科创观察 | 微芯生物单品贡献99%营收,三千万净利如何支撑10亿市值

原标题:科创观察 | 微芯生物单品贡献99%营收,三千万净利如何支撑10亿市值

文/陈天伦 编/李悫

出品/搜狐财经“公司深读”

近日,沉淀18年之久的创新药企微芯生物结束了自己的投融辛酸史,转而冲击科创板,开始自己的资本故事。

3月27日晚间,上交所披露包括微芯生物在内8家企业的科创板上市申请。招股书显示,微芯生物本次发行股票数量不超过5000万股,占公司发行后总股本的比例不低于10%,发行后总股份不超过41000万股。

此次发行,微芯生物拟募资8.04亿元,这些资金将被用于创新药研发中心和区域总部项目、创新药生产基地项目、营销网络建设项目、偿还银行贷款项目和创新药研发项目等。

医保红利效应减弱 唯一产品增速放缓

微芯生物成立于2001年,主营肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病领域的创新药研发。

公开资料显示,微芯生物已上市产品仅有西达本胺一种,主要用于既往至少接受过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤(PTCL)患者的治疗。目前,全球市场同类产品仅有3家公司生产,国内暂无竞品。

凭借“一招鲜,吃遍天”的法子,微芯生物很快在市场脱颖而出。

北京产权交易所早年间披露的有关微芯生物股权转让的信息曾透露,在核心产品“西达本胺”上市前,微芯生物几乎一直处于烧钱状态。2013年,微芯生物营收134万元,净利润亏损432万元;2014年1-4月,微芯生物四个月内营收2.7万元,亏损高达519万元。而自2014年12月西达本胺在国内获批上市,凭着国内独占鳌头的优势和仅有同类产品十分之一的价格,微芯生物得以扭转了长期以来入不敷出的局面。

招股书显示,微芯生物2016-2018年营业收入分别为0.85亿元、1.11亿元和1.48亿元,归母净利润分别为540万元、2591万元、3128 万元,扣非净利润为503万元、1130万元、1898万元。其中,微芯生物2017年和2018年营业收入同比增长率分别为30.59%和33.33%,扣非净利润同比增长率则分别达到124.65%和67.96%。

具体来看,在其营收方面,西达本胺片的销售收入和其相关专利技术授权许可收入占比分别高达99.94%、99.81%和99.20%。

微芯生物2017年盈利暴增主要得益于西达本胺销售收入的增加。2017年,西达本胺通过药品谈判被纳入2017国家医保目录,降价30%至385元/片,从而促使该药快速放量。

根据医药魔方数据统计显示,2017年二季度西达本胺即迎来爆发式增长阶段,销量环比增幅超700%,临床需求迅速释放,至四季度再次迎来销量增长小高峰。也因此,2017年西达本胺片的销量达到10830盒,同比增长99%,销售收入同比增长66.22%。但由上表也可发现,进入2018年后,尤其是一季度之后,西达本胺的销量增速明显放缓,“以价换量”的效果逐渐减弱。

招股书数据显示,2018年西达本胺片的销量为18602盒,同比增长71%,销售收入为1.4亿元,同比增长47.52%。销量和销售收入增速均放缓。

也因此,从净资产收益率来看,2018年微芯生物ROE明显下降。2016-2018年ROE值分别3.17%、9.23%、6.44%。

由于西达本胺当前适应症仍属于罕见病范畴,患者人数较少,在市场充分释放后,西达本胺的销量增速自然会逐渐趋缓,直至相对平稳。随着医保红利的常态化,由于微芯生物产品集中度极高,如若不能及时形成新的产品线,则会对整体营收产生较大影响。

值得一提的是,截至2018年12月31日,微芯生物合并财务报表仍存在3581.55万元的未弥补亏损。公司方面表示,受产品开发周期、新药上市周期以及市场推广等因素影响,公司在短期内可能无法弥补亏损。

前车之鉴犹在 上市之路胜算几何

事实上,在冲击科创板之前,微芯生物便有着极高的曝光率。

2015年,西达本胺作为“中国自主知识产权的原创抗癌新药”受到广泛关注,微芯生物开始讲述自己的创新故事,并一步一步依靠明星产品走上了科创板的舞台。有着类似经历的还有一家企业——贝达药业。

微芯生物几乎是贝达药业的翻版,同样是海归博士团队抱着 “做中国人自己的抗癌药”的想法开始了十几年的苦心钻研,同样凭借单一明星产品走进了资本市场。但贝达药业却在短暂辉煌之后遭遇滑铁卢。

2016年,贝达药业凭借针对非小细胞肺癌的核心产品“埃克替尼”登上创业板,笼着创新药企的光环,刚上市贝达药业便获14个涨停板,股价一度高达99.5元,市值破300亿,仅凭借一款药撑起了百亿市值。

然而,上市第二年,产品单一的弊端即暴露了出来,埃克替尼被纳入医保目录“以价换量”短期内带来了收入的高增长,但长期来看收入增长疲软,甚至出现下滑。

除此之外,更重要的是团队的分崩离析和核心技术人才的流失。在贝达上市后8个月内,接连有7个核心高层密集离职,其中包括贝达药业总裁兼首席科学家,同时也是公司实际控制人之一的王印祥,上演了现实版的“中国合伙人”。

届时,王印祥持股5.84%,仅次于董事长丁列明间接持股10.79%,公司股东持股比例极为分散。众多因素作用下,贝达药业的业绩因此出现大变脸,市值近乎腰斩。

即便成功登陆科创板,微芯生物会不会成为下一个“贝达药业”?

招股书透露,微芯生物的股权结构较为分散。公司实际控制人鲁先平直接持股6.2%,通过海德睿博、海德康成等控股公司间接持有公司25.7%的股权。此外,持股5%以上的股东还包括博奥生物等5家企业,其中博奥生物持有公司11.92%的股权。

值得一提的是,博奥生物是国内生物芯片领域头部企业,其也是微芯生物研发的重要后盾。公司成立之初,博奥生物曾将9项生物芯片专有技术的独占使用权授予微芯生物。

公开信息显示,微芯生物的核心技术即利用微阵列基因芯片技术用于药物筛选,从而有效加速小分子创新药物的研发历程、降低新药开发风险,是研发出具有临床差异化新药的重要技术,同时也是支撑微芯生物未来可持续发展的重要保障。

相比贝达药业,背靠大股东博奥生物,微芯生物在研发上存在一定优势。

从研发投入来看,2016-2018年微芯生物研发投入占营业收入的比例分别为60.52%、62.01%和55.85%,研发费用率明显高于A股同行业上市公司。截至2018年末,公司共有104名研发人员,占员工总数的28.03%。目前,公司也已获得59项境内外专利授权。

当下来看,微芯生物在产品线上的布局进展似乎更顺利一些。据悉,目前微芯生物针对乳腺癌的西达本胺产品已经进行新药上市申请;此外,针对2型糖尿病的西格列他那产品已完成三期临床试验,但至真正上市还有不少路要走。

另一方面,微芯生物在此前将上市板块由主板变更为科创板无疑是想借科创板的东风。其保荐券商安信证券认为,微芯生物适用于“预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的科创板上市标准。

从长远来看,微芯生物的发展不会止步于此。

【“公司深读”系搜狐财经精心打造的品牌栏目,聚焦公司报道与深度调查报道。若有意接洽搜狐财经采访、爆料等事宜,请发邮件至biznews@sohu-inc.com】返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
免费获取
今日搜狐热点
今日推荐