>财经>>正文

人民币升值+降价利空出尽+最新政策直接催化,此板块19年有望启动补涨;华为新品将问世,19年出货目标瞄准20%全国份额,需求超预期+供给低预期,此题材或重启大行情【3.25必看研报】

原标题:人民币升值+降价利空出尽+最新政策直接催化,此板块19年有望启动补涨;华为新品将问世,19年出货目标瞄准20%全国份额,需求超预期+供给低预期,此题材或重启大行情【3.25必看研报】

摘要:【必看研报】是和讯《研报精选》专栏的子栏目,由资深股票编辑遴选百家券商的研究报告、分析师点评和电话会议纪要,挖掘个股预期差和行业拐点,呈现及时有效的市场机会。《研报精选》目前处于限时免费阶段,登录“和讯财经”APP关注《研报精选》专栏的用户,未来将获得订阅购买优惠。

前情回顾:

上周一【必看研报】重点分享的广电系在五个交易日内领涨大盘,重点覆盖的广电网络(600831)、华数传媒(000156)等个股表现强势;上周三重点分享的化工板块染料涨价题材个股在周五爆发,浙江龙盛(600352)和闰土股份(002440)封涨停。

导读:

①休闲服务:人民币升值+降价利空出尽+最新政策直接催化,此板块2019年以来涨幅位于行业末位,有望启动补涨

②一带一路:仅9倍PE的主题板块,概念股将成绩优股,新签订单增速加快、在手订单充足,业绩拐点就在2019,主力低位持仓。

③钯金:2019年最火的贵金属品种,价格涨超黄金,供给无增量+需求缺口持续扩大,A股稀缺标的或躺赢涨价行情。

④山大特华:渠道补库存+主营产品提价,这家低谷中龙头19年业绩或从底部反转,新品上线或再造市占率80%神迹。

⑤华为TV概念股:华为新品将问世,19年出货目标瞄准20%全国份额,需求超预期+供给低预期,面板题材或重启大行情。(西南证券(600369))

正文:

①休闲服务:人民币升值+降价利空出尽+最新政策直接催化,此板块2019年以来涨幅位于行业末位,有望启动补涨(天风证券)

投资背景:

3月22日,据中国政府网最新消息,经国务院批准,将调整2019年劳动节放假安排:2019年5月1日至4日放假调休,共4天。此消息一出,立即激发了人们的出游热情。而此利好消息也刺激了旅游股股价大幅上涨。

随着调假信息暴涨的还有五一期间机票和高铁票的搜索量。澎湃记者从携程获悉,前往成都、昆明等热门旅游地的机票搜索量环比上周暴增超过7倍,国际机票搜索量大增5倍,不少旅客提前预订五一出行机票。同样受到消息影响的还有高铁票的销量。

3月22日上午10时至11时,携程App内高铁游频道访问量较前一小时激增5倍以上,有近3成用户直接下单,下单用户中年轻人占比超过50%。去哪儿网平台数据显示,放假消息发布的一小时内,去哪儿网机票搜索量迅速攀升,国际航线机票搜索量更是上涨高达10倍。

研报要点:

此前天风证券在休闲服务行业研报中指出:

社会服务板块有望迎来板块轮动下的补涨行情。2019 年初至今,餐饮旅游(中信)涨幅 13.41%,居各行业末位,随着市场风险偏好提升,整体市场估值修复,未来滞涨行业有望形成新一轮补涨行情。

目前行业估值尚处历史低位。在 2018 年下半年国有景区门票下调、泰国沉船等境外旅游意外事件频发、整体经济环境增速放缓扰动下,出境游、景区、酒店等细分行业估值普遍调整,目前整体行业估值尚处历史较低水平,低估值优势凸显。

投资逻辑:

【酒店:布局数据边际改善下高弹性,规模扩张+集中度提升龙头成长空间依旧】目前三大酒店龙头规模不断扩张,集中度稳步提升,加盟比例提升将进一步带动盈利能力提升,同时提价策略体现依旧明显,在各品牌平均房价不同程度提升背景下,RevPAR 保持稳定增长,随着公司门店规模逐步扩张,内部整合稳步推进,将带动公司营收业绩稳步提升。目前酒店板块估值处历史较低水平,建议布局后续经营数据改善下高弹性,建议关注:华住酒店、首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)。

【景区板块:降价利空充分反应 估值历史低位】

2018 年下半年国有景区价格普遍下调,降价区间多集中于 10-30 元不等,在景区调价悲观预期下,景区板块持续下跌,自 2018 年 3 月 5 日两会国有景区 门票下调预期致使至 2018 年底,景区(中信)板块下跌 23%。

降价倒逼景区成熟化运营,提质降费+交通改善带动景区板块稳健经营。门票价格下调倒 逼公司经营转型,短期内对公司经营或有压力,但长期来看并非利空,在景区经营改善、 提质降费及国家高铁网络建设交通改善背景下,盈利性持续稳定显现。

目前板块估值历史低位,安全边际较高。在景区票价下调背景下,市场情绪过度反应,板块估值目前 24X,尚处历史低位,安全边际凸显,建议关注具有独特商业模式壁垒景区白 马,建议关注中青旅(600138)。

【出境游板块:人民币升值+目的地政策催化短期利好】

人民币汇率短期反弹提振出境游板块情绪,同时 日本签证手续简化,加之泰国利好政策出台,日本、泰国等国内热门短途出境游目的地利 好政策不断,催化短期板块向好。 低基数+低估值,关注短期出境游板块估值修复行情。

自 2016 年指纹签、2017 韩国萨德、 2018 年泰国沉船等多因素扰动,板块估值低位,在 2018 年经营数据低基数背景下,龙头 公司有望迎来稳健增长。建议关注:众信旅游(002707)、腾邦国际(300178)。

②一带一路:仅9倍PE的主题板块,概念股将成绩优股,新签订单增速加快、在手订单充足,业绩拐点就在2019,主力低位持仓。(国泰君安)

投资逻辑:

【一带一路已取得丰硕成果,不仅停留在概念层面。】

2018年我国对一带一路沿线国家进出口 8.37 万亿(+13.3%),创 倡议提出以来新高,且增速较整体增速高出 3.6pct。已推动建设了一 批标志性工程,如印尼雅万高铁/匈塞铁路/中老铁路等。建筑公司沿线 订单占比有所提升,如中国铁建一带一路订单在海外订单中占比由 2015 年的23%大幅提升至 2017年的42%。

【新签订单增速加快/在手订单充足,有望迎来业绩拐点。】

海外业务发展快:2018 年中国化学(601117)(50%)/中钢国际(000928)(33%)中国电建(601669)(29%)/中国铁建(24%) 海外订单增速均超 20%,中国化学/中国电建/中国铁建海外订单增速较 2017 年分别提升 50/28/27pct。

在手订单充足:2018 年末中工国际(002051)/中钢国际/北方国际(000065)在手订单约为 2017 年营收的 5.5/5.2/4.5 倍,相对于 2017 年末增5%/0%/14%,对未来业绩形成有力支撑。

有望迎来业绩拐点: 根据公司业绩快报与 wind 一致预期,2018 年中钢国际/中工国际净利增速 6%/-19%,而 2019 年增速 31%/44%望显著提升。

重点关注:

1)主题相关度最高的国际工程板块 2019 年预测净利增速(wind 一致预期)15%,对应 PE 为 9 倍,估值低于沪深 300(13% 增速,10 倍 PE)。

2)中国化学/中工国际/中材国际(600970)等标的 2018 年末基金持仓占比0.42/0.98/0.08pct,远低于首届峰会前夕高点(2.56/11.42/4.39pct)。 目前市场对于一带一路主题关注度仍处低位。

3)首届峰会前一带一路指数最高涨 40%,北方国际/中钢国际/中国化学/中材国际/中工国际最高涨 142%/127%/83%/78%/65%,第二届峰会有望再次引爆一带一路行情。

4)结合主题相关度与海外业务发展情况,推荐北方国际/中国化学/中材国际/中 工国际/中国交建(601800)/中国铁建/中国中铁。

③钯金:2019年最火的贵金属品种,价格涨超黄金,供给无增量+需求缺口持续扩大,A股稀缺标的或躺赢涨价行情。(东北证券(000686))

研报要点:

钯金价格已经涨超黄金。年初至今整体涨幅为 25.1 0%,是表现最好的金属之一,目前价格已经超过黄金。钯金价格主 要受到两个因素影响:黄金价格、下游需求部门(主要是汽油车催 化剂)的影响。但目前时点来看,钯金和黄金价格相关性开始出现 分化,钯金的价格主要是受到供需之间的情况影响。

供给无明显增量,需求缺口持续扩大。作为铂族金属主要生产地 的南非地区一半矿山的现金成本都高于 2018 年铂族金属的一篮子价 格。受制于铂族金属一篮子金属价格影响,矿山供给难以有明显增 加。回收部分来看,由于回收商以回收废旧整车为主,钢铁和铝的价格整体低于去年,导致回收商并没有因为钯价上涨而扩大回收规模。2020年7月普及国六 A 标准; 2023 年普及国六 B 标 准。每一轮排放标准的提升,都会提升单车的钯金用量。预计 2020 年全面实施国六 A 标准以后至少增加 10%的钯金需求。

投资逻辑:

【汽车行业占钯金消费总量的 78%】

钯主要用于汽油 车尾气后处理系统中的三元催化器。随着中国汽车市场的小幅增长和更严格的排放 法规的实施,钯金需求将进一步增加。

目前来看,国外的产商主要还是用国外品牌的催化器,国内产商主要是用国内 品牌的催化器。大众、通用、福特这些外资产商主要还是用欧洲和美国品牌的催化 器,而内资的江淮、一汽、三菱主要倾向于内资品牌。

目前来看,钯在汽车上的消费主要集中在汽油车上,所以在当前时点下,影响 量最大的还是排放标准法律法规。

【供给端:钯金矿山产出供给增量有限】

中国铂族金属矿产资源匮乏,以进口为主。主要分布在甘肃金昌和云南金宝山;截至 2017 年,中国铂族金属查明金属储量为 365.3 吨,其中铂约占 38.5%,钯约占 19.3%。由 于金川镍矿中铂族金属主要以伴生元素在主金属开采时由冶炼厂回收,其产量受到 主矿开采规模及品位控制;云南金宝山目前尚未开采。

当前价格铂族矿山企业成本难以有大规模盈利。以铂族金属为主营业务的企业为例,可以看到,即使在 2018 年,钯金价格大幅提升的情况下,过半企业处于亏损状态。

回收领域来看,废旧汽车催化剂中回收钯金有所增加。目前钢材价格持平去年均价,铝价有所下滑,我们以一辆 2t 重车辆为例, 按当前金属价格来计算整车金属价值在 1354 美元,而按去年的均价计算,整车价值在1408 美元。所以对回收商来说,目前很难有足够动力去扩张规模发展回收业务。

【需求端:国五升国六催生需求增长】

排放标准提升推升钯金用量。近年来,中国机动车污染物排放标准逐步提升,2001 年,国家第一阶段机动车排放标准开始实施,目前环境保护部、国家质检总局 出台了轻型车国六标准。而每一轮排放标准的提升,都会提升单车的铂族金属用量。 我们可以看到,国五标准相比前面几轮标准,单车钯金用量有了很大幅度的提升。

短时间内铂钯无法替换。目前来看钯金价格已经远高于铂金价格,两 者之间差价超过 600 美元/盎司。两者同属于铂族金属,尽管在性质上存在部分差异, 但也存在部分替代的可能。根据庄信万丰之前的报告,同样比例的铂铑催化剂和钯 铑催化剂对尾气的催化能力相近,在目前钯金价格甚至比黄金还贵的情况下,部分 企业已经开始着手研究铂钯替换,但短时间内无法铂钯无法替换。

重点关注:

东北证券研报重点推荐了贵研铂业(600459):公司主要从事贵金属研究、开发和生产经营的国家级高新技术企业,主营业务 分为贵金属新材料制造(包括贵金属特种功能材料、信息功能材料、前驱体材料、 工业催化剂材料和机动车催化净化器等)、贵金属商务贸易和贵金属资源再生三大板块。

公司业绩增长稳定,机动车催化剂业务和资源再生业务是毛利贡献最大的板块。公司近几年收入持续稳定上升,归母净利近三年出现大幅增长。尽管贵金属贸 易业务占了收入很大的比重,但公司毛利贡献最大的板块主要还是贵金属再生资源 业务和机动车催化净化器业务。尤其是机动车催化剂业务,是所有业务中毛利率最高的,近三年毛利率稳定在 10%以上。

东北证券预计公司 2018-2020 年归母净利分别为 1.55、1.97、2.37 亿元;EPS 分别为 0.35、0.45、0.54 元,以 2019 年 3 月 20 日股价对应 P/E 为 47.39X、37.41X、31.01X,给予增持评级。

④山大特华:渠道补库存+主营产品提价,这家低谷中龙头19年业绩或从底部反转,新品上线或再造市占率80%神迹。(新时代证券)

研报要点:

2018 年是公司经营低点,渠道补库存+提价有望驱动2019年业绩反转;新生儿数量对伊可新影响有限,未来边际增速下滑不明显。

看好公司“量价齐升”持续成长空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。当前

股价对应 2019~2020 年 PE 分别为 18/15 倍,PEG 显著小于 1。

投资逻辑:

【维生素 AD 滴剂市场当前渗透率还远未达到饱和】按照 1500 万新生儿测算,年消费金额对应出厂价口径在 365*0.7=255 元,则对应 0~1 岁规格伊可新销售额(出厂价口径)理论值在 38 亿元,与此同时,1~3 岁婴儿数 量按照 3000 万测算,对应 1 岁以上规格伊可新销售额(出厂价口径)利润值在 76 亿,整个市场理论市场容量(出厂价口径)在 100 亿以上,而伊可新作为维生素 AD 滴剂领域的绝对霸主品牌,市场占有率超过 80%,销售收入也仅 10 亿元左右, 未来依赖渗透率的提升和 1 岁以上规格推广占比提升,未来收入成长空间巨大。

【新生儿数量对伊可新影响有限】2018 年 Q4 由于伊可 新生产线升级改造导致供货短缺,如果看 2018 年前三季度,伊可新样本医院销售 额仍然保持了 9%的增长,成功抵御了新生儿显著下滑带来的影响。尽管 2018 年新生儿数量大幅下滑,但在公司加强医院开拓、渗透 率提升的努力下,样本医院销售额并未出现显著下降,特别是 1 岁以上规格的伊可 新,出现了显著增长。因此,虽然伊可新在一定程度上受新生儿数量变化影响,但 并非完全线性相关,公司可以通过加强销售和推广等方式抵御新生儿数量下降带来 的不利影响,实现持续增长。

【补库存需求有望显著增厚 2019 年收入和利润】预计公司此前渠道库存维持在平均 2~3 个月左右水平,因此,从补库存需求角度, 按照伊可新年销售额 10 亿左右测算,仅补库存需求(按照 2~3 个月库存水平)就 将带来 2 亿元左右的额外销售收入。

【量价齐升驱动 2019 年业绩反转】自 2016 年以来,伊可新已经提价多次,提价时点分别于 2016年6月提价 1 次,2017 上、下半年各提价 1 次,2019 年年初提价 1 次。而实际上,即使当前, 日用金额也仅 2 块钱左右,新生儿家长对产品价格并不敏感,未来还有持续提价空间。

【维生素D滴剂再造一个伊可新体量】2018 年 8 月,公司新获批了维生素 D 滴剂(每粒含维生素 D3 400 单位),未来将定位 3 岁以上 儿童补充维生素 D,进一步补齐了公司针对 3 岁以上儿童的产品线。

目标估值:

新时代证券预计公司旗下达因药业 2019 年收入有望达到 13~14 亿元,相比 2018 年有望实现 40%以上增长。2020 年收入有望达到 15~16 亿元,表观增速预计在 15%~20 左右,但剔除 2019 年补库 存因素,实际增速预计在 30%以上,主要得益于新产品上市和伊可新新产能释放。 我们预计,新产品 2020 年贡献收入合计有望过亿。

预计公司 2018~2020 年收入为 15.9 /20.0 /24.1 亿元,同比增长-10% /26% / 20%,净利润为 1.12/2.85/3.45 亿元,同比增长-54%/153%/21%,当前股价对应 2019~2020 年 PE 分别为 18/15 倍,PEG 显著小于 1,考虑到公司在新生儿和儿科用 药领域具有绝对优势,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

⑤华为TV概念股:华为新品将问世,19年出货目标瞄准20%全国份额,需求超预期+供给低预期,面板题材或重启大行情。(西南证券)

投资背景:

界面新闻报道,华为电视将于下个月发布,主要透露出三个关键信息:

1、电视尺寸有两种:55寸和65寸

2、销售目标:一年1000万台

3、两大供应商:京东方--供应55寸屏幕,华星光电(TCL集团)--供应65寸屏幕;代工厂商是京东方旗下苏州高创。

投资逻辑:

【面板供需预期差再加码:需求超预期+供给低预期】

按照华为年出货1000万台(55寸+65寸)智能电视销售目标,将直接带来500万平米的液晶面板需求增加;2018年全球液晶电视面板尺寸约45.9寸,华为的大尺寸电视出货计划将直接推动电视面板尺寸继续增加,而电视面板平均尺寸每增加1寸,就可以消化一座8.5代TFT-LCD生产线的产能。

三星将正式着手进行LCD转换至QD-OLED TV面板的投资,提前LCD产线停产时间,这将直接减少约30k的8代线产能。叠加此前的LGD关线计划和全球高世代产线规划变动,高世代液晶面板产能供给再低预期。液晶面板供需格局调整进行中,有望在19年下半年出现拐点。

【华为冲击全球电视市场前五,布局的是IoT万亿市场】

2018年全年中国彩电市场零售规模为4774万台,华为一年1000万的出货目标相当于全国20%的市场份额,将直接超过小米2018年约800万台的出货数据。

电视作为“内容承载类”核心产品之一,具有内容承载和流量入口功能,未来极有可能作为智能家居的核心枢纽成为IoT流量入口,带来巨大附加值。据了解,华为的两款电视可能会配备2个摄像头,具备游戏、社交功能。

重点关注:

西南证券持续推荐大尺寸面板龙头厂商【京东方】+【TCL集团】,面板检测设备绝对龙头【精测电子】,偏光片国产替代先锋【三利谱】。

【如果您还想了解更多财经资讯,点击下载和讯财经APP,1500万理财高手都在用】返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
投诉
免费获取
今日搜狐热点
今日推荐