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民银智库《每周金融观察》(2019.4.15-2019.4.21)

原标题:民银智库《每周金融观察》(2019.4.15-2019.4.21)

目 录

一、金融市场跟踪

1. 固定收益市场

2. 外汇市场跟踪

3. 大宗商品市场

4. 股票市场分析

二、金融行业动态

1. 国常会就小微企业融资再做重要部署

2. 一季度信托业发展呈现阶段触底特征

三、金融要闻概览

1. 焦点评论

2. 监管动态

3. 同业资讯

附件:

金融市场主要指标一览表(4月15日—4月21日)

一、金融市场跟踪

1.固定收益市场

流动性跟踪:上周央行缩量续作MLF,上周有3675亿MLF到期,央行开展了2000亿一年期MLF,利率为3.3%,与上期持平。此外,央行上周开展3000亿7天期逆回购操作,利率与上期持平。

货币市场利率多数上行。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动1BP、2BP、7BP、16BP至2.65%、2.69%、2.87%、2.97%;银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动0BP、3BP、-1BP、-7BP至2.69%、2.76%、2.89%、3.17%;各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动1BP、2BP、10BP至2.66%、2.69%、2.79%。

债券收益率多数上行。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动16BP、5BP、2BP、4BP收至2.68%、2.99%、3.20%、3.37%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动7BP、0BP、2BP、0BP,收于2.73%、3.36%、3.70%、3.81%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动2BP、8BP、10BP至3.28%、3.93%、4.25%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动3BP、9BP、8BP至3.56%、4.36%、5.20%。

点评:

上周债市调整幅度有所降低,10年期国债、国开债收益率分别变动4BP和0BP至3.37%和3.81%。主要影响因素一是3月经济数据超预期,二是货币政策边际略有收紧。

一季度经济数据超出市场预期。一季度GDP实际同比增长6.4%,与去年四季度持平,经济提前企稳;3月工业增加值反弹至8.5%,较1-2月上升3.2个百分点;3月社会消费品零售总额增速8.7%,较1-2月加快0.5个百分点。一季度经济数据超预期主要是受财政支出和宽信用的支撑。一方面一季度财政支出加速,广义财政支出同比多增14402亿;另一方面,宽信用见效,一季度社融同比多增23448亿。地方债发行前置对消费和基建起到一定支撑作用:一季度地方债发行量高达1.4万亿,净增量高达1.2万亿,显著高于历史同期。在早发债的情况下,财政支出启动较快,一季度财政支出增速达到15%,明显高于收入增速,一季度赤字规模达到5000亿,显著高于历史同期水平。在预算内财政支出加快的同时,政府性基金支出也明显加快,一季度政府性基金支出同比增速高达50%以上。

货币政策操作偏谨慎。今年以来,央行在年初降准后再无更多的宽松操作,反而连续多日暂停公开市场逆回购,并在上周缩量续作到期的MLF,用逆回购代替部分MLF向市场投放资金,缩小中长期流动性投放,扩大短期流动性投放,货币政策偏向谨慎。同时,央行在一季度货币政策例会上的表态亦引发市场对货币政策转向的担忧。一是央行对经济形势相对更加乐观,二是重提“闸门”,表示要“把好货币供给总闸门,同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生总值名义增速相匹配”,并表示要“保持战略定力”。央行货币政策进入观察阶段主要是由于一季度社融增速较快,“宽信用”效果初显,叠加经济数据有所改善。

同时需要看到,3月经济数据虽然亮眼但仍存隐忧,货币政策边际收紧但并非拐点,预计短期债市将进入多空相对平衡的状态。

首先,3月经济数据超预期但仍存在以下三个隐忧。第一,3月工业增加值大幅反弹的同时,民间投资和制造业投资增速放缓。这说明民企制造业企业对未来经济的预期仍然谨慎,扩大投资的意向偏弱。第二,3月工业增加值的大幅反弹,主要归因于春节错位因素和地产投资的边际好转,未来可持续性待观察。第三,一季度居民消费支出增速继续下滑,名义增速7.3%,实际增速5.4%,消费是否处于趋势反弹过程中仍有待进一步确认。

其次,目前选择偏紧的货币政策仍面临现实约束,未来货币政策走向主要取决于经济增长是否实质性趋稳。一季度货币政策的边际收紧主要是针对一季度宏观杠杆率快速攀升的纠偏,避免过多资金流入地产引发房价出现新一轮上涨。这种调整并非是货币政策大拐点,而是意在平衡稳杠杆和稳增长。此外,近一年来,货币政策表态通常滞后于货币政策操作,一季度货币政策例会表态更多是对此前的总结而非展望。未来如果确认经济企稳,货币政策或将转向稳杠杆,但如果货币宽松缺席后稳增长难度加大,则货币政策的定向宽松仍是必要的选项。整体而言,我们认为平稳的杠杆率、较高的增长率,配合较低的无风险利率是较优的政策组合。无风险利率难以持续上行主要是出于两方面的原因:一是部分隐性债务较高的地方政府难以承受再融资成本的上行;二是无风险利率上行会导致小微企业和民营企业的融资成本、融资难度提升。在这两方面因素的约束下,预计无风险利率在中长期内仍会维持在较低水平。货币政策的短期调整也难以持续忽略这两方面现实约束。(麻艳)

2.外汇市场跟踪

美元指数重回97关口上方。上周美元指数震荡上行,周五收于97.3750,较前周上行0.44%;非美货币涨跌互现,其中欧元兑美元贬值0.47%,收于1.1245;日元升值0.09%,收于111.92;英镑兑美元贬值0.58%,收于1.2995;澳元兑美元贬值0.30%,收于0.7152。

人民币汇率小幅收涨:上周人民币兑美元汇率中间价由6.7220升至6.7043,累计升值177bp。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由6.7145上调至6.7034,累计升值111bp;离岸即期汇率收盘价由6.7096上调至6.7025,累计升值72bp。篮子货币方面,在4月4日至4月12日期间,三大人民币汇率指数整体下行。其中,CFETS人民币汇率指数由95.34降至95.20;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由99.03降至98.86;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由95.56降至95.37。

点评:

靓丽经济数据提振美元走升,欧系货币持续承压。上周美元指数呈现震荡上行走势并重回97关口上方,因重要数据公布时间相对集中于下半周,前三个交易日市场情绪相对谨慎,美元指数仅窄幅震荡;周四受零售销售、就业市场等数据提振,美元快速走升,但周五多个市场因耶稣受难日休市,整体交投较为清淡,美元指数有小幅回落。截至4月19日收盘,美元指数较前周上涨0.44%至97.3750。具体来看,据美国商务部周四公布的数据,美国3月零售销售录得1.6%的增长,创2017年9月以来最大增幅;当日美国劳工部公布的数据显示,4月13日当周初请失业金人数经季调后为19.2万人,进一步降至近50年来最低,初请失业金人数连续第五周下降,表明美国就业市场依然稳健。结合近期公布的贸易、库存及建筑支出等数据来看,美国经济基本面仍然稳健并有望保持相对较强的增长。此外,美联储上周发布的褐皮书称,美国3月至4月初就业市场依然紧俏,经济活动温和至适度增长,部分联储地区报告经济增长有所增强。当前亚特兰大联储已将2019年一季度GDP增长率预估上调0.4个百分点至2.8%。年初以来,美国经济整体表现可谓喜忧参半且显著弱于去年, 3月末美国国债收益率曲线一度出现倒挂,更是加剧了市场对于美国经济增速放缓的担忧。近期公布的多项重要经济数据显超预期,使得市场担忧情绪有所缓释,并为美元提供有力支撑,但考虑到1.5万亿美元减税计划带来的刺激逐渐消退、过去几轮加息造成的影响仍在发酵等因素,即使2019年一季度整体增长可能快于上年四季度,也或将难以改变今年增速放缓的趋势,同时也不太可能对货币政策产生重要影响。

上周欧系货币继续承压,其中欧元兑美元下调0.47%至1.1245,英镑兑美元下调0.58%至1.2995。上周Markit公布的数据显示,4月欧元区整体制造业PMI初值47.8,逊于预期且已逼近2014年来的最低水平,欧元区经济数据二季度开局依然偏弱,加剧了市场对其经济前景的悲观预期,欧元、英镑等货币短线抛压加剧,欧系货币承压下挫进一步助推美元指数走升。

基本面进一步夯实支撑人民币汇率小幅收涨。上周人民币汇率受经济基本面有力提振,在美元指数上行的压力下,延续偏强走势并小幅收涨,在岸即期汇率盘中多次升破6.7关口,周五收于6.7034,较前周上涨0.17%。国家统计局公布的一季度经济数据整体优于预期,显示积极因素进一步增多。其中,一季度GDP同比6.4%、消费及投资出现企稳迹象、工业增加值同比大增等积极信号,显示逆周期调节逐步显效、我国经济开局平稳。提振人民币汇率打破此前窄幅波动区间,当日波幅达254bp,即期汇率盘中最高触及6.6858。当前国内经济基本面进一步夯实、市场对中美贸易问题的预期更趋平缓、外部环境压力亦有所缓解,人民币有望延续偏强走势。此外,上周国家外汇管理局发布了3月银行结售汇及银行代客涉外收付款等数据。2019年一季度,银行结售汇逆差进一步收窄至等值91亿美元,代客涉外收付款顺差等值542亿美元;外汇市场保持了基本平衡,售汇率稳中略降,结汇率保持稳定,银行远期结售汇持续顺差。国际收支司司长王春英在新闻发布会中表示,开年以来的外汇市场运行呈现了更加平稳的状态,主要渠道跨境资金流动都出现了一些积极变化;在国内经济和政策等稳定因素主导下,预期未来中国跨境资金流动会保持平稳运行、基本平稳的发展格局。(董文欣)

3.大宗商品市场

金价震荡走弱期货方面,COMEX黄金上周收于1277.90美元/盎司,较前周下跌15.60美元/盎司,跌幅1.21%。现货方面,伦敦现货黄金收于1275.70美元/盎司,较前周下跌18.60美元/盎司,跌幅1.44%。截至周末,全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为751.68吨,较前周减少6.17吨。

国际油价震荡微涨具体来看,Brent原油上周收于72.01美元/桶,比前周上涨0.46美元/桶,涨幅0.64%。WTI原油上周收于64.06美元/桶,比前周上涨0.17美元/桶,涨幅0.27%。美国能源信息署(EIA)数据方面,截至412日当周,美国原油库存减少139.6万桶,预期增加230.0万桶,前值为增加702.9万桶;汽油库存减少117.4万桶,预期为减少213.3万桶,前值为减少178.1万桶;精炼油库存减少36.2万桶,预期减少84.6万桶,前值为减少199.8万桶。炼厂设备利用率较前周上升0.2%。

点评:

金价震荡走弱。美国3月零售销售月率表现较好,为2017年9月以来最高水平,大幅高于预期和前值;美国至4月13日当周初请失业金人数低于此前预期,表明美国就业市场依旧充满潜力。强劲的美国经济数据降低了美联储降息预期以及市场对美国经济的担忧。从上周有所回暖的美国国债收益率表现看出,市场对美国经济衰退预期骤降,创出自3月20日FOMC转向鸽派政策以来的最高水平。相比之下,欧元区经济再度下滑,多国PMI数据低于预期。这令美元继续走强,并对金银形成压制。此外,上周美国公布的2月贸易赤字录得494亿美元,创近8个月新低;美国2月商业库存月率为0.3%,低于预期水平,库存压力减少表明美国贸易状况正在改善。加上欧盟或将与美国展开贸易谈判,也减弱了市场对全球紧张贸易关系的担忧,因此,市场避险情绪进一步回落。在美元指数强劲的情况下,贵金属始终无法替代美元成为市场避险资金重点青睐对象,因此,整体表现亦相对较弱。

国际油价延续震荡上行走势。美元大幅拉涨,施压原油,但沙特原油出口下滑,以及美国活跃钻机数下降和原油库存减少,支撑油价。根据联合组织数据倡议(JODI)的数据,沙特2月原油出口从1月的725.4万桶下降697.7万桶;贝克休斯在其每周报告中称,截止4月18日当周,美国活跃钻机数量减少八口。油市多空因素交织,但总体仍呈震荡偏强走势。美国总统特朗普宣布将伊朗伊斯兰革命卫队列为恐怖组织,或将对伊扩大制裁力度和范围。此外,4月28日是美国制裁委内瑞拉计划中要求非美国实体放弃与委内瑞拉进行交易的最后期限,这个时间正在逼近。委内瑞拉基础设施持续恶化可能导致部分生产能力的永久损失。目前来看,减产行动对油价的提振作用趋于弱化,地缘政治风险将成为油市新的关注焦点。(李鑫)

4.股票市场分析

主要市场指数震荡回升:上周主要指数震荡回升,上证50涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别上涨2.58%、4.17%、1.86%、1.18%、1.68%、2.52%、2.58%、2.82%、3.31%。28个申万一级行业指数中,25家上涨,3家下跌;涨幅前五位分别为家用电器(9.71%)、通信(8.52%)、采掘(6.21%)、休闲服务(5.18%)、汽车(4.16%);涨幅后五位分别为纺织服装(0.48%)、公用事业(0.24%)、农林牧渔(-0.07%)、商业贸易(-0.14%)、房地产(-0.20%)。家电、采掘、通信等行业板块涨幅居前。

消息方面,上周,中国一季度经济数据出炉,GDP同比增长6.4%;3月工业增加值同比增长8.5%;一季度,全国固定资产投资(不含农户)101871亿元,同比增长6.3%,增速比1-2月份加快0.2个百分点,比上年同期回落1.2个百分点;社会消费品零售总额同比增长8.3%,3月社会消费品零售总额同比8.7%。央行货币政策委员会一季度例会强调稳健的货币政策要松紧适度;国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资成本的措施,加大金融对实体经济的支持;中共中央政治局会议分析研究当前经济形势,部署当前经济工作;中金所称自4月22日结算时起,调整股指期货相关交易规则。

一级市场融资额环比继续减少:按照上市日口径计算,上周股权融资金额和家数分别为146亿元和15家。其中,IPO融资金额28亿元,家数为4家;增发金额48亿元,家数为3家;配股金额0亿,家数为0家;优先股金额0亿,家数为0家;可转换债金额41亿元,家数为6家;可交换债金额30亿元,家数为2家;融资家数较前周减少3家,金额较前周减少74亿元。证监会4月19日核发4家企业IPO批文,分别是元六鸿远、宝丰能源、中简科技和新城市规划建筑,连续第二十三周未披露融资规模。自新一届发审委履职以来,共对19家上会企业进行审核,过会率达89%,与上一届发审委56%的过会率相比大幅回升。

点评:

上周央行累计开展3000亿元逆回购操作,全周无逆回购到期,实现逆回购途径净投放3000亿元。考虑开展2000亿元MLF操作和3675亿元MLF到期因素,全口径净投放1325亿元。上周货币市场利率和债券市场收益率多数小幅上升,资金市场利率总体仍处低位。上周2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格指数分别较前周分别下降10个基点、16个基点、34个基点。近期5年期和10年期国债收益率波动上升,反映了市场对基本面回暖预期的变动。2019年以来,虽然货币市场利率和货币类资产收益率仍处低位,但长端债市收益率波动较为剧烈;伴随以蓝筹白马为代表的股票出现上涨,大类资产风险收益比显示蓝筹等优质股票类资产性价比优势出现较大削弱。本周公开市场将有3000亿元逆回购到期。周二到周五到期逆回购分别为400亿元、1600亿元、800亿元、200亿元。

上周每个交易日A股市场成交金额分别为7753.10亿元、7906.75亿元、8298.07亿元、7530.88亿元和7200.98亿元。全周总成交额和日均成交额分别为38689.79亿元、7737.96亿元,两个指标与前周比均下降9.57%。春节以来十周两市日均成交额分别为3986.76亿元、5783.30亿元、8705.69亿元、10793.05亿元、9386.19亿元、8147.80亿元、7501.40亿元、10045.37亿元、8556.72亿元、7737.96亿元,同比分别增加44.71%、45.06%、50.53%、23.98%、 -13.03%、-13.19%、 -7.93%、 33.91%、 -14.82%、-9.57%。量能变化说明当前市场行情演绎已从2月份的单边快速入市上涨特征和3月份的增量式脉冲上涨特征转向当前的存量式震荡结构行情特征。在当前的存量资金博弈阶段,市场热点虽然此其彼伏,但持续性较差。

上周日成交金额变化说明当前市场资金正呈现缓慢“流出”状态。据统计,4月份以来,沪深港通资金已流出超百亿元,上周流出约为20亿元。与此同时,上周主力资金日均净流出约80亿元。此外,3月以来约有477家上市公司发布了966份减持计划,日均约为28份;其中约五分之一(83家)减持主体为实控人、大股东减持。社保基金减持交行,中石油等控股股东以换购ETF份额减持为代表新减持方式也成为资金流出的重要方式。

上周市场主要指数出现较大力度回升,从市场结构来看,做多主力标的主要集中在以上证50为代表的白马蓝筹股、业绩较好的细分行业冠军和部分补涨股。在市场整体出现温和震荡态势下,市场个股行情依然如火如荼。上周各个交易日均涨停家数分别为53家、111家、124家、68家、85家;较前周日均超100家的市场活跃度虽然有所下降,但仍然维持较高的强度。从市场发展态势看,短期市场行情有望延续调整;投资者应坚决主动回避高位股和大股东减持概念股股。当前年报和季报业绩披露临近尾声,市场价值风格面临业绩兑现风险。市场风险进一步释放后,投资者应当关注估值合理、成长确定性较强的细分行业龙头公司;高质量发展态势将伴随行业集中度提高,相关龙头公司将会明确受益。

上周五中金所称自4月22日结算时起,将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%,将过度交易行为监管标准调整为单个合约500手,套期保值交易开仓数量不受此限,将平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。将日内过度交易行为监管标准由50手调整为500手和平今仓手续费由万分之4.6下调到万分之3.45共同表明股指期货正迎来2016年异常波动以来的第四次大幅松绑,也标志者正式进入常态化阶段。长期来讲,松绑股指期货交易规则具有引入机构投资者、量化基金等增量资金,丰富投资者选择方式,满足投资者风险管理需求和增强二级市场活跃度等多方面好处;进而促进市场功能正常发挥。(李相栋)

二、金融行业动态

1.国常会就小微企业融资再做重要部署

4月17日,国务院常务会议召开,会议指出要按照党中央、国务院部署,进一步加大工作力度,确保小微企业融资规模增加、成本下降,促进就业扩大和新动能成长。

要坚持不搞“大水漫灌”,实施好稳健的货币政策,灵活运用货币政策工具,扩大再贷款、再贴现等工具规模,抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架,针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题,要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。推广债券融资支持工具,确保今年民营企业发债融资规模、金融机构发行小微企业专项金融债券规模均超过2018年水平。

要推动银行健全“敢贷、愿贷、能贷”的考核激励机制,支持单独制定普惠型小微企业信贷计划。工农中建交5家国有大型商业银行要带头,确保今年小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。引导其他金融机构实质性降低小微企业融资成本。

要通过政府性融资担保降低企业融资费用。中央财政继续安排资金,实施小微企业融资担保降费奖补政策。国家融资担保基金年度支持小微企业2000亿元担保贷款、户数10万户以上。各地要尽早实现单户担保金额500万元以下小微企业担保费率不超过1%、500万元以上不超过1.5%的目标。

要引导银行提高信用贷款比重,降低对抵押担保的过度依赖。清理规范企业抵押登记、资产评估、过桥等附加费用,有关部门要对企业融资中的不合理和违规收费联合开展专项检查,减轻企业负担。

点评:

一、2018年小微融资较好完成“两增两控”目标,2019年政策存延续必要

去年以来,面对经济下滑压力和经济动能缺失,关于小微企业融资支持的政策措施接连密集出台。在政策支持下,2018年主要商业银行较好地完成“两增两控”目标。截至2018年末,全国全口径小微企业贷款余额33.49万亿元,占各项贷款余额的23.81%;其中,普惠型小微企业贷款(单户授信≤1000万元)余额9.36万亿元,较年初增长21.79%,较各项贷款增速高9.2个百分点。有贷款余额的户数1723.23万户,比年初增加455.07万户。贷款利率稳步下降,2018年四季度银行业新发放普惠型小微企业贷款平均利率7.02%,较一季度下降0.8个百分点,其中18家主要商业银行较一季度下降1.14个百分点。

2019年一季度,经济运行总体平稳、好于预期,开局良好;但民间投资和制造业投资增速都在回落,失业率5.2%仍处于较高区间。一季度,全国城镇新增就业324万人,已连续两年下降,与此同时,今年高校毕业生人数将升至834万的历史新高,就业压力仍在。为此,在原有政策基础上,国常会强调要进一步加大工作力度,确保小微企业融资规模增加、成本下降,以激活小微企业的经营动力和内在活力,促进就业扩大和新动能成长。

二、政策从融资规模、成本、方式和配套机制入手,继续发力细化

本次国常会主要部署了小微企业融资规模、融资成本、融资方式、配套机制等方面内容。其中,国有大行贷款增速不低于30%、健全“敢贷、愿贷、能贷”的考核激励机制、降低对抵押担保的过度依赖等与前期政策目标一致,但在综合融资成本、担保费率等方面,政策进一步细化明确了具体要求,为政策落实提供依据。

建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。该“政策框架”是对政府工作报告“加大对中小银行定向降准力度”的具体部署。此前人民银行对存款准备金率政策框架一事已有所提及,在今年全国两会新闻发布会上,人民银行行长易纲指出,现在的存款准备金率将来会逐步通过三档比较清晰的框架来完成降低贷款成本的目标。大型银行为一档,中型银行为第二档,小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为最低的一档,“现在我们在逐步简化,使得存款准备金率有个更加清晰透明的框架”。

人民银行今年2月发布的《2018年第四季度中国货币政策执行报告》中介绍,目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档,即大型商业银行为13.5%、中小型商业银行为11.5%、县域农村金融机构为8%。在基准档次的基础上,人民银行对金融机构还实施了普惠金融定向降准政策和新增存款一定比例用于当地贷款的相关考核政策。综合上述政策,目前6家大型商业银行均至少达到普惠金融定向降准第一档标准,实际执行存款准备金率为12%和13%;中小型商业银行实际执行存款准备金率为10%、11%和11.5%;县域农村金融机构实际执行存款准备金率为7%和8%。绝大部分金融机构都适用优惠的存款准备金率。

小微企业综合融资成本在去年基础上再降1个百分点。2018年,政策要求四季度利率需较一季度下降1个百分点,综合来看,商业银行较好完成了政策目标,但在货币政策传导机制不畅、利率双轨现状下,小微企业贷款利率的持续下降空间受限。2019年,银保监会发布的《关于2019 年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》中,政策要求保持“量”“价”平衡,将普惠型小微企业贷款利率保持在合理水平,放松利率定量考核要求。此次,国常会指出综合融资成本再降1个百分点,细化了量化标准,但综合融资成本降低并非贷款利率降低1个百分点。降低贷款综合成本,可从多个方面入手和保障:定向降准释放出长期低价资金,有助于贷款利率下降;通过科技助力和信贷工厂模式,可降低贷款管理成本;落实续贷政策,可有效降低企业对银行体系外过桥资金的需求;政府性融资担保的加入,推动担保费率控制在1.5%以下等。

推广运用债券融资支持工具,加大国家融资担保基金运用。融资方式上更强调债券融资支持工具推广和国家融资担保基金增信,民企和小微融资可行性更强。会议明确通过推广债券融资支持工具,确保2019年民企债券规模、金融机构小微专项债券规模均超过2018年水平。2018年存续小微企业专项金融债规模约240亿元,2019年以来加速发行,其中浦发银行发行500亿元。民企和小微融资的一个难题是抵质押物不足,而两类企业资质又难以获得信用授信。债券融资支持工具和国家融资担保基金的运用,将在一定程度上缓解银行“不敢贷”难题。

三、对商业银行的影响

建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架,体现出对中小银行的持续政策倾斜,将有利于促进中小银行加大信贷投放力度,提升盈利空间。当前,存款准备金利率较低(法定存款准备金1.62%、超额存款准备金0.72%),准备金率降低有望释放更多资金投向收益较高的资产,助力息差稳定。此外,信用增进手段的使用,不仅有利于增强小微信贷投放可行性,也有助于保持资产质量的稳定。(张丽云)

2.一季度信托业发展呈现阶段触底特征

近期,据信登登记数据,2019年一季度末,全行业受托资产规模约为22.57万亿元,较2018年末的22.79万亿元微降0.96%。2月末全国各信托公司持有存量信托受益权规模达22.58万亿元,较1月末微降1.65%。3月末信托受托资产规模相比2月末出现微幅增长,总体看来,行业资产规模下降态势出现触底特征。

点评:

信托资管规模总体降幅趋缓。2018年信托业资产管理规模为22.79万亿元,较2017年的26.25万亿元,下降13.50%,出现近10年来的首次负增长。信托业资管规模2018年各季度环比增长-2.41%、 -7.53%、 -5.25%、 -4.65%,2019年一季度末,全行业受托资产规模约为22.57万亿元,较2018年末22.79万亿元微降0.96%。整体来讲,2018年信托资产规模逐季下降,四季度降幅趋缓,2019年一季度延续去年四季度的发展态势。单月来看,3月末信托受托资产规模相比2月末出现微幅增长。季度数据和月度数据变化共同表明行业资产规模下降态势出现阶段触底特征。结合资管新规正在加快落地实施和代表行业主动转型力度的集合信托数据,行业资管规模稳定增长特征更加明显。据统计,2019年一季度集合资金信托计划新增成立规模4800多亿元,占全行业资管规模比重较去年四季度环比增加0.73%,同比增加7.15%。

非标金融数据和金融政策都支持信托资管规模阶段触底。据央行数据,2019年一季度委托贷款减少2278亿元,同比少减1031亿元;信托贷款增加836亿元,同比多增109亿元。3月份委托贷款减少1070.31亿元,同比少减780亿元;信托贷款增加527.99亿元,同比多增885亿元。信托贷款数据由边际减少转变为边际增加和托贷款减少数额出现缩减表明信托贷款等非标融资出现改善。与之同时,季度国内股票市场和债券市场出现“双牛”运行特征,这为信托业发展阶段触底提供了良好的金融环境。从金融政策角度看,近半年多来,宏观及监管政策的策略性调整累积效应驱动社融增速触底,稳步推进结构性去杠杆背景下叠加央行保持流动性合理充裕以及积极财政政策更加积极正逐步改善近年来的社融信用收缩状态。信托业作为社融和财富管理的载体主要在执行层面推动政策落实。在符合资管新规和执行细则的条件下,信托业正适当加快部分项目的投放。信托机构微观层面落实监管政策转向适度放松变化意味着前期监管“一刀切”政策使得银信合作等通道资管规模出现断崖式下滑局面有望持续迎来阶段改善。总体看,监管政策的转向有利于加快信托正常项目投放步伐,有利于疏通货币政策传导机制和服务实体经济。(李相栋)

三、金融要闻概览

1.焦点评论

科创板股票发行与承销业务指引发布

4月16日,为规范科创板股票发行与承销活动,促进各参与主体归位尽责,上交所发布了《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》,对科创板股票发行承销的战略投资者、保荐机构相关子公司跟投、新股配售经纪佣金、超额配售选择权以及发行程序与信息披露等作出规定。战略投资者方面,《指引》对战略投资者的条件和数量进行了规定,规范战略配售细则,禁止利益输送行为。战略投资者的引入一方面通过肯定发行人的投资价值带动其他投资者,另一方面有助于增强主承销商配售能力。跟投制度方面,《指引》明确跟投主体是发行人的保荐机构依法设立的另类投资子公司或实际控制该保荐机构的证券公司依法设立的另类投资子公司;认购比例为发行人IPO股票数量的2%-5%;锁定期为24个月。对证券公司而言,此举有助于倒逼券商严格筛选项目,提升IPO质量,为监管层减负。对金融市场而言,此举有助于优秀上市资源的进入,带动行业发展。

国常会再次聚焦小微企业融资难题

4月17日召开的国务院常务会议再次聚焦小微企业融资难题,要进一步降低小微企业融资成本的措施,加大金融对实体经济的支持,确保小微企业融资规模增加、成本下降,促进就业扩大和新动能成长。在货币政策上,要灵活运用货币政策工具,扩大再贷款、再贴现等工具规模,抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架,推广债券融资支持工具,确保今年民营企业发债融资规模、 金融机构发行小微企业专项金融债券规模均超过2018年水平。会议再次重申,工农中建交5家国有大型商业银行要带头,确保今年小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。引导其他金融机构实质性降低小微企业融资成本。要推动银行健全“敢贷、愿贷、能贷”的考核激励机制,支持单独制定普惠型小微企业信贷计划。同时,要发挥政府性融资担保作用,降低企业融资费用。

2.监管动态

银保监会:开展加强金融服务民营企业监督检查工作

近日,银保监会印发《关于开展加强金融服务民营企业监督检查工作的通知》,包括四部分:机构自查、监管监测、监管检查、企业调查。监督检查有六大方面内容,从金融服务体系建设情况到“敢贷、愿贷、能贷”长效机制建设情况,从民营企业授信服务情况到帮助民营企业融资纾困情况,再到平衡好支持民营企业发展与防范金融风险关系的情况,以及保险机构支持民营企业情况。

央行:公布今年规章制定工作计划

4月16日,央行发布的《2019年规章制定工作计划》显示,今年共有12部规章列入计划制定和修订。其中,7部为制定,分别是《金融控股公司监督管理试行办法》、《系统重要性银行监管规定》、《准备金管理办法》、《储蓄国债(凭证式)管理办法》、《个人金融信息(数据)保护试行办法》、《信用评级业管理暂行办法》和《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》。

银保监会、自然资源部:不动产抵押登记一站办理

近日,银保监会、自然资源部联合印发通知提出,全国不动产登记机构与银行等金融机构将通过互设不动产抵押登记和抵押贷款便民服务点等方式,方便企业和群众同步签订合同、办理贷款审批、办理不动产抵押登记,享受“一站式”服务。截至2018年底,31个省份的自然资源确权登记部门与银行监管部门联合发文或与银行业金融机构签署协议,在银行开放抵押登记端口或办理点4,257个。

银保监会:新组建打击非法金融活动局

4月17日,银保监会发表署名文章《以全面从严治党开启银行保险监管事业新征程》指出,按照建立符合现代金融特点、统筹协调监管、有力有效的现代金融监管框架要求,机构改革方案坚持问题导向,着力解决监管重叠和监管空白。如专设重大风险事件与案件处置局,专业稳妥地处置重大风险;新组建打击非法金融活动局,重拳出击严重影响正常金融秩序和经济社会稳定的非法金融活动。

央行:把好货币供给总闸门 不搞“大水漫灌”

近日,央行货币政策委员会召开2019年第一季度例会。会议指出,要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化,增强忧患意识,保持战略定力,坚持逆周期调节,进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调,适时预调微调,注重在稳增长的基础上防风险。稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。

央行:高质量推进“数字央行”建设

4月18日,人民银行在贵阳召开2019年科技工作会议,对2018年科技工作进行了全面总结,并深入分析当前面临的形势与挑战,部署2019年重点工作。此次召开的2019年科技工作会议,从两方面对下一步工作进行部署:一方面提出要加强科技支撑作用和科技引领作用,加速架构转型,推进“数字央行”建设;另一方面强调筑牢网络安全防线,加强金融风险防控。

3.同业资讯

大型国有银行

中国银行:“一带一路”主题债券规模近150亿美元

近日,中国银行在境外成功完成第五期“一带一路”主题债券发行定价,规模38亿美元。自2015年至今,中行已发行5期该类债券,总规模近150亿美元,成为国际上该类债券发行次数最多、规模最大、范围最广、币种最丰富的金融机构。截至2018年末,已在沿线24个国家和地区设立分支机构,跟进“一带一路”重大项目逾600个,对沿线国家和地区共提供约1300亿美元授信支持。

建设银行:与农业农村部签署战略合作协议

4月16日,建设银行与农业农村部在京召开座谈会,签署战略合作协议,共同推进金融服务乡村振兴。根据合作协议,双方将围绕乡村振兴重点产业发展和重大项目实施、产业扶贫和金融扶贫融合发展、农业农村基础设施和公共服务设 施建设、新型农业经营主体培育、农村金融产品和服务创新、农村信用体系建设等方面开展重点合作。

工商银行:发行全球首只绿色“一带一路”银行间常态化合作债券

4月16日,工行发行全球首只绿色“一带一路”银行间常态化合作债券。本次发行涵盖人民币、美元、欧元三种币种,等值金额22亿美元,期限为3年和5年,募集资金将用于支持“一带一路”绿色项目建设。该笔债券遵循国际和中国绿色债券准则,发行主体是工行新加坡分行,由沿线十多个国家和地区的22家机构承销,其中约80%是“一带一路”银行间常态化合作机制成员机构。

政策性银行

进出口银行:“一带一路”项目贷款余额超1万亿

4月18日,进出口银行行长张青松在银保监会例行发布会上介绍,截至目前,进出口银行“一带一路”执行中项目超过1800个,贷款余额超过一万亿元。在首届“一带一路”国际合作高峰论坛期间,进出口银行共达成33项成果,数量占成果清单的1/9,位居金融机构之首。目前,1300亿元等值人民币专项贷款额度已全部完成,其余32项成果也已完成或转为常态化工作。

全国股份制银行

招商银行:个人储蓄账户突破1亿

近日,招商银行宣布,全行个人储蓄账户总数破1亿大关,招行向零售金融3.0转型首战告捷。这是继零售客户数(含信用卡)破亿、两大App用户数破亿之后,招行零售业务第三个“破亿”数据。一年前,招行提出把MAU(月度活跃用户数量)作为牵引招行零售金融数字化转型的“北极星”指标,这被认为是招行向“App时代”和零售银行3.0的又一次关键飞跃。

兴业银行:拟非公开发行300亿元优先股

4月16日,兴业银行发布公告称,拟在境内非公开发行3亿股优先股,募集资金总额为300亿元人民币,募集资金用于补充该行其他一级资本。从兴业银行业绩快报来看,2018年,兴业银行实现了营收1582.58亿元,同比增长13.06%,归属于母公司股东的净利润605.93亿元,同比增幅为5.93%,资产增速保持平稳,截至报告期末,该行的资产总额达到了6.71万亿元,较期初增长4.63%。

招商银行:商业银行存托凭证试点存托业务获批

4月17日,招商银行发布公告称,招行于近日收到中国证监会批复,已核准本公司开展商业银行存托凭证试点存托业务。此前,本公司已收到中国银保监会批复,核准本公司存托凭证试点存托人的业务资格。

恒丰银行:首单交易性债券投资项目落地

近日,恒丰银行首单交易性债券投资项目成功落地南京分行。该产品采用轻资产运作模式,成功实现了债券投资业务的模式创新,有效提高综合金融服务水平。恒丰银行加强总、分联动,协同推进实现营销突破,在敏捷响应企业融资需求、大力提升服务效能的同时,成功实践了债券投资业务发展的新模式,向轻资产、高质量转型发展目标迈出了新的一步。

平安银行:获准公开发行不超过300亿元的二级资本债券

4月18日,平安银行公告称,近日,平安银行股份有限公司先后收到《中国银保监会关于平安银行发行二级资本债券的批复》和《中国人民银行准予行政许可决定书》,获准本行在全国银行间债券市场公开发行不超过300亿元人民币的二级资本债券。

光大银行:光大理财子公司获批筹建

4月18日,光大银行发布公告称,近日,该行收到中国银保监会出具的《中国银保监会关于筹建光大理财有限责任公司的批复》,同意该行出资50亿元人民币筹建光大理财有限责任公司。此外,招商银行也同时获批筹建理财子公司。据了解,这是继五大行理财子公司获批后,首批股份制银行理财子公司获批。

其他商业银行

4月15日,德意志银行发布公告称,其全球各地分支机构藉由香港进行跨境人民币现汇及外汇衍生品交易的计划已经得到中国央行的批准。德意志银行全球各地分支机构的客户将都可以进行美元/在岸人民币现汇交易并使用对冲工具。

4月15日,贵阳银行发布2018年业绩报告显示,截至2018年末,该行资产总额5033.26亿元,较年初增长8.45%;不良贷款余额23.06亿元,较年初增长6.24亿元;不良贷款率1.35%,较年初上升0.01%;拨备覆盖率266.05%,较年初下降3.67%;拨贷比下降0.01%至3.60%。该行2018年实现营业收入126.45亿元,同比增长1.35%;净利润51.37亿元,同比增长13.39%。

金融市场主要指标一览表

(04月15日——04月21日)

民生银行研究院 金融发展研究团队

minshengyinhang

张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn

李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn

麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn

董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn

李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn

宋江立 songjiangli@cmbc.com.cn

联系人|宋江立(微信:NPKU2007)返回搜狐,查看更多

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