新东方在线赴港上市:IPO估值60至70亿元

原标题:新东方在线赴港上市:IPO估值60至70亿元

坏消息不断,新东方在线冲刺港股在线教育第一股,算个例外。

媒体训练营3月13日报道

文|左远良

3月12日,据IPO早知道消息,新东方在线将于3月14号正式开启全球路演,预计3月20号最终定价,公司股票将于3月27号正式在港交所上市交易。目前分析师预计估值区间为60–70亿人民币。

据了解,新东方在线的IPO基石投资者包括新东方集团,腾讯,高瓴等。本次发行设有绿鞋机制,预计为基础发行规模的15%。绿鞋是“超额配售选择权”的别称,在上市后表现超预期的情况下,可以超发,缓解市场供不应求的问题;在股价表现不好的情况下,则可放弃超发。

新东方在线的前身是“新东方网”,成立于2005年,是新东方教育科技集团的控股子公司。2017年3月21日,新东方在线曾在新三板挂牌交易,然而在挂牌不满10个月后,公司申请终止挂牌。新东方在线当时称:因自身业务发展和战略规划调整的需要终止上市。

2018年2月14日,新东方在线完成摘牌动作。距离摘牌不到半年的时间,新东方在线于2018年7月17日向港交所提交招股说明书。不过,自去年11月份通过聆讯以后,该公司就鲜有上市消息传出。

直到近期,俞敏洪在接受媒体采访时透露,新东方在线将于4月在港股上市。这一时间较预期有所提前,新东方在线内部人士对媒体回应,一切以官方信息为准。

一位业内人士指出,新东方在线是业内近两年唯一盈利的企业,IPO之路都走的这么坎坷,可见大环境之差。目前市场上坏消息不断,与新东方网同期排队上市的沪江,不仅连年亏损,而且身陷裁员传言。

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招股书更新后,新东方在线业绩“变脸”,利润大幅下降。

据新东方在线提交的招股书显示,该公司主要基于B2C和 B2B 商业模式,面向学前儿童、中小学生、大学生以及职业人群提供专业在线教育服务,是新东方集团旗下的在线教育公司。

在股权结构上,新东方集团为其第一大股东,持有66.72%,实际控股人为俞敏洪。腾讯为第二大股东,持有12.06%;Auspicious为第三大股东,持有7.11%。此外,景林资产创始人蒋锦华及配偶唐华的投资公司为第四大股东,持有6.87%。

另外,招股书披露,新东方在线自成立以来共获得三轮融资,合计1.64亿美元。第一轮由腾讯投资5087.86万美元,第二轮由Dragon Cloud和ChinaCity Capital分别投资7345.32万美元、1924.64万美元,第三轮由俞敏洪的投资公司投资2066.87万美元。新东方在线的股权架构如下图所示:

△新东方在线股权架构

招股书数据显示,新东方在线主要提供三大核心课程:大学教育(占59.1%)、K12教育(占9%)、学前教育(占31.9%)。从2016年以来,新东方的付费学生人次从不足100万人增长至截至2018财年的190万人,其中150万报读正式课程及39.7万报读入门级课程。

在业绩方面,2016财年营收为3.34亿元,净利润为5955万元;2017财年年营收为4.46亿元,净利润为9221万元。截至2018年2月28日止九个月,营收为4.85亿元,净利润为8077万元。(注:新东方在线完整财年,是指每年的6月1日至次年的5月31日)

2019年2月1日,新东方在线更新招股书,但业绩却发生“变脸”:2018财年,营收增加至6.51亿元,但净利润减少至8200万元;到了截至2018年11月30日的前六个月,新东方在线的营收4.78亿元,同比增长45.42%,但净利润进一步减少至3620万元,同比下降59.87%。

招股书表示,亏损主要由于加大销售及营销开支,尤其是K12和学前的投入和扩张。除了线上媒体推广开支增加外,销售推广和线上营销活动开支也大幅上升,截至2018年11月30日的前六个月,公司的营销开支总计约1.53亿元,较去年同期增长了244.79%。

好消息是,新东方在线的付费学生人次也在逐年增多,截止2018年11月30日,新东方在线在6个月里的付费学生人次达110.4万名,已超过了2017财年的总付费学生人数。但与此同时,公司的获客成本却出现了大幅度增加,平均获客成本由上年同期的55元增加至138元。

一位分析人士表示,在目前竞争激烈的在线教育市场中,广开客源则不得不进行价格战,这必然导致毛利率下降,获客成本也随之升高。然而,新东方在线这轮一成本增加的背后,能够带来多大的正向的经济效益,目前尚不可知,但如果增加课程价格来拓宽利润空间,则必然会失去部分客源。

对于现在的新东方在线而言,在利润下降的情况下登陆资本市场,仍存在一定的风险,而付费用户的上升,以及客源的增加则是机遇,有利于打开新局面,抢占更多市场份额。下一步如何化解风险,抓住机遇,将决定新东方在线的前途和命运。

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在线教育扎堆上市,竞争激烈已成红海。几家欢喜几家愁。

在线教育市场早已一片红海,由于去年一级市场出现了资本瓶颈,所以出现了扎堆上市潮。

从2017年开始,在新三板挂牌的多家教育企业纷纷摘牌,其中不乏教育细分领域的龙头,比如华图教育、和君商学、新东方网等,资本化路径逐渐清晰,一类是选择筹备A股IPO,另一类则是考虑境外上市。这也意味着,在线教育新一轮的竞争已经开启。

值得注意的是,目前在线教育领域的大多数公司,包括独角兽企业,都面临自身盈利模式尚未确立,靠学费预收和一部分融资来生存的问题。而这样的商业模式,在一级市场融不到资、二级市场不明朗、自身现金流造血能力不够的情况下,必然会出现问题。

据业内人士透露,在线教育公司的营业指标主要有三项,分别是经营效率、获客成本、和教师管理成本。大部分在线教育公司的获客成本可以占到总成本的50%以上,而大部分公司的“烧钱”,也是因为这个原因。

与新东方在线同期排队上市的沪江,就是因高获客成本导致连年亏损。沪江最近三年的收益为1.85亿元、3.4亿元和5.55亿元。主要支出为教师课程费用,加上销售成本等,最近三年分别亏损2.8亿元、4.2亿元和5.4亿元,净利率为-152%,-124%和-97%。三年总收入10.8亿元,亏损超过12.4亿元。

新东方在线很早就实现了盈利,除了本身开源节流,也与品牌能力不无关系,也更容易获得资本市场的青睐。相比之下,沪江的上市之路就更加坎坷。3月6日,有爆料者称“沪江裁员95%及对赌上市失败”,沪江方面当天回应称,消息严重失实,并将追究造谣者的法律责任。

沪江在声明中表示,公司目前运营一切正常,在上市进程中,不存在业绩对赌。自去年下半年以来,资本市场发生了巨大震荡,影响了香港市场新股发行工作,沪江会根据国内外资本市场情况,选择合适的IPO发行时间。

此外,沪江还表示,面对经济寒冬,将在不影响用户学习体验的前提下改善业务基本面,近期针对亏损业务线进行了优化与合并,进一步加强增收减支力度,提升抗风险和对接资本市场的能力。据《新京报》引述业内人士透露,按照目前状况,沪江短期内难以上市。

一位跑教育口的记者告诉媒体训练营,课外补习本来就是一件极其反人性的事情,K12更是如此,在缺乏监督的线上教育领域,学生的积极性根本得不到保障,学习质量也很难保证。在资本的催化下,在线教育竞争加剧,看似形成一个巨大的市场,但经历时间的检验后才能去伪存真。

上述人士还表示,相比于现在大多数还处于“烧钱”的在线教育企业,反而是那些名不见经传的地方教育品牌,由于在线下的扎实布局,往往赚的盆满钵满,才是这个领域的真正赢家。

即使背靠新东方和腾讯这两棵大树,新东方在线面临的竞争依然十分激烈,跻身资本市场仅仅是一个开始,未来可期,但依然任重道远。返回搜狐,查看更多

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