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杨德龙:为何IMF单单上调了中国经济增速预期?

原标题:杨德龙:为何IMF单单上调了中国经济增速预期?

中新经纬客户端4月22日电 题:《杨德龙:为何IMF单单上调了中国经济增速预期?》

作者 杨德龙(前海开源基金首席经济学家)

进入到4月份,A股市场的震荡开始加大。一方面市场维持牛市的强势特征,上证指数不断上涨,突破前期反弹的高点,最高接近3300点整数关口;另一方面快速的上行也导致一些资金恐高,有些人担心市场可能会出现较大幅度的回调,一些意志不坚定的投资者和分析师甚至开始在调整中翻空。

在这样情况下,笔者认为当前市场处于牛市初期,主要原因有:

一,当前市场的涨幅仅仅是从今年年初的2449点回到3200点左右,从去年砸的深坑中爬出来,爬到地表面,远远没有到一个比较高的位置。所以从涨幅来看,实际上现在是牛市的初级阶段。

二,市场的情绪并不亢奋,很多投资者重启休眠账户。据深交所的数据,仅2月到3月两个月的时间,有1000万的休眠账户重启。这说明股民的热情开始上来。但是根据我近期在银行券商等渠道做报告的情况来看,投资者的热情远远没有到狂热的地步。特别是资金量非常大的基民,真正行动起来的人并不太多,很多人还在观望状态。所以从市场的情绪来看,现在并不算非常亢奋,更不到一个牛市高点的特征。

三,从经济周期来看,中国已经逐步摆脱对于房地产的依赖,经济转向消费拉动,转向依靠服务业的推动。过去十年无疑是楼市的“黄金十年”。但是随着楼市的限购限贷政策严格的执行以及房价预期涨幅的减少,将来会出现财富大转移,投资者对于楼市的配置比例会下降,而对于股市的配置比例会提升。目前中国居民持有楼市的资金占到总财富的70%,占比明显偏高。将来即使转移20个点到股市上,对于股市来说都是一笔巨大的增量资金。现在在楼市的资金上百万亿,这将给资本市场带来“黄金十年”的机会。所以从十年周期来看,现在仅仅是牛市的初级阶段。

四,从估值上来看,当前沪深300的估值只有12倍左右,无论是放在A股历史上来进行纵向比较,还是和全球主要资本市场进行横向比较,绝对都是不高的。这说明市场的整体估值依然处于历史大底的位置。仅仅有个别的板块或者个别的股票估值偏高,这说明单签市场远远没有到产生泡沫的时候,至少没有整体产生泡沫。

以上四点充分说明当前市场依然在牛市的初级阶段。从全球资本市场的资金流向来看,今年大的趋势无疑是从美国、欧洲、日本等发达市场流出,进入新兴市场。而去年刚好相反,所以去年新兴市场无论是货币还是股市都出现大幅下跌。今年的资金发生逆流,而且流入新兴市场资金大多数流入A股市场。

前段时间,国际货币基金组织IMF下调全球经济的增速,其中包括欧美日等发达国家以及其他的新兴市场国家,唯独上调中国的GDP增长速度。风景这边独好,为什么出现这种情况?我认为是中国经济在成功转型。中国通过深化改革,扩大开放,进一步释放经济增长的潜力,这是中国经济能够实现可持续增长的一个重要的原因。中国具有辽阔的疆域,东西部的发展不平衡,城乡差距很大,这使得我们经济增长具有承接力。例如在东部沿海过剩的一些落后的产能,搬到中西部却是当地先进的产能。

很多国家经济发展模式单一,如俄罗斯过度依赖能源出口,巴西依靠能源和农产品出口等等。单一的经济发展模式一旦到遇到瓶颈,经济容易出现断崖式下跌。中国幅员辽阔,东西部经济差距较大,经济具有较大的弹性和韧性,并且城郊差距很大。一些品牌在一线城市可能并不起眼,但到三四线城市就变成当地的大品牌。比如大家熟悉的一些服装品牌,报喜鸟、九牧王、七匹狼等等。正是因为这些特点,所以中国经济的增长具有很大的韧性。

相信中国经济在未来十年通过深化改革,扩大开放,通过立法保护知识产权,鼓励企业创新,鼓励企业加大研发投入,中国经济能够跨越中等收入陷阱,真正步入发达国家的行列。这是我提出A股市场“黄金十年”的一个最大的前提。相信国运,相信中国经济的未来,相信中国资本市场的表现。通过价值投资积极拥抱白龙马股,分享A股市场的“黄金十年”。(中新经纬APP)

杨德龙

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