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晨会聚焦190418重点关注通威股份、口子窖、元祖股份、首旅酒店、锐科激光

原标题:晨会聚焦190418重点关注通威股份、口子窖、元祖股份、首旅酒店、锐科激光

晨会提要

【行业与公司】

  • 通威股份(600438)2018年年报及19年一季报点评:18年符合预期,19年扬帆起航
  • 口子窖(603589)2018年年报及2019年一季报点评:业绩符合预期,结构持续优化
  • 元祖股份(603886)2018年年报点评:门店有序扩张,季节性波动待改善
  • 首旅酒店(600258)2018年年报点评:18年业绩基本符合预期,19年开店指引超预期
  • 锐科激光(300747)2018年报和2019年一季报点评:不惧价格战,公司盈利能力企稳回升

通威股份(600438)2018年年报及19年一季报点评:18年符合预期,19年扬帆起航

2018年实现营业收入275.35亿(+5.53%),归母净利润为20.31亿(+0.51%),光伏多晶硅+电池片龙头业绩符合预期。19年一季度海外市场延续18年旺盛需求,高效单晶PERC电池片价格维持高位,一季度公司营收61.69亿(+18.14%),归母净利润4.91亿(+53.36%)。进入二季度,国内光伏平价项目、竞价项目政策落地,国内项目抢装有望提前启动,平价项目量充足,全年国内光伏装机或超预期。随着光伏抢装需求释放,叠加海外市场高增长,我们判断19年一季度有望指引公司全年业绩。

证券分析师:方重寅 S0980518030002;

联系人:李恒源;

口子窖(603589)2018年年报及2019年一季报点评:业绩符合预期,结构持续优化

公司2018年营收42.69亿(+18.50%),归母净利润15.33亿(+37.62%);18Q4营收10.61亿(+19.61%),归母净利润3.91亿(+84%)。19Q1营收13.62亿(+8.97%),归母净利润5.45亿(+21.43%),业绩符合预期。考虑春节错峰因素,18Q4+19Q1营收为24.23亿(+13.38%),归母净利润9.36亿(+41.39%)。18年毛利率74.37%(+1.49pcts),19Q1毛利率77.83%(+3.09pcts),主因产品结构不断优化及18Q2针对核心产品终端提价所致。18年净利率36.86%(+12.9pcts),19Q1净利率40%(+4.1pcts),主因公司加强费用管控所致,其中18年销售费用率同减0.98pcts、管理费用率同减0.94pcts、营业税金及附加同减1.22pcts。19Q1公司预收款4.89亿(-46.76%),主因部分期初预收款本期发货所致。

元祖股份(603886)2018年年报点评:门店有序扩张,季节性波动待改善

公司2018年营收19.58亿(+10.18%),归母净利润2.42亿(+18.74%);18Q4营收3.27亿(-13.22%),归母净利润-0.06亿(-184.75%),Q4下滑属于正常的季节性波动,二三季度是公司销售旺季。18年毛利率64.81%(-1.52pcts),主因公司原材料及包材成本上涨所致。18年净利率12.34%(+0.89pcts),主因管理费用率5.62%(-1.53pcts)等所致。18年销售费用8.5亿(+11.55%),主因人工成本(+11.99%)、广告费用(+23.14%)所致。18年公司预收款(主要是卡券)6.09亿(+21.74%),经营活动现金流净额3.65亿(+12.49%),存货0.5亿(+34.74%)。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

联系人:孙山山;

首旅酒店(600258)2018年年报点评:18年业绩基本符合预期,19年开店指引超预期

2018年,公司收入85.39亿元/+1.45%,归母业绩8.57亿元/+35.84%(扣非+15.99%),EPS0.88元,基本符合预期。处置燕京饭店20%股权及补贴带来非经常损益1.67亿元。Q4因计提南苑商誉减值8190万致业绩下滑31%。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

锐科激光(300747)2018年报和2019年一季报点评:不惧价格战,公司盈利能力企稳回升

锐科激光2018年实现营业收入14.6亿元,同比53.6%;净利润4.32亿元,同比56%。2019年Q1锐科激光实现营收3.99亿元,同比2.3%;实现净利润1亿元,同比减少-11%。公司业绩在预告范围中值,符合市场预期。我们关注到公司2019Q1毛利率相对2018Q4提升了5PCT,同时净利率环比提升了8PCT(如果考虑销售返点费用,净利率保持不变)。我们分析认为公司2019Q1成本控制能力有明显提升,未来有望环节价格战压力。

许亮 S0980518120001;

贺泽安 S0980517080003;

联系人:吴双;

通威股份(600438)深度:不惧短期价格回调,光伏龙头价值仍被低估

长期来看全产业链降价为大势所趋,短期降价更属常态。公司多晶硅现金成本行业领先、订单充足,电池片非硅成本及产能利用率持续领跑,对公司多晶硅及电池片业务做价格敏感性分析,2019年业绩高增长确定无虞。

证券分析师:方重寅 S0980518030002;

联系人:李恒源;

荣盛发展(002146)深度报告:估值低,潜力大

1)每股重估净资产为13.74元-17.04元/股;2)2019年动态PE较可比公司具有显著优势,若按可比公司平均动态PE给公司估值,对应股价为15.18元;3)基于审慎原则,我们认为每股合理估值为14至17元,对应当前股价有14%-38%的空间。预计2019、2020、2021年EPS为2.2、2.7、3.4元,年复合增长率25%,对应PE 5.6、4.6、3.6X,估值较低,维持“买入”评级。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

中公教育(002607)深度:从1到N:领先的职教平台值得期待

预计公司19-21年EPS为0.26/0.35/0.46元/股,对应PE50/37/28。政策不断利好,公司作为行业龙头其研发及渠道优势明显,有望持续受益于各赛道集中度、市占率及客单价的提升。虽然目前公司动态估值相对不低,但公司业绩增长稳定可预期,且流通盘小带来估值溢价,暂给予“增持”评级,建议中线角度逢低积极配置。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

三一重工(600031)深度:国内工程机械龙头,借力一带一路强化全球布局

公司从2009年起开始积极布局海外业务,在全球拥有四大生产基地,业务覆盖150多个国家及地区,产业布局分布和“一带一路”区域重合度达到70%以上,2011-2018年公司海外收入规模从34.25亿元提升至136.3亿元,年复合增速达21.8%。公司通过服务国内企业海外项目、设立海外产业园,积极布局一带一路区域市场,未来有望对标卡特彼勒和小松机械,成长为全球工程机械巨头。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

季国峰 S0980517100002;

联系人:吴双;

坚朗五金(002791)深度:建筑五金专家,渠道布局渐入收获期

作为国内建筑五金领域的领导企业,公司研发创新能力强,研发投入长期处于行业前列,每年自主研发新产品多达上百种,截至2018年上半年,已累计获得专利700余项,其中累计发明专利60多项。目前公司已拥有产品万余种,远销100多个国家和地区,广泛应用于迪拜塔、鸟巢、国家大剧院等国内外大型标志性建筑物,品牌知名度高,行业地位被市场广泛认可。

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

首旅酒店(600258)深度:从直营和加盟分解再论业绩增长预期差

首旅酒店系北京市老牌市属国企,控股股东首旅集团。原有主要业务为酒店业务+三亚南山景区业务,2015年及以前盈利一般在亿元上下波动,较为稳定,市值一般40亿+。如家私有化回归后带来质变:2016年,如家完成私有化回归A股,带来公司主业的质变,同时,如家私有化过程中,携程因持有如家股权参与换股,成为首旅酒店目前第二大股东。通过管理层持股+可交换债+股权激励有望全面调动管理层及中层积极性,国企活力正在有效激发。相比其他酒店龙头,公司高直营占比,行业复苏时相对高弹性。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

51信用卡(02051.HK)深度:以高质量流量切入金融管家入口

2018年中国人均信用卡拥有量0.47张(美国2张日本2.5张),拥有多张信用卡的用户,存在对卡管理的需求。同时也衍生出信贷需求——信用卡持卡人有潜在的通过第三方机构申请较低利率或更便捷的方式偿还贷款的需求,信用卡信贷为消费者提供了资金的中短期流动性。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

何立中 S0980516110003;

贵广网络(600996)深度:智慧广电标兵

贵广网络是贵州文化产业唯一上市平台,近年来收入结构不断优化,拓展了宽带、智慧广电等新业务,传统业务用户数持续稳定增长。公司正着力打造“一云、双网、三用”的智慧广电新体系:依托广电全光网和广电智能终端进村入户的优势,重点推广“2B”、“2G”业务,开发推出雪亮工程、智慧旅游、远程医疗、党员干部学习大讲堂、全省电子集抄集采等智慧广电新业务。

证券分析师:张衡 S0980517060002;

联系人:谢琦;

顺网科技(300113)深度:业绩反转向上,顺网云大幅提升平台价值

顺网科技是国内领先的网吧平台服务商,截至2018H1,旗下管理软件整体市占率超过70%,居行业第一。公司传统业务包括网吧管理软件(网维大师、Pubwin等)、游戏业务(顺网游戏、91Y平台及Gamelife)、广告业务、展会业务和网络安全业务。2018年7月公司推出基于网吧行业应用的云服务产品,借助边缘计算技术实现网吧行业从本地服务向云端服务迁移。

证券分析师:张衡 S0980517060002;

联系人:谢琦;

科伦药业(002422)深度:科技创新,无与伦比的美丽

公司以大输液起家,经过二十年发展成为国内市占率第一的厂商。上市后提出“三发驱动”战略,输液领域保持绝对领先地位,完善抗生素全产业链布局,同时大力投入仿制药和创新药的研发,研发投入雄踞行业前列。经历前几年业绩低谷的科伦自2018年起浴火重生,营收净利均大幅增长,实现输液龙头向“口服+输液+注射”多剂型的并发转变,成为医药行业的领军企业。

证券分析师:谢长雁 S0980517100003;

联系人:朱寒青;

飞荣达(300602)深度:三剑合璧,整装待发迈向5G产业大周期

基于原有客户优势以及自身屏蔽和导热材料加工技术,同时通过收购博纬通信,补充公司的天线设计研发及测试能力;收购润星泰,完善天线端产品配套,加强半固态压铸技术布局,公司已经基本完成新型基站整体解决方案布局。另外通过收购品岱,与母公司热材料业务形成协同效应,有效降低成本,形成从上游材料到下游模组的完整方案。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

高峰 S0980518070004;

中国通信服务(00552.HK)深度:5G基础服务的领军者

公司是国内最大的电信基建服务集团,于2006年12月8日在香港上市,中通服拥有中国通信行业所有的最高等级资质,受益于近年新增铁塔业务以及运营商投资不断扩增,中通服营收呈增长趋势。2017年,实现营收945.72亿元,同比增长6.9%;毛利同比增长4.5%,实现净利润27.14亿元,同比增长7.0%,毛利率和净利润率分别为12.9%和2.9%。自由现金流更是创历史新高与去年同期相比大幅增长40.3%。我们认为中通服有望凭借自身的强大项目管理能力、成本控制能力以及良好的客户资源,深度受益于5G建设带来的工程需求。

博雅生物(300294)深度:聚焦血制品,鲤鱼跃龙门

18年公司定增募资10亿新建千吨血制品产能,收购渠道商复大医药,加之丹霞的注入预期,血制品业务占据大量资金、资产,明确未来将以血制品为唯一核心。公司白蛋白、静丙、纤原批签发高增长,业绩也保持30%以上增速。

证券分析师:谢长雁 S0980517100003;

长安汽车(000625)深度:低估值下静候长安福特新车周期

公司PB位于历史底部区间,与福特、马自达等优质品牌合资,我们认为未来三年公司将迎来长安福特新产品强周期,销量和盈利能力有望迎来较强复苏。自主SUV、轿车均衡发展,加速向电动化、智能化、高端化推进迎来新机遇。

证券分析师:梁超 S0980515080001;

联系人:何俊艺;

华虹半导体(01347.HK)深度:后摩尔时代迎接汽车半导体红利

从燃油到电动汽车,对半导体需求增加。传统汽车每辆半导体成本350美元,纯电动汽车704美元增1倍。2022年全球电动汽车整体销量将以36%的复合增速增至407.8万辆,国内以40.8%复合增速到2022年的263.3万辆。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

何立中 S0980516110003;

晨光文具(603899)深度:海量市场,快速成长

公司品牌创立至今接近20年,逐步从文具代理商、制造商、品牌商发展到综合文具供应商。公司2017年营收规模达64亿,归母净利润6.4亿元,收入与利润近5年复合增速在30%左右。公司利润率优于行业平均水平,ROE超过20%,负债率与现金流健康。股权相对集中,大股东控股超过70%。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:丁诗洁;

丽珠集团(000513)深度:国信证券深度报告:绚丽明珠,转型升级

丽珠集团是国内老牌专科制剂龙头企业,股权结构稳定,管理层表现优秀,成功穿越行业政策周期,通过销售体系改革、股权激励等多种手段,实现公司长期稳健发展。目前公司进入转型阵痛期,公司员工广泛参与的高溢价股票期权激励计划,为转型期业绩稳健增长保底。

证券分析师:谢长雁 S0980517100003;

联系人:张智聪;

深信服(300454)深度:信息安全为基,超融合为翼

信息安全市场产品壁垒深,格局稳定,随着国家政策的推进和企业重视程度的提高,安全行业有望稳定增长,并由现有的边界安全转向全面的业务安全以及更深层次的数据安全,云计算时代的到来也将给安全带来新的机遇和挑战。

证券分析师:程成 S0980513040001;

李亚军 S0980518060001;

安车检测(300572.SZ)深度报告:卡位万亿后市场,主业高增长

核心观点:短期检测设备放量,长期看卡位后市场国内汽车保有量大幅增加,车龄逐步增大,孕育着万亿级汽车后市场空间(汽车维修保养、金融、二手车、检测服务等);公司作为国内机动车检测设备龙头(市场空间100亿),拓展检测设备业务同时,向下布局汽车年检服务(500亿市场空间,目前布局40个站),业务具备较强延展性,开拓新的成长空间;立足长远,中短期业务进入快速增长。

证券分析师:梁超 S0980515080001;

联系人:何俊艺;

景旺电子(603228)深度:励精图治,锻造优秀PCB企业

公司成立于1993年,以刚性电路板为基石,柔性FPC和金属基PCB为两翼,形成三大业务布局。2017年营收达42亿元,占全球市场份额1.09%,占中国市场份额2.19%,在全球PCB企业排名第28位,国内排名第4,净利润6.60亿,国内排名第二。公司客户结构相对分散,前5大客户占比约24%,下游产品应用相对均衡。公司盈利能力突出,各项财务指标表现优秀。近5年公司平均毛利率30%+,平均净利率15%+,平均ROE 行业第一。

唐泓翼 S0980516080001;

“一带一路”专题报告:一带一路峰会在即,国际工程再迎机会

“一带一路”沿线国家经贸联系紧密,经济活跃,发展潜力巨大,中国向“一带一路”国家的投资增速明显高于其他地区。通过大规模的产能输出带动了对外工程承包业务的繁荣,中国企业在“一带一路”国家的工程业务占对外工程承包总额的比例逐年提升,目前已超过50%。2017年首届“一带一路”高峰论坛为中国企业创造了大量的新订单,上市公司的业绩和估值实现戴维斯双击。今年4月第二届“一带一路”论坛召开在即,有望为国际工程企业带来新的投资机会。

行业专题:5G渐近,推荐有线电视板块及通信行业龙头公司

投资建议:推荐有线电视板块及通信行业龙头公司。1)受互联网视频及IPTV、OTT 双重压力,有线电视行业用户数持续流失。获取5G 牌照有助于有线运营商切入万亿级电信服务市场并显著丰富广电行业产品矩阵,推荐关注有线板块相关公司贵广网络、歌华有线、江苏有线、湖北广电等;2)同时,在国家政策支持和产业不断成熟背景下,我们判断当前已是5G投资建设的起点,建议关注建议重点关注5G产业链标的:运营商中国联通;主设备商中兴通讯、烽火通信;无线侧大富科技;有线侧光迅科技;基建服务龙头;物联网产业链标的:移为通信、广和通、高新兴、日海智能;细分赛道优质标的:网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。

证券分析师:张衡 S0980517060002;

程成 S0980513040001;

油服行业深度报告:油价回升+政策支持,国内油服行业景气向上

我国是全球最大能源消费国,但油气供需格局却严重不匹配,油气进口依赖度不断提升,截止2018年底分别达到71.1%/44.5%,能源安全问题刻不容缓。国家政策大力支持下,三桶油加大勘探开发力度,国内油服行业将迎来确定性的景气周期。此外,随着技术水平的不断提升,我国页岩气开发加速,大规模商业化已现曙光,为油服行业带来新的需求增量。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

季国峰 S0980517100002;

黄金珠宝行业深度:Z世代引领未来钻石消费

2017年我国钻石首饰市场规模超过660亿元2006-2016年均复合增速高达12%。年轻消费群体的崛起使钻石成为最受欢迎的品类:千禧一代+Z世代对我国钻石消费贡献率高达80%,而美国仅为50%。多场景消费可能性带动复购率提升:钻石不仅是婚姻,还是亲情,友情,爱情,以及自我奖励。消费克拉数提升也将带动客单价提升。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

纺织服装及日化行业2019年度策略:秉轴持钧,厚积薄发

从消费分层来看,当前M型消费结构下,消费者在消费能力发生明显分化的同时,对品质的追求开始趋同,主打大众性价比的品牌龙头及品牌力较强的高端品牌有望显著受益;从代际变迁来看:不同年龄阶层的消费者体现出来的不同特征给品牌企业带来了新机遇,看好代际变迁下在营销、渠道及产品层面顺应不同年龄层消费者不断升级优化的品牌服饰及日化企业;从产业升级来看:存量竞争时代,一方面看好通过布局供应链提效提升周转率的品牌服饰企业,以及利用C端流量优势积极整合并赋能中小产能的平台型品牌企业,另一方面,看好与优质客户实现强强联合,将龙头优势进一步巩固的上游优质纺企。

基础化工行业2019年投资策略:效率优先,紧跟需求

三季度开始行业出现明显的景气拐点,盈利增速环比下降,化工品PPI从9月份开始有持续下行的趋势。从开工率以及库存数据来看,行业当前处于被动补库存周期,化工行业PPI有继续下行的可能性,我们预计明年行业景气周期大概率向下。化工行业过去两年多保持了较高景气,企业盈利能力的大幅改善以及落后产能的持续退出,使得龙头公司具备新一轮扩产的条件,从行业新增固定资产投资完成额同比来看,下半年行业产能增速已经有复苏迹象,行业正在进入新一轮扩产周期。我们认为当前行业供需格局正在发生边际变化,过去2年来行业供给收缩导致供需紧张,进而推动化工品PPI上行的逻辑已经发生变化,未来我们关注的重心应该从过去的供给收缩转向为需求的增长。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:龚诚;

2019年新能源行业年度投资策略报告:触底反弹,新能源春天将至

发展新能源为我国重要战略发展方向,当前新能源发电、新能源汽车整体渗透率仍有待进一步提高。其中,风电渗透率仅5.39%,光伏渗透率仅2.62%,较欧美发达国家渗透率水平仍有较大差距;新能源汽车销售渗透率仅3.76%,替代传统燃油车市场空间广阔。在国家安全及清洁发展等国家战略强需求下,新能源各子行业平价进程、市场化进程明显提速,能源革命也将逐步开启。

证券分析师:方重寅 S0980518030002;

居嘉骁 S0980518110001;

联系人:王蔚祺、李恒源;

建筑工程行业2019年投资策略:基建复苏,聚焦龙头

今年以来固定资产投资增速不断创新低,8月触底后,目前已企稳回升,年初至今增速为5.7%,同比下滑1.6pct;基建投资增速为3.7%,同比下滑15.9pct,但降幅开始缩窄。随着经济下行压力加大,宏观调控的重点逐渐由去杠杆向稳增长转变,政策开始频繁释放宽松信号,基建补短板成为稳增长重点;政策不断强化、重大项目加速审批,补短板进入落地期。在专项债资金向投资建设端传导、信用环境逐步宽松、交通投资回暖等刺激下,基建投资触底反弹大势所趋。

证券分析师:周松 S0980518030001;

联系人:江剑;

商贸零售2019年度投资策略:整合集中加速,聚焦头部企业

我们对明年消费市场整体持谨慎乐观的观点,一方面外部环境贸易战影响有望减弱,然而经济增速下行致使社零增速下行是大势所趋;同时,我们也期待减税降费政策预期将持续推进,多部门政策将为民企创造更好的经营环境。这些因素带来的消费增量有望在明年上半年逐步体现。2018前三季度,商贸板块重点观察的28家上市公司(剔除苏宁)收入增速为11.34%,利润增速为23.56%,CFO增速达38.29%,CFO/净利润达到1.37,我们认为在宏观经济增速放缓、风险偏好下行的背景下,现金状况优秀的行业有可能更受到资金青睐。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

国防军工2019年年度投资策略:行业指数渐独立于创业板,关注核心资产业绩与改革进度Z3

回顾2018年全年的军工板块相对于其他板块的表现,在贸易战对其他板块和经济产生了显著影响的情况下。军工板块由于自身的计划性采购的特点使得其业绩确定性比较显著,这是军工板块的核心标的在2018年脱颖而出的原因。

证券分析师:骆志伟 S0980517080004;

大宗商品行情

黄金281.0,跌0.35%;铜49470.0,涨0.22%;铝13970.0,涨0.9%;铅16470.0,跌0.06%;锌21985.0,跌1.92%;白银3523.0,涨0.46%;镍101250.0,跌0.3%;锡147000.0,跌0.06%。

豆油5412.0,涨0.3%;豆粕2526.0,跌0.75%;豆一3315.0,跌0.6%;玉米1864.0,涨0.32%;棕榈油4456.0,涨0.63%;鸡蛋3650.0,涨0.0%;玉米淀粉2303.0,涨0.17%。

棉花16510.0,跌0.27%;强麦2484.0,涨0.0%;菜籽油7031.0,涨0.66%;白糖5502.0,跌0.02%;普麦2427.0,涨0.0%;菜籽粕2139.0,跌0.7%。

伦敦布油71.63,跌0.13%。

欧元/美元1.13,涨0.12%;美元/人民币6.69,跌0.36%;美元/港元7.84,涨0.03%。返回搜狐,查看更多

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