工率总体水平依然较低。

航运指数方面,截至1月25日BDI指数下跌18.62%,CDFI指数下跌5.70%。巴拿马型与超灵便型船舶运费齐降,波罗的海干散货运价指数继续下滑。

通货膨胀:猪肉价格下跌、工业品价格上涨、鸡蛋价格下跌

截至1月25日农业部28种重点监测蔬菜平均批发价较上周末上涨2.85%。从主要农产品来看,截至1月25日生意社公布的外三元猪肉价格为11.50元/千克,周下跌3.52%;鸡蛋价格为7.59元/千克,周下跌11.02%。

猪肉价格方面,西北地区受陕西、甘肃两省非洲猪瘟疫情暴发影响,生猪价格震荡下跌。同时,南方地区腊肉制作接近尾声,东北地区人口逐步外迁,消费需求无法支撑生猪市场价格。

鸡蛋价格方面,当前鸡蛋已基本进入春节备货的最后阶段,需求不及前期,价格开始进入回落通道。据以往经验,预计春节后鸡蛋价格也将大概率回调。

截至1月25日南华工业品指数较前一周上涨0.25%。能源价格方面,截至1月25日WTI原油期货价格报收53.69美元/桶,较前一周下跌0.20%。钢铁产业链方面,截至1月25日Myspic综合钢价指数较前一周上涨0.71%,经销商螺纹钢价格较前一周上涨0.25%,上游澳洲铁矿石价格较前一周上涨0.98%。建材价格方面,截至1月25日,水泥价格较上周下跌0.48%。高炉开工率近期小幅回升,加之去年下半年铁矿石港口库存回落,致使市场预期今年上半年供应增量也将有限,支撑了铁矿价格的上涨趋势。

重大事件回顾

1月21日习近平:提高防控能力着力防范化解重大风险,保持经济持续健康发展社会大局稳定。要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案;要切实解决中小微企业融资难融资贵问题,加大援企稳岗力度,落实好就业优先政策。要加快科技安全预警监测体系建设,围绕人工智能、基因编辑、医疗诊断、自动驾驶、无人机、服务机器人等领域,加快推进相关立法工作。(信息来源:新华社)

1月22日统计局公布2018年四季度和全年GDP初步核算结果。2018年全年,房地产业增加值增长3.8%。四季度房地产业同比增长2%,在所有行业中增速最低,并创2015年一季度以来增速新低。这表明房地产业创造增加值的能力在下滑。(信息来源:国家统计局)

1月23日王岐山在瑞士出席达沃斯世界经济论坛年会时指出,解决经济全球化过程中出现的问题必须对症下药。发展的不平衡要靠发展来解决。我们只能在做大蛋糕的过程中寻求更好地切分蛋糕的办法,决不能停下来、就切蛋糕的办法进行无休止的争执。诿过于人也无助于问题解决。(信息来源:新华社)

1月24日中共中央、国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》,支持在京国有企业总部及分支机构向雄安新区转移。个人产权住房以共有产权房为主,严禁大规模开发商业房地产,严控周边房价,严加防范炒地炒房投机行为;支持设立雄安银行;加大对雄安新区直接融资支持力度,建立长期稳定的建设资金筹措机制;加大对地方政府债券发行的支持力度,单独核定雄安新区债券额度,支持发行10年期及以上的雄安新区建设一般债和专项债;优先支持符合条件的雄安新区企业发行上市。加强雄安新区引智引技引资并举,支持在雄安新区设立外商独资或中外合资金融机构。研究在雄安新区建设国家级互联网骨干直联点,探索建设新型互联网交换中心。(信息来源:中国政府网)

1月25日国务院印发《关于促进综合保税区高水平开放高质量发展的若干意见》,加快综合保税区创新升级,打造对外开放新高地。意见指出,积极稳妥地在综合保税区推广增值税一般纳税人资格试点;对入区企业进口自用的机器设备等,在确保海关有效监管的前提下,可按现行规定享受综合保税区税收政策;支持综合保税区内企业开展跨境电商进出口业务,逐步实现综合保税区全面适用跨境电商零售进口政策。(信息来源:中国政府网)

国际宏观:美国房地产下行趋势明显,欧元区经济放缓

美国方面

美国12月成屋销售总数年化总数为499万户,低于预期524万户,为2015年以来最低,三年来首次低于500万户大关。在连续两个月走高之后,美国12月成屋销售环比下跌6.4%,预期下跌1.5%。(信息来源: 全美地产经纪商协会)

美国1月18日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比 -2.7%,低于前值 13.5%。贷款下降,预示房地产市场的下行趋势,对美元不利。(信息来源:美国抵押贷款协会)

美国1月19日当周首次申请失业救济人数19.9万人,低于预期21.8万人和前值21.3万人。该指标连续四周下降,表明劳动力市场持续强劲。(信息来源:美国劳工部)

美国1月Markit制造业PMI初值54.9,好于预期53.5和前值53.8。新订单、就业和购买库存增速均加快;但新出口订单增速再度放缓。制造商对未来12个月业务前景信心由前值所创低位急速回升。(信息来源: IHS Markit)

美国1月18日当周EIA汽油库存变动值405万桶,高于预期300万桶,低于前值750.3万桶。库存值高于预期值,利空汽油价格。(信息来源:美国能源信息署)

美国1月18日当周EIA原油库存变动值797万桶,远高于预期-75万桶和前值-268.3万桶。库存值远高于预期值,原油价格有下跌压力。(信息来源:美国能源信息署)

欧洲方面

英国11月三个月ILO失业率4%,预期4.1%,前值4.1%,基本持平。从历史数据来看,英国失业率不断降低,代表着英国经济处在扩张的状态,但低迷的CPI数据又与不断降低的失业率数据形成鲜明对比。(信息来源:国际劳工组织)

英国12月失业金申请人数2.08万人,略低于前值2.19万人,下降趋势表示劳动力市场有所改善,但对消费开支乃至经济增长的影响可能较小。(信息来源:英国国家统计局)

欧元区1月制造业PMI初值50.5,略低于预期值和前值51.4。该数值为2014年11月以来最低。受持续恶化的出口影响,欧元区1月制造业和服务业增速缓慢接近停滞,意味着目前的经济放缓是广泛的。(信息来源:IHS Markit)

欧洲央行周四公布利率决议,宣布维持主要利率不变,存款变里利率维持在-0.4%,主要再融资利率维持在0%。欧洲央行利率决议没有提供新的信号,与此前市场预期一致。但对经济风险的展望偏向下行,仍需要大规模刺激政策维持通胀。(信息来源:欧洲央行)

日本方面

日本1月制造业PMI初值50,较前值52.6有所下降,其中,制造业产出为2016年7月以来首次萎缩,新出口订单萎缩幅度为2016年7月以来最大。(信息来源:IHS Markit)

日本1月东京CPI(除生鲜食品)同比增长1.1%,预期值0.9%,前值0.9%。通胀有所上升但仍不及目标。(信息来源:日本总务省)

流动性监测:银质押全面上行,SHIBOR大体上行

公开市场操作:预计本周无自然回笼

上周(1月21日-1月25日)央行进行了1000亿1个月国库定存投放,1月25日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点并进行普惠金融降准考核调整,累计约释放资金1万亿元。同时有7700亿元7天逆回购到期。本周(1月28日-2月3日)预期无资金回笼。

货币市场:银行间质押回购加权利率全面上行。1月25日DR001加权平均利率为2.35%,较前一周上升18.95bps;DR007加权平均利率为2.57%,较前一周上升2.54bps;DR014加权平均利率为2.87%,较前一周上升52.87bps;DR1M加权平均利率为2.88%,较前一周上升7.06bps。截至1月25日SHIBOR方面,隔夜、7天、1个月、3个月分别变动18.35bps、0.80bps、4.2bps、-1.60bps至2.36%、2.63%、2.82%、2.90%。

国际金融市场:欧美股市窄幅震荡

美国市场:各指数窄幅震荡

上周美股各指数窄幅震荡。道指上涨0.12%,标普500指数下跌0.22%,纳指上涨0.11%。周一美股休市。周二美股尾盘跌幅收窄,道指收跌约300点,终结四连涨。美国大型科技股全线收低,中概股亦遭重挫。周三美股全线收涨,道指涨近180点。盘面上,受国际油价下跌影响,能源股跌幅居前。30个道指成分股收盘多数上涨,IBM和联合技术贡献最大涨幅,Visa和雪佛龙贡献最大跌幅。周四美股三大股指涨跌不一,盘面上,能源股和科技股涨幅居前。英特尔公布财报不及市场预期,盘后股价一度跌超8%。周五美股收高,有关华盛顿将暂时结束美国历史上持续时间最长的政府关门的消息,令市场受到鼓舞。星巴克公布季度营收好于预期,股价上涨了3.6%。

欧洲市场:欧股涨跌互现

上周欧股涨跌互现,英国富时100指数周跌2.28%,德国DAX指数周涨0.68%,法国CAC40指数周涨1.02%。周一欧洲主要股指涨跌不一,电信板块跌幅居前。周二由于对全球经济增长放缓的担忧,欧洲股市收跌。周三欧股普跌,零售业板块跌幅居前。周四欧央行公布2019年首次利率决议,一如市场此前所预期,维持三大利率不变。但欧央行行长德拉吉比市场预期得更为“鸽派”,将经济前景风险调为“偏向下行”。欧元欧股齐震荡。周五泛欧斯托克600指数上涨0.6%,科技股和汽车、基础资源等对贸易敏感的行业涨幅居前,其中科技股涨幅触及去年11月12日以来新高。受沃达丰(Vodafone)令人失望的业绩和英镑兑美元汇率上升的拖累,英国富时100指数是唯一收盘走低的主要股指。

债市数据盘点:利率债收益率全面上行

一级市场:本周预计发行利率债10只

上周(1月21日-1月25日)一级市场共发行16只利率债,实际发行总额986.1亿元。一级市场本周(1月28日-2月1日)计划发行利率债10只。

二级市场:利率债收益率全面上行

上周利率债收益率全面上行。截至1月25日,国债方面,1年期、3年期、5年期、10年期分别变动3.06bps、4.36bps、0.65bps、4.88bps。国开债方面,1年期、3年期、5年期、10年分别变动2.52bps、7.08 bps、12.98bps、9.95bps。非国开债方面,1年期、3年期、5年期和10年期分别变动1.25bps、-1.59bp、4.41bps、9.78bps。

本文节选自中信证券研究部已于2019年01月28日发布的《利率债周报20190128——智能存款+理财转让,都是为了解决负债荒》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

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