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【汽车人】优步IPO,摆脱麻烦的努力

原标题:【汽车人】优步IPO,摆脱麻烦的努力

从股东角度,一轮接一轮的融资,只会不断稀释其股权。直接IPO,让二级市场接盘,更符合其利益。这就是科斯罗萨西得到所有股东支持的原因,就连卡兰尼克也不例外。

文/《汽车人》黄耀鹏

尽管有所拖延,优步(Uber)的IPO仍将于4月开启。而优步的上市之路始于去年12月,向美国证券交易委员会(SEC)递交的秘密首次公开募股(IPO)文件,在其本土竞争对手莱福特(Lyft)采取同样步骤的第二天。

只有一天的间隔,显然只是巧合而非心急火燎地追赶,但足以让优步的董事们抓狂,这其中包括软银向优步派驻的两名董事。

加快上市步伐

好消息是一切“都在轨道上”。下周优步将在旧金山的组织会议上,与受雇的银行家和律师们讨论IPO细节,可能会有小规模的路演,然后潜在投资者估值就出炉了。据说目前的估值为1200亿美元,虽有缩水,仍是今年重量级IPO。在全球未上市独角兽中,仅次于蚂蚁金服。

2018年初,软银拿出105亿美元收购了优步15%的股份,比上轮估值压低了30%。某种程度上,软银重塑了优步估值。当然,软银威胁谈判不成就去投资Lyft之语,被认为虚张声势。因为优步的估值在1000亿美元以上,而Lyft则在120亿美元左右。优步在本土拥有68.5%的市场份额,这几乎是难以撼动的优势——在优步内乱逐渐被平息之后,优步仍然是全球最大的出行数据企业。孙正义旗下的愿景基金,不会舍弃优步而投资弱者。Lyft通常是对优步投资失败的备胎。

当然,股东们将达拉·科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)这位伊朗移民的儿子选上来作CEO,后者明白自己的任务就是上市。他当时给出的是18-36个月预期。当然,在Lyft的逼宫下,优步的上市步伐被迫加快了。

扩张主义被废弃

科斯罗萨西上任后,摆在面前的有两条路。一种是做大估值,也就是延续以前的路子,投入大量资金、全球开疆拓土,用补贴和广告与当地竞争对手争夺份额。同时持续向自动驾驶和无人货物配送投资。

可惜,自动驾驶遭遇了接二连三的挫折。与Waymo的官司了结后,优步的自动驾驶测试车发生致命事故,整个测试停摆,并影响到所有科技公司的测试进程。去年年底,优步低调重启测试,但以接受苛刻的条件为前提,规模也缩减了85%,以方便随时对测试进行审查。

科斯罗萨西很快卖掉了俄罗斯和东南亚的业务,从在当地亏损运营转为获利离开。同时,科氏坚称,(优步)将成为印度、中东、非洲和本土业务的赢家。事实上,不光是优步,滴滴的运营战略也发生了重大转变。从在海外自己亲自下场,变成投资当地企业,与实体运营结合。不用说,亏损是导致改变的原因之一。

从销售额衡量,优步在全球所有企业的排名在1000名开外,但现金损失能进前20。如果科氏上台的时候不采取止血措施,眼下优步应该现金流枯竭,整体关张了事。但实际上并没有,足以说明科氏干得不错。

亏损本身不是问题。亚马逊上市后的亏损持续了很多年,不影响它一度在全球市值登顶。投资者会为估值寻求合理解释。从长远看,如果预期公司在广阔的市场中占据主要份额,那么融资仍将是慷慨和无视亏损的。

但不光是VC、PE们,就连银行家们也看到,优步的运营走到瓶颈期。这与网约车的整体市场前景无关,因为Lyft在2016年以后本土市场份额翻了一番,超过30%,估值也变为原来3倍。

银行家们为优步打造的现金流折现模型,是不利于后者的。剔除公司的现金和滴滴股份后,公司的销售额必须在上市后数年内达到现在10倍,同时由亏损转为毛利率25%以上。

缩小估值,以退为进

科氏选择了另一条路。他认为,优步最终的目标,应该是在更稳定行业中拥有稍小一点的份额。避免把竞争对手赶尽杀绝的战略,这样也就无须大笔融资,大笔补贴。同时也降低了遭遇反垄断调查的风险。

同时,科氏释放了“优步估值过高”的信号,导致整个网约车市场降温,以此阻挡投资的过快膨胀,然后避免再陷入上述“死亡螺旋”。事实证明,对优步而言,这是正确选择。基于同样的理由,不靠谱的“探月”计划和与沃尔玛合作的杂货配送计划,都被叫停。

至于Lyft的崛起,不在优步的掌握范围内。Lyft趁着优步内乱拿到的份额,被科氏不屑一顾,他认为只要发起新一轮攻击,就能收复失地,但在IPO前夕,大打出手显然不是最佳时机。

软银入主后,优步的早期投资者套现离场。而声称要告垮卡兰尼克的投资机构“标准基金”(Benchmark)也悄悄撤诉。卡兰尼克摆脱了官司困扰,自然投桃报李支持软银。在卡兰尼克和盟友仍然占据董事会半数席位的当前,来自创始人的支持仍然关键。

优步在IPO之前的做法堪称标准动作:获取发展资金、聚焦优势业务、提高运营利润、砍掉亏损部门。总之,让华尔街看到尽可能漂亮的财报。

从股东角度,一轮接一轮的融资,只会不断稀释其股权。直接IPO,让二级市场接盘,更符合其利益。这就是科斯罗萨西得到所有股东支持的原因,就连卡兰尼克也不例外。

现在,摆脱麻烦、赢得套现机会的曙光就在前面,优步需要更加小心谨慎地行进。任何运营和技术上的投资,都被推迟部署。(文/《汽车人》黄耀鹏,部分图片来源网络)【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件,版权为《汽车人》所有。返回搜狐,查看更多

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