一份券商看空的研报,引发A股市值一天蒸发2.3万亿!

原标题:一份券商看空的研报,引发A股市值一天蒸发2.3万亿!

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券商行业一直以来有一个普遍存在的问题,出具的研报清一色看多,这也是因为国内证券市场做多赚钱、做空不赚钱的原因。券商行业出现这种状况的原因,就犹如穷查理宝典中所说“谁给我面包吃,我就给谁唱歌”。

近期,国内证券市场交投活跃,券商指数自底部反弹超过50%,板块中股价涨幅超过100%的公司比比皆是,其中像中信建投(601066-CN;06066-HK)这种在A股流通市值较小的券商股更是不到半年时间涨幅最高超过4倍,然而,同样的公司,中信建投的股价在港股却只有A股的四分之一。

中信建投股价走势图:

就在这种“击鼓传花”游戏玩得最兴奋的时候,就连券商自己都看不下去了,据相关媒体报道,华泰证券研究报告给中信建投“卖出”评级。像这种卖出评级的研究报告券商一般不会出,更别说券商给同行业公司出的卖出评级了,实属罕见,当然,这也在证券市场引起了轩然大波,次日,股市开盘,券商、银行和保险三大金融板块市值蒸发6155亿元,券商板块多家公司股价跌停。

那么,是什么原因导致中信建投的股价短期可以涨幅这么大呢?

行业业绩回暖是重要原因之一。根据华泰证券研究报告显示,同比口径下,27家上市券商2月份净利润同比增加371.1%;中信建投二月实现净利润4亿元,环比增长93%,两组数据看,二月份不管是整个证券行业的业绩数据还是中信建投的业绩数据,都在快速转好,这也是近期证券公司股价快速上涨的催化剂。

当然,一两个月业绩增长绝对不至于会促使中信建投的股价上涨好几倍,是估值低于行业水平吗?

由于券商行业业务同质化严重,所以行业类公司估值具有可比性;券商的业绩长期具有周期性,市盈率并不适合该类公司估值,市净率会相对客观点。

从同花顺数据显示截至2019年3月11日券商行业指数市净率(PB)1.94倍,中信建投的市净率高达3.96倍,这还是在公司股价连续两个跌停之后的数据,在这之前,中信建投的市净率最高已经约5倍。

有读者可能不知道5倍市净率意味着什么,我们来做一个对比,五粮液每股76元的股价,对应的市净率约5倍,和中信建投基本一致,可是五粮液是快速消费品行业,且公司的业务具有宽宽的护城河,业绩也相对弱化周期,不管是从哪方面来看,中信建投都没法和五粮液比,但又凭什么享受和五粮液一样的估值呢?

答案就是炒作,市场疯狂的炒作。

我们仔细查看中信建投的资料后发现,公司有以下几个特性:

  • 次新股、流通盘小、资金易于炒作。流通市值只有总市值的约1/20。
  • 科创板呼之欲出,公司投行业务领先。据华安证券研报显示,中信建投行业业务营收一直高居行业第二。
  • 券商业绩进入高景气周期,中信建投也不例外。随着资本市场成交活跃,今年全年券商行业业绩有望爆发性增长。

正是以上这三个因素致使公司股价被投资者所追捧,尤其是次新股、流通盘小,这对于

炒作资金来说是非常好的标的,因为股价拉涨停并不需要太多的资金。

最后,我们在简单聊聊为什么牛市需要远离券商公司?

券商行业业绩同步国内证券市场活跃度,而国内证券市场不成熟,具有较强的周期性,券商业绩也必然受其影响,所以,我们可以看到国内证券公司的净利润变动非常大,不具有持续性。

举例子来看,国内券商龙头企业中信证券,2018年的净利润竟然还没有2014年高,不到2015年一半,主要原因是因为2014年至2015年为牛市,之后3年多时间市场进入熊市,成交惨淡,券商业绩必然断崖式下滑。

如果再看中信证券股价那就更惨了,在2007年大牛市股价最高超过35元(前复权价格),反而到2019年3月11日公司在A股股价只有24.09元,也就是说投资者在2007年大牛市高点买入中信证券股票,到现在还没有回本,这区间已经超过十年了,人生又有几个十年呢?

中信证券股价前复权走势图:

作为证券行业龙头公司中信证券亦是如此,更别说行业内其他公司,这也是财华社强调在牛市为什么对于券商公司需要保持敬畏之心的原因。

作者:郑鹏超

编辑:李雨谦返回搜狐,查看更多

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