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外资将添A股避险新利器 境内投资者“急了”

原标题:外资将添A股避险新利器 境内投资者“急了”

(图片来源:全景视觉)

经济观察网 见习记者 陈山雨

时隔3年,A股成交量再破万亿;

3000点成功拿下,牛市行情基本确立;

外资“赶场”,A股国际化再进一步……

今年年初以来,A股市场出乎意料地走出了一轮牛市行情,成交量屡破万亿,并于近期成功站稳3000点,外资大举入场“扫货”,A股国际化程度不断加深。与此同时,外资风险管理的要求正越来越迫切。

值得关注的是,3月11日,香港交易及结算所有限公司(以下简称“港交所”)披露其与MSCI(明晟公司)签订授权协议,拟在获得监管批准后并应市况推出MSCI中国A股指数期货合约,该协议被认为是回应了国际交易的投资需求。

股指期货是股票市场发展到一定历史阶段的产物。它是以股价指数为标的物的标准化期货合约。在股票投资管理中,投资者可以在股指期货市场上进行套期保值交易,即同时在股指期货市场和股票现货市场进行反向操作,以达到规避系统性风险的目的。此外,投资者也可通过对期、现货合约价格的变动趋势作出预测,看涨时买进或看跌时卖出股指期货合约来获取价差收益,或者在期、现货指数产生一定偏离时从事套利交易。

目前中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)已推出三只股指期货,成为A股市场专业的避险工具。但在2015年中国股市异常波动中,出于非常时期下的非常措施,中金所对具有“做空”功能的股指期货采取了“休克疗法”,股指期货日均成交量较前期高点下降超过95%,流动性极度枯萎,市场功能严重受损。虽然自2017年开始,在市场人士多番呼吁下,股指期货经过了三次“松绑”,但与挂牌时相比,仍没有完全放开。

此外,2006年新加坡资本市场已率先推出富时中国A50指数期货。它包含了沪深两市市值最大的50家A股公司的实时可交易指数,其总市值占A股总市值的33%,该指数代表性强、市场容量大,许多国际投资者把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。

美国科罗拉多大学摩根大通商品研究中心研究主任杨坚在接受经济观察网记者采访时表示,港交所推出MSCI中国A股指数期货后,其活跃度很可能会超过新加坡富时中国A50指数期货。原因之一在于沪港通、深港通让国际投资者在中国股票期现货市场的协调操作更加方便;其二,新加坡的A50股指期货涵盖的标的相对较少,MSCI指数选取A股的代表性更强,涵盖的面更广。

外资将添A股市场避险“新利器”

MSCI中国A股指数涵盖可透过沪深港通买卖交易的大型及中型A股,当MSCI于2019年11月完成整个纳入A股程序,即将A股在MSCI指数中的权重从现在的5%提高到20%后,MSCI 中国A股指数预计将会包括421只A股。

业内人士在接受记者采访时纷纷表示,港交所在此时推出MSCI中国A股指数期货,可谓是正逢其时。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示,中国证券市场国际化程度不断提高,近两年外资大量流入A股市场,但一直苦于没有风险对冲工具。港交所推出MSCI中国A股指数期货后,将满足外资风险管理的需求。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对记者表示,中国A股市场从今年年初开始进入了一轮牛市行情,尽管这几天有所调整,但牛市行情基本可以确立。“股市跌是风险,涨也是一种潜在风险。股指期货的做空机制其实是一种纠偏机制,它既可以防范风险,也可以去稳定市场、去发现价格。”胡俞越表示,目前国内股指期货仍处于“松而绑”的状态,所以中国股票市场的这一做空机制仍然缺失。他认为在A股市场今年上演的这轮牛市行情中,MSCI中国A股指数期货能为国际投资者提供一个非常有效的避险工具和资产配置工具。

港交所行政总裁李小加称,推出MSCI中国A股指数期货可以帮助国际投资者管理风险,让他们更加放心地投资内地股票,相信也将有利于进一步推动内地股票市场的对外开放和提升香港市场的核心竞争力。

对此,胡俞越表示,港交所适时推出MSCI中国A股指数期货,也是中国证券市场国际化的一个标志。沪港通、深港通先后于2014、2016年开通后,香港交易所在连系国际投资者与中国内地股票市场方面一直走在前沿,A股将借助香港这个国际化的通道,进一步走向国际市场。

倒逼内地股指期货加快恢复“常态化”

有投资者向记者询问,港交所推出MSCI中国A股指数期货合约这一计划,会不会对内地股指期货交易产生影响?会不会倒逼内地股指期货加快恢复新常态的步伐?国际交易者马上都有A股股指期货的避险工具了,我们内地的交易者怎么办?基于这些疑问,记者采访了海通证券研究所期货主管高上和南华期货总经理罗旭峰。

高上认为,港交所推出MSCI中国A股指数期货必然会倒逼内地股指期货松绑的进程进一步加快。

“我们也看到,目前A股期指的价格发现功能和风险对冲功能对现货的影响日趋增强,如果港交所A股期指推出之后,势必会对A股的话语权产生比较大的影响。而A股的话语权、定价权有必要掌握在内地市场,由内地市场来主导,所以这个倒逼机制会产生。”高上表示,港交所推出MSCI中国A股指数期货,主要是为了方便外资做风险管理,内地投资者要想参与的话目前可能与投资港股一样,需要通过国内香港子公司开户。

罗旭峰则对记者指出,MSCI中国A股指数成分股与中金所三大股指成分股存在一定的重合,但不是包含关系,并且MSCI的成分股筛选标准更多的是以符合境外投资者需要而设定的,所以从整体上来说,它与内地三大股指对于不同投资者的需求具有一定的互补性。“假如在中国市场上市MSCI中国A股指数期货,我觉得对三大期指的交易量会产生一定的分流现象。”罗旭峰认为投资者会基于持仓重点不同而选择不同的期指进行风险管理。

专家呼吁尽快推出股指期权产品

相比于A股市场,港交所的国际化程度更高,投资者结构以机构为主,资本流进流出非常通畅。虽然港交所的成交量只有A股市场的十分之一,但却被称为国际金融中心。而A股市场散户投资者较多,市场交易活跃,流动性非常强,被西方投资者形容为“水大鱼大,投资机会众多。”

从整个证券市场的基础制度建设角度来看,胡俞越在与记者交谈过程中表示了他的忧心和希望:“港交所已经计划推出MSCI中国A股指数期货,那我们内地怎么办?我强烈呼吁尽快恢复股指期货的新常态。”

胡俞越强调,从整个证券市场的基础制度建设角度来说,风险规避的工具和手段是不可或缺的,而当前中国资本市场、证券市场在制度性建设上仍然缺失,因此他呼吁尽快恢复股指期货新常态。

在胡俞越看来,新常态的重要标志并不仅仅只是恢复三个期指产品过去的流动性,而是以推出股指期权为标志。“因为股指期货只能规避股票市场的系统性风险,而股指期权能够规避股票市场的波动率风险。”他表示,目前国内已经上市了50ETF期权,但它在避险上的作用远不及股指期货和股指期权。返回搜狐,查看更多

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