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周末漫谈丨怎样才能看清科创板的“庐山真面目”

原标题:周末漫谈丨怎样才能看清科创板的“庐山真面目”

科创板的设立,由习近平总书记在2018年11月上旬亲自在上海对外宣布。由于消息发布规格极高且事发突然,因此引起了社会各方面的强烈关注。经过几个月的紧张筹备,目前科创板相关规则正在陆续推出,首批企业也已向上交所提交了上市申请材料。再过一段时间,科创板将正式开板。一个全新的市场就要呈现在世人面前。

关于科创板的报道与讨论现在已非常多,信息繁杂之下反而让人感到有些无所适从,不知道其关键点到底在哪?要想认清科创板“庐山真面目”,茫然四顾不行,紧盯一处也不行。正确的方式应该是带着创新性思维、以超常规的视野、从多个角度去进行观测。下面我们就尝试采用这种方式,看看大家能否把科创板看得更加清晰一些?

要从更高的层面看待科创板的意义

说起科创板,大家都会说它是资本市场的重大增量改革,因为它的规则与制度和现有市场,包括主板、中小板、创业板,还有新三板,都完全不同。它的问世会让资本市场的整体格局出现重大变化。应该说,这种说法是非常正确的。不过,它还不足以表达科创板的重要性及其存在的意义。

科创板是在我国经济从高速增长转向高质量发展、科学技术已经成为国际竞争越来越关键的因素、我国政府正在大力引导与促进各类新兴产业发展的背景形势下推出来的,因此,它承担有更加宏伟的历史使命。这些使命归结起来就是“三个面向”和“三个服务”。“三个面向”即面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求;“三个服务”则是服务于符合国家战略、服务于突破关键核心技术、服务于市场认可度高的科技创新企业。很显然,科创板目标所向的都是社会经济发展最为核心的领域,它们最终会影响到国家的长远发展以及中国在国际上的地位。我们只有从这个高度来认识科创板的意义,才能对科创板保持正确的态度,将其放在极为重要的位置上。

要以更强的意识看待科创板的风险

资本市场特别是股票市场所具有的一个重要特点就是风险。我国A股市场近30年的风风雨雨已经让广大投资者充分体会到了这一点, “韮菜”成为社会热词正是股票市场有风险的生动体现。

与现有市场相比,科创板的风险会更大一些。主要原因是: 一、从交易规则来看,科创板首5个交易日不设涨跌幅限制,其后涨跌幅上下限均为20%,是现有市场规定幅度的两倍。这就意味着,科创板无论是个股还是大盘,每天的波动幅度都可能大大超过现有市场,因此市场风险必然会更高。二、科创板实行更为严格的退市制度,不仅壳资源一文不值,而且退市公司的比例也会大大高于现有市场。公司一旦退市还不允许重新上市。因此,投资者一旦选择了这些公司进行股票投资就会面临血本无归的风险。三、在科创板上市的多属科技、创新型企业,这类企业发展特性是不确定性强,路子走对了,会快速成长为“独角兽”乃至行业巨人;路子走错了,又会迅速溃败,甚至破产倒闭。这就注定了科创板投资是一件风险极高的事情。

正是由于科创板的风险远高于现有市场,所以监管部门在投资者适当性管理方面设置了50万元的准入门槛。对此,我们应该要有正确的认识。科创板的投资者一定要有更强的风险意识和风险承受能力。

要以全新的视角看待科创板的规则

与现有市场相比,科创板的规则许多方面都实现了重大突破。它的新颖性主要体现在发行、交易与退市等几个环节。

先看发行环节。科创板实行的是市场化的注册制,与现有市场行政色彩浓郁的核准制相比,可以说存在着本质性的区别。具体流程更是完全不同。在上市标准的设定方面,科创板首次引入“市值”概念,并以其为核心设计了五套标准。科创板在发行环节显示了很强的包容性,如允许未盈利企业、同股不同权企业和红筹架构企业上市。新市场的设立让那些原来只能选择国外资本市场上市的优质企业能够留在国内上市。这于国于民无疑都是有好处的。

再看交易环节。科创板放宽了股价波动幅度,优化了特定股东股份减持方式,使市场交易有了更大的自由度。此外,科创板还要求参与市场交易的主体,证券账户及资金账户内的资产日均不得低于50 万元;参与证券交易的时间不少于24个月。此举将大量风险承受能力差的小投资者排除出科创板的交易行列,有利于减弱市场的投机性并保持社会的稳定。

最后看退市环节。科创板彻底废除现有市场退市制度中“暂停上市、恢复上市、重新上市”等陈规旧制,对达到退市标准的公司直接终止上市。这就极大地缩短了退市周期,简化了退市流程,提高了退市效率。这一全新的退市制度对上市公司的威慑作用是非常明显的,它的执行必将使证券市场的淘汰机制得到高效发挥。

要从更大的范围看待科创板的影响

科创板作为资本市场的增量改革,一经实施,必将给现有市场带来强烈震动。主要原因是:一、可能会分流现有市场的资金,从而影响现有市场的运行;二、给现有市场带来新的炒作题材与概念,带动市场走向活跃,这一点目前已得到明显体现;三、相关规则经科创板实践成功后向现有市场延伸,使现有市场的规则体系出现变化,如注册制一旦在科创板取得成功,今后就很有可能向创业板、中小板甚至主板推广。不难预料,科创板推出后将会大大改变我国资本市场的整体格局和面貌。有人认为设立科创板意义不亚于股权分置改革。如果从对资本市场的影响角度来看,这种说法不是没有道理的。

科创板的影响并不限于资本市场,实际上,它对金融市场的影响同样引入关注。众所周知,我国金融市场与发达国家相比,一个突出的问题是间接融资比例过高,企业发展主要靠银行贷款支持,而直接融资比例远不能与我国经济发展的客观需要相匹配。现行的股票发行制度不能让更多的企业通过上市而得到融资需求的满足,直接融资规模仍然很有限。科创板作为资本市场的增量改革,一个突出的特点是实行注册制,这就意味着这个市场的上市效率将会远远高于现有市场。一旦注册制在科创板试行成功,然后再延伸到现有市场,那么,我国直接融资规模就一定会出现加速增长的态势。假以时日,我国金融市场内部结构不合理问题就一定能够得到解决。

科创板支持和服务的都是科技、创新型企业,而引领中国经济未来发展的正是这类企业。因此,科创板能否运行得好最终会影响到我国经济的未来格局。科创板不仅仅是一个新的投资市场,更是一个事关国家发展前途和命运的能量场。因此,我们必须从国家发展战略的高度来看待它。

科创板的开市钟声即将敲响。在大幕拉开之前,我们一定要多做功课,尽量把各种问题都搞清楚。只有彻底看清其“庐山真面目”,在大幕拉开之后,我们才不至于手足无措,才能自由地纵横舞台、一展自己的身手!返回搜狐,查看更多

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