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【白马研报】长盛轴承:与三一集团签订战略合作共同发展

原标题:【白马研报】长盛轴承:与三一集团签订战略合作共同发展

事件:公司晚间公告,2019年3月20日与三一集团签订了《战略合作协议》,开展高层次、多维度、多领域的合作,推动产业升级,实现互惠、互利,共赢发展。

三一集团为国内工程机械类别龙头公司

三一集团创建于1989年,是中国最大、全球第五的工程机械制造商,同时也是世界最大的混凝土机械制造商。旗下拥有三一重工三一国际两家上市公司,同时拥有三一港机、三一海洋重工、三一重能等未上市资产。三一重工全资控股“全球混凝土机械第一品牌”德国普茨迈斯特,持股“全球随车起重机械巨头”奥地利帕尔菲格。

主要协议内容解读

三一集团同等条件下(必须给质量合理的价格溢价)优先采购长盛现有的底盘轴套等产品。三一重机原来有其他供应商,18年开始换成和长盛合作,付款条件更优,18年供应5个月价值1000万以上,供应比例非常高。19年继续加强合作,给三一重机供应明显增加,该协议签定后长盛会扩大到三一集团旗下的其它公司,目前和三一国际已经在实验样机。

三一集团同意与长盛加快新产品开拓,主力为旧产品升级及车身件开拓。目前长盛与三一重机开发机身产品包括车身件液压、大小臂关节,和三一的减速器、柱塞泵、液压件。机身件比底盘件价值高且应用范围更广。

与大客户共同发展

19年与三一的合作是公司增长的一大来源,18年公司收入45-50%左右来自工程机械,原主力客户为GCB、沃尔沃日立、小松、神钢,底盘件约20%市场份额。35%左右的收入来自汽车领域,19年1季度汽车领域暂时未见明显好转。19Q1预计收入净利均为个位数增长,一方面增加国内客户价格有所下降毛利率下滑,另一方面汇兑压力较大。19年全年预计净利1.6亿以上,目前对应20.8倍PE,维持审慎推荐。

风险提示:工程机械行业景气度下降、原材料价格上涨、人民币升值。(研报摘自招商证券)

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