举债扩张遭遇增速放缓 留给尚德机构的时间不多了

原标题:举债扩张遭遇增速放缓 留给尚德机构的时间不多了

作者:丹青

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

3月22日,作为成人教育的老牌企业,尚德机构在赴美上市一周年之际,公布了截至2018年12月31日第四季度未经审计的财务报告。

财报显示,尚德机构第四季度实现营收5.688亿元人民币(合8270万美元),同比增长65%;2018年Q4净亏损为人民币1.837亿元(合2671万美元),同比下降57.1%。

值得注意的是,虽然尚德机构2018年的多项经营数据得到有效改善,但据此前其招股书显示,2017年净亏损9.19亿元,其中包括2.89亿元的期权支出。

也就是如果不算期权支出,尚德机构2017年净亏损为6.3亿元。2018财年净亏损9.27亿元,同比6.3亿元,亏损额实际增长了47.14%。

数据来源:老虎证券

另外值得注意的是,由于连续的入不敷出,资不抵债,尚德机构上市之后即破发,而且不断走低,成交量低迷。截至3月22日,尚德机构收于4.10美元,相比去年3月23日上市当天最高点14.08美元,股价已经跌落的只剩下零头。为何股价走势如此凄凉?尚德机构的问题究竟出现在哪里?

起也营销,亏也营销

根据尚德机构创始人欧蓬的自述,2003年刚创业就遇上非典,把“最后账上只剩2000多块钱”,赌到了北京一招聘小报上,做了1/2版广告,结果换来了20个客户,2万多块钱收入。

于是乎,在2003年到2005年,尚德机构继续靠着报纸广告和促销活动,活了下来。

2005年,接触到百度SEM(搜索引擎营销,利用用户检索信息的机会,将营销信息传递给目标用户)后,就停止了报纸广告,全力投SEM,从而从众多成教小公司里脱颖而出。

随着尚德机构的逐渐壮大,营销费用也在一路飙涨,这也是导致近年来亏损不断扩大的的主要原因之一。根据其公布的年报显示,2018前三季度累计营销费用为16.23亿,超过2017年全年。

同时,2018年Q2单季度达到最高5.82亿元。据GPLP犀牛财经,受成人自考考试时间的影响,全国统考时间在4月和10月,一般大规模的广告投放集中在2季度和4季度,后期尚德机构的营销费用还可能创新高。费用主要用于支付销售和市场人员的薪酬、品牌推广和营销活动,以及扩大搜索引擎和移动应用渠道;

而相较之下,其2017年第三季度的产品开发费用只有990万元人民币,2018年第三季度虽增长了134.7%,但仍只有2320万元人民币。

入不敷出,资不抵债

作为老牌的教育培训机构,尚德机构为年龄在18-40岁之间的城市用户提供证书培训、学历培训等职业教育在线课程。

数据来源:老虎证券

2014年,尚德机构转型为纯在线教育模式,理论上转为纯在线教育模式,支出成本更小一些才对,但是事实并非如此,2015年至2018年度,亏损额除了2016年略有下滑外,处于连续上升趋势。2017年更是同比2016年度,翻了3倍多。

数据来源:老虎证券

连年的入不敷出带来的直接结果就是资不抵债,通过资产负债图可以看出,近年来尚德机构通过举债,实现了快速扩张。

但是这样的经营模式也会埋下诸多隐患,高额举债式的扩张,加重了企业负担,造成经营成本猛增,增大企业经营风险。一旦市场出现波动,容易出现资金流断链,企业会陷入困境,严重时会造成企业停产或倒闭。

可以说,企业打开了举债扩张的“潘多拉魔盒”,便没有了回头路以及喘息之机,抗风险能力将大大减弱。尤其在当下市场竞争加剧,人工成本、土地成本、融资成本等不断攀升,大多行业结束“暴利时代”,进入“微利时代”的当下。

有统计显示,世界上80%的企业倒闭,都是由于投资决策失败所致,而重大投资决策正确与否直接关系到企业生存和发展。

增速放缓,频遭投诉

另外值得注意的是,尚德机构上市后营业收入的增长在一直放缓,营业收入同比增长率已经从从2018年Q1的161.9%,连续下滑到了2018年Q4的65%。

营业收入环比增速也从开始的30%左右一路下滑到10%左右。

来源:老虎证券

数据显示,尚德机构的总资产周转率也在下滑。百科定义,总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率越高,说明企业销售能力越强,资产投资的效益越好。

或许正是因为对营收追求的激进风格,作为一所“知名”的学历及职业教育机构,尚德机构近年却因为屡次因退费、虚假宣传等问题被媒体曝光。

公开资料显示,尚德机构销售人员数量是教师团队的6倍,在2016年年底和2017年年底,尚德机构的销售营销人员分别有2359人、7254人,人数增幅达到了67%。许多人对尚德机构最深的印象,也就是这家公司疯狂的营销策略。

此外,在尚德机构还曾发生这样一起恶性事故:

尚德机构曾经承诺学员可以补录学籍,然而,因为学籍无法落实,最终导致学员无法参加考试,这就是其疯狂营销的恶果。

根据尚德机构的宣传,其承诺可以补录学籍,然而,GPLP犀牛财经查阅相关资料显示,北京自考笔试上半年的报考时间是3月1日至9日,并不存在补录一说,显然补录的说法是为了招生而招生。

对于其合作伙伴也同样如此,在尚德机构的合作伙伴当中,人民大学赫然在列。然而,据人民大学教育培训管理办公室工作人员表示,人民大学没有和校外任何第三方机构开展教育培训合作。

此外,在尚德机构官网,页面上有对成人自考的简单介绍,“报名时间”、“报考条件”、“免费申请助学金”、“院校专业”,无论点击哪一个链接,都会弹出一个在线客服的对话框。

经GPLP犀牛财经测试,发现无论你向客服询问什么问题,客服均不作答,而是询问你的手机号,一旦你提供了手机号,那么就会有源源不断的电话打来,向你推荐培训课程。尚德机构的销售手段还包括多重身份“忽悠”学员掏钱,“打击痛点”转报专业先提价再优惠,“截杀”学员未报名者成销售练习对象等等。

市场已经在不断证明,以营销驱动为主的模式已经逐渐行不通,对于依靠举债进行扩张,依靠营销驱动业绩的尚德机构来说,在入不敷出,资不抵债之后,增速放缓或者会成为致命一击,留给尚德机构的时间真的不多了。返回搜狐,查看更多

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