牛犁:资本市场每天交易上万亿,科创板将造就一批新富豪

原标题:牛犁:资本市场每天交易上万亿,科创板将造就一批新富豪

编辑/袁昌佑

3月19日,腾讯金融科技智库春季研讨会举行,国家信息中心经济预测部副主任牛犁发表演讲。他表示,经历了去年经济的持续下行后,今年宏观经济开局平稳。

“显然没到非常乐观的程度,但是也不是说非常的糟糕。”牛犁表示,开年以后整个经济形势的预期发生了较大变化,因为宏观经济政策适时地转松,发生微调:年初央行降准释放了1.5万亿的流动性、小微企业减税2千亿、加快专项债券发行促进基建项目上马等。

牛犁称,中美贸易谈判取得阶段性成果对于改善预期作用突出,而两会上超预期的减税政策对于激发微观市场主体活力也起了很大作用,给企业带来实在的税费成本的降低。

“跟前三个叠加在一起,资本市场的好转带来的信心的提振是非常突出的。”牛犁说,春节过后,社会对股市的预期转好,与前述的三个因素息息相关,且股市回暖,一方面对消费有所拉动,另外也才能真正中央关于落实加大直接融资比重的政策。

但牛犁同时强调,对于宏观经济形势也不能过于乐观。房地产业建设周期加长,竣工率仅有2008年的一半左右,房地产行业正逐步降温。而作为国人消费大头的汽车消费也大幅下挫,加之外部环境消费者信心指数低走,需求下行,我国经济仍面临着下行压力。

“只不过上述这些调整政策努力逐渐见效,市场预期信心的改变叠加以后,使得我们能够保持一个相对平稳的开局,这就很不错了。”牛犁说。

以下是牛犁现场演讲精编:

各位专家,各位新老朋友下午好。去年以来,一季度经济形势还不错,二季度经济减速下行,三季度部分主要的产品出现了下跌,到了四季度,下行的压力加大,包括资本市场大幅度调整,油价达到零点以后,整个全球的预期都发生了很大的变化,是比较悲观了。

在这种背景下,今年开局的时候,至少春节前,大家是比较悲观的。现在到底怎么样,我觉得基于这样的大背景,中央工作会议也好,两会政府工作报告也好,都是做出了适时适度政策的微调,做了很多努力,使局面不至于过于恶化,我理解今年的开局仍然是平稳的。

我们刚说怎么把握政策把握形势的时候,显然没到非常乐观的程度,但是也不是说非常的糟糕。这个主要有几个方面的原因,使得我们开年以后的整个形势预期发生了较大的改变,第一个最突出的是政策的微调,年初以来降准,1.5万亿的流动性下去了,这次给大家货币政策方面带来很大冲击,带来政策预调微调影响的一个方面。

二,小微企业的减税,两千亿,在政府工作报告还没有落定全年怎么干的时候,年初又提出减两千亿,这对改善营商环境和状况也带来很大的影响。

三,针对地方政府的基建投资。大家都知道去年的时候,超出了大家预期的范围,关了后门以后开了前门,结果去年前五个月,专项债权没有发,6、7月才发了1500亿,远远没法满足基建需求。7月底,年度国务院常务会和政治局经济工作会议把政策做了预调微调,此后加快了专项债券发行的力度。吸取去年的教训,今年从开年马上加快专项债券的发行,向全国人大特别申请特批,提前发行。再加上预算内的投资,一季度争取大部分拨下去,这样对稳定后续的基建都会起到很大的作用。政策上连着出了几招,对于稳定增长的效果,需要三到六个月的时间,不会马上立竿见影地出来,而是说预期效应先出来了,改善大家的信心和市场预期,这个作用始终是有的。再加上去年六稳的政策到今年年初差不多慢慢开始发挥作用了,所以这是导致我们市场信心和预期改善的第一个政策预调微调的因素。

第二,导致预期稍微好转的因素是中美贸易谈判取得了实质性、阶段性的成果,在不断释放出积极的信号。这应该说中美贸易摩擦,不仅是中国国内经济冲击的一个重大的变数,也是导致当前全球经济减速下行的一个重要的变量。现在中美之间真的坐下来好好谈了,而且不断在释放积极的信号,对于改善预期作用还是非常突出的。我们前两个月外贸出现了负增长,事实上跟其他的贸易级基本上是稳定的甚至还是增长的,但是对美国的出口降了14%,进口下跌35%。这是去年11月、12月开始贸易摩擦以后体现出来的,现在这个事在往好的方向转,对稳定当前市场预期有很大的帮助。

第三,减税超预期,这对于激发微观市场主体的活力起到了很大的作用,当然相关的范围内容我不再提,但是至少增值税一下子减三点,这显然是超出各方面的预期,给企业带来实实在在的税费成本的降低,也包括社保的费率,由20%降到16%。

第四,跟前三个叠加在一起,资本市场的好转带来的信心的提振,是非常突出的。尽管最近似乎没有年初那么疯狂,但是整个市场回暖带来的影响是不可估量的,首先从资本市场这个角度来看,多种因素之下,我们开年冲击过了,突然间2400多点回到3100了,甚至达到另一个方向,所以对配资进行规范。

在春节前问我的话我肯定是不知道,但是节后显然大家的信心预期上来了,每天交易日上万亿的量在这儿,市场点数20%多,三大股指都上来了,这是客观的情况,之所以上来就是前面那几个因素叠加的,特别是股市一回暖,我们中央经济工作会议提点的加大直接融资的比重,这个政策才能真正的落实。要不然过度的依赖融资,把银行累趴也解决不了问题,所以必须激活市场。以前剪羊毛割韭菜,以至于像去年像股权质押这些问题,好多上市公司老总一夜之间成穷光蛋了,至少现在绝不会出现这个情况,因为市场已经明显改变了,甚至在出让股份变现金了。再下一步科创板的推出毫无疑问会造一批新的富豪出来,这对于整个上市公司或者相对优质的企业改善融资环境,这些方面应该是有着非常积极的作用。

当然了,市场的好转多多少少有一些财富效应,对我们拉动一些相关领域的消费也会有很大的帮助,所以这个改善预期的积极信号对冲了我们在春节前感受到那么困难的一个局面,有很大的帮助作用。

我为什么说别过于乐观,目前还存在着几个比较显著的问题。首先最突出的当然是汽车市场的大幅度下挫,我们知道汽车产业链非常长,深度调整对上下游各行各业都带来严重影响。去年产销下半年出现负增长,9月份两位数下跌,12月份下跌18%左右,今年前两个月销量还是下跌14.9%,产量下跌14.1%,这个毫无疑问是影响我们产业里的最重要的一个龙头。因为我们大的消费升级过去一段时期,最大的龙头,一个是房子,一个是车,住行消费升级的两个大龙头,现在首先行应该是面临着很大的问题,也是成了大家高度关注的一个问题。这个问题要展开的话还是非常复杂的,到底为什么下跌,带来多大的冲击,不是三两句话就能够讲清楚的。

一个方面,从过去一段时期来看,前期的刺激支持的购置税政策推出,使消费提前透支了,现在政策退出以后有一个放缓因素。短期经济下行以后,像大型企业的需求也是在减慢的,再加上这两年大家去买房子、还月供,居民的杠杆率上升过快,形成了一定的挤出效应。这是短的因素,从长的因素也存在,目前国内市场汽车技术创新的能力还是不够的,质量品质没有显著的提升。特别是汽车在更新,淘汰换代的时候也有周期的约束,所以从中长期的因素来看进入了一个相对缓慢的瓶颈阶段。当然还有一些主要是从大的深层次的收入分配体制的角度来看,两极分化这些问题仍然存在,许多年轻人想买,但是收入不够。另外一些因素,部分城市因为交通拥堵,限行限购也多多少少产生一些影响,总的来说现在调整的比较严重,可能带来的影响比较大。

第二,关于房地产市场,当然中央在强调要稳低价稳房价稳预期,使得我们能够持续健康稳定的发展,但是我从宏观的数据去分析判断的话,它的市场调整的压力确确实实还是存在的。首先是从过去的一段时期来看,房地产的销售情况是降温的,特别是我们要看销售面积,去年有几个月已经出现了下跌,全年只有1.3%,比上年的7.7%。供给侧结构改革了去库存的效益已经递减了,三四线该拉的销库存已经拉完了,市场开始降温了,今年前两个月成交量下降3.6%,已经出现了下跌。从市场的降温到投资减下来有一段的迟滞,预判投资可能出现减速的情况。尽管前两个月发布的房地产开发投资高达11.6%,比去年9.5%还高,但是我个人理解,首先市场已经降温了。

另外,从房子在建的面积,到底施工有多少,竣工了多少,从竣工率的比例来看是在不断的放慢,去年比上一年放慢了1.6个百分点,现在的竣工率差不多相当于2008年的一半左右。这就是说开发商的积极性在放慢,建设周期在拉长,不着急都给你很快的盖完,这意味着市场确确实实降温。再从融资角度,至少房地产领域,在我们史上最严厉的以县为主的调控政策,至少大的基调显然没有松动的。整体来看,对下阶段房地产市场面临的调整还是有所预判,房地产跟汽车一样,是另外一个影响整体产业链的龙头。

第三个最重要的因素,外部环境需求的下行。国际上一些指标近几个月都是往低的走,有一些是过去几年十几年的最低点,制造业PMR指数,消费者信心指数普遍都往低走,特别是美日欧,美国增长动能减弱。特别是年初以来,政府关门对消费的打击肯定是存在的,再加上他的减税政策效果基本上没有了,内部的政局增动,好多政策使不上劲。而每年一季度美国GDP肯定是大幅度下降的,今年有自然灾害出现,使得工商业明显滞后。脱欧带来的不确定性很明显,再加上黄马甲运动造成的社会冲击动荡也是存在的。

日本是再次回到相对疲软的增长状态,特别是出口导向型的经济体,外部需求一下来他立马就动力不足了。再加上日本长期政府债务的问题,逼的现在又打算今年上缴消费税,这个对消费的打击也非常突出。国际机构在不断的下调增长的预期,这就是说从车市、房市和世界的经济,外部的需求,这些角度来看,我们还是面临着很大的下行压力,只不过上述这些调整政策努力逐渐见效,市场预期信心的改变叠加以后,使得我们能够保持一个相对平稳的开局,这就很不错了。

(搜狐智库根据现场速记整理,转载请注明来源)

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