>财经>>正文

可怜天下投行人,今年发年终奖只能靠“捡漏”了

原标题:可怜天下投行人,今年发年终奖只能靠“捡漏”了

凛冬之下,投行近况令人察觉到一丝暖意。余股包销赚得了年终奖,“捡漏”的生意带来了5.19亿的收益。从去年三季度接连不断的裁员风波,到年度数据相较往年两三成的下滑,监管收紧挤压承销业务带来的收入,科创板与永续债却为未来打开了另一扇门。

被“弃购”的新股,成了投行“从天而降的馅饼”。在券商中国的报道中,余股包销甚至“成就”了某投行的年终奖,成为投行“小年”的一大意外创收。截至2月1日,2019年内上市的新股中由承销商认购的余额合计526万股,平均每轮IPO有35万新股无人认筹。

虽说弃购新股是投行一项意外收入,规模却并不在少数。经统计,2018年105只新发IPO的余股包销为主承销商带来的利润高达5.19亿。其中拔尖的药明康德,包销收益相当于承销保荐费用的35.25%。

余股包销带来的进项

余股包销实则为主承销商对新股发行当中认购失败的新股“余额”进行包销的一项规则。包销余股对承销商而言,本意味一份“发行价高于市场估值”带来的风险,不过在目前市场打新稳赚不赔的前提下,承销商包销弃购股基本上是无本万利的生意。

名义上为“捡漏”,实际而言,遭遇弃购的新股并不在少数。从choice数据统计来看,在过去一年首发的新股当中,承销商认购余额最高者为工业富联333.3万股,最低的南京聚隆也有3.13万股,竟是无一例外的有新股无人认领。

2018年,共计有2979万新股由承销商认购,平均每IPO有28万股被“包销”。到2019年这情况更甚,截至2月1日,共计有526万股由承销商认购,平均每IPO就有35万股无人认领。在IPO首发承销与保荐家数上居于首位的中信证券,其作为主承销商参与的项目当中,合计包销收益就有近5468万。

据了解,原本依据证券公司内部规定,投行本不被允许持股投资,此前公开增发包销基本由自营部门接受。不过,随着余股包销收入规模不断增加,能够带来不少利润的“余股包销”在IPO项目减少、投行收入渐弱的背景下,成了投行颇为重视的一笔资金进项。

亦有说法指出,有投行把承销保荐收入直接拿来作为IPO余股包销的费用,依然走的是公司自营通道,最终清盘时也基本都是由自营部门负责,如此最终收益就全部截留到了投行。

在内部的利益争夺尚且如此,投行之间的竞争更是金融圈里“厮杀”最为激烈的地方。

白热化的投行竞争

1月末,21世纪经济报道称,从接近监管层的券商人士处独家获悉,监管层日前曾在内部对当下券商投行的过低收费、价格战现象提出异议。

过会率的下滑,项目数量的压缩,在头部券商的挤压之下,中小投行早已是艰难求生。2018年前十大券商IPO承销规模合计占比升至78%,尽管手握了大部分的项目与资源,事实上,在规模偏大的券商之间的“价格战”圈里亦不是新闻。

2018年10月,中信证券、海通证券、国泰君安三家机构共同中标上海农商行IPO项目,三家券商合计收费仅为51万,其中海通证券的承销费率甚至低至0.5‰。

大项目的规模利润也令各家券商在费率上的而容忍度颇高。2019年初华夏银行300亿元的再融资项目中,5家券商合计投入44名员工参与,合计保荐承销总收入仅42万元,人均创收仅为9545元。

有数据显示,承销与保荐收入在整体券业投行当中占比近七成。监管政策的变动对投行整体影响较大,也令其间的“争夺”更为激烈。安信证券统计数据显示,2018年,A股市场累计共有105家企业实现成功IPO,共计融资规模达1375亿元,同比下滑37%。其中IPO整体通过率为56%,较2017年76%显著下滑,投行收入下滑27%。

也不难怪在坊间,过去的2018年被称作是投行的“小年”。

投行“春”意萌动

从截至三季度的数据来看,不少投行业务收入已几乎落至2015年同期的水平。即便是业界翘楚的中信证券,其于2018年前三季度的收入尚且不及2015年同期。

收入锐减之下,裁员之声也在年关交替之际此起彼伏。业界老大哥中信证券也数次经历裁员风波,头部券商当中包括国泰君安、中信建投等均现未“逃过”裁员传闻。最为甚者,1月16日,西南证券要裁撤投行部门的消息在坊间流传,其后被辟谣。

去杠杆和严监管的政策令投行于此间倍感寒意,根据中国证券业协会公布的券商2018年度经营数据,整体券业证券承销与保荐业务净收入258.46亿元,同比下降32.73%。

虽说是投行凛冬,却也让人能看到其间一丝暖意。2018 年 4 季度以来,监管层对于上市公司并购重组监管政策发生明显转变,二级市场并购重组并购面临松绑。

此外,除“余股包销”带来的利润外,亦有说法指出,银行永续债将有望成为券业投行的新增长点。

随着400亿“19中国银行永续债01”的发行完毕,国内其他大型银行永续债发行亦将逐步提上日程。方正证券固收团队认为,未来可能陆续有1.1万亿元左右的永续债发行,主要发行者集中在中部偏头部的银行。不出意外的是,对券商投行的债券承销业务而言,有望于其间获取新的利润增长点。

备受瞩目的科创板,也将在未来为投行带来新的生意。1月30日晚,科创板相关政策及规则征求意见稿正式对外公布,涉及发行、上市、交易、信息披露、退市等方面的诸多制度创新。有分析指出,在科创板注册制背景下,市场化定价机制以及承销机构跟投机制将对投行定价能力、销售能力、资本实力等提出新要求。

在对科创板预期之下,相关企业的筛选工作已在逐步推进。据悉,有券商投行部门已初步筛选出相关企业,以期在科创板推出后的申报企业中抢占一席之地。

在安信证券看来,市场化竞争将促进券商投行转型,进入“强者为王”的时代,定价能力成为核心竞争力。相对而言,资本实力和规模较弱的小中型投行,要建立自己的竞争优势,才能持续发展。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
投诉
免费获取
今日搜狐热点
今日推荐