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瑞幸咖啡刚融资又赴美IPO,烧钱策略能否持续待考

原标题:瑞幸咖啡刚融资又赴美IPO,烧钱策略能否持续待考

新京报讯(记者 张晓荣)在经历“赴港IPO”到“太年轻,不符合要求”,“6月赴美上市”等各种版本的传闻之后,美国时间4月22日,美国证券交易委员会(SEC)公布了瑞幸咖啡提交的招股书,后者将寻求在美国纳斯达克上市,并计划募资1亿美元。这意味着,这家仅面世1年多的咖啡品牌“赴美上市”一说落下实锤。

自2018年年初在北京试运营以来,瑞幸咖啡获得资本的高度青睐,先后完成共计5.5亿美元融资,并迅速跑马圈地,在全国30多个城市开出了2000多家门店。与此同时,铺天盖地的广告和明星代言、大规模的优惠补贴、高调叫板星巴克等一系列举动,也引起业内质疑。几天前刚刚宣布获得1.5亿美元融资的瑞幸咖啡又在美国IPO,引发外界对其财务状况的关注。瑞幸咖啡想要在今年年底在门店和杯量上完成赶超星巴克的目标,需要每天新开近8家门店,对于开店速度下滑的瑞幸来说,也并非易事。

烧钱扩张

自称“咖啡独角兽”的瑞幸咖啡,迈出了赴美上市的关键一步,在美国提交了招股书。

美国时间4月22日,美国证券交易委员会(SEC)公布了瑞幸咖啡提交的招股书。F-1文件信息显示,瑞幸咖啡申请在纳斯达克全球精选市场上市,股票交易代码为“LK”,计划融资1亿美元,瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司等为其承销商。

就股权结构来看,神州系仍占主导。其中,瑞幸咖啡董事长陆正耀持股30.53%为最大股东,创始人钱治亚占股19.68%,黎辉代表大钲资本、刘二海代表愉悦资本分别持有11.9%和6.75%的股份。

与招股书一同曝光的,还有瑞幸咖啡的运营数据。自2018年年初在北京开出第一家门店,瑞幸咖啡始终保持高速扩张。截至2019年3月31日,公司拥有2370家直营门店,其中快取店2163家,占据总店数的比例为91.3%,其中2018年第四季度开店最快,数量达到884家。根据沙利文(Frost & Sullivan)报告,截至2018年年底,从门店数量和销售咖啡的杯数这两个维度,瑞幸咖啡在中国市场排名第二。

尽管扩张速度够快,但瑞幸咖啡亏损额仍在进一步扩大。数据显示,瑞幸在2018年的净收入为8.4亿元人民币,净亏损16.2亿元人民币;2019年第一季度,瑞幸咖啡净收入为4.8亿元人民币,净亏损5.5亿元人民币。值得注意的是,在试运营之前的2017年,瑞幸咖啡净亏损5637万元,也就是说,成立不足两年的瑞幸,累计亏损金额已超过22亿元。对瑞幸来说,也许值得欣慰的是,净收入出现较好增长。

对标星巴克

自入局咖啡市场开始,瑞幸咖啡就高调对标“老大哥”星巴克,时常隔空喊话“要超越星巴克”。

早在2018年5月15日,瑞幸咖啡刚宣布运营不久,就发布公开信称其在业务发展中遇到来自星巴克的不正当竞争,就对方涉及的垄断行为,拟向有关法院提起民事诉讼,星巴克则回应,“无意参与其他品牌的市场炒作,欢迎有序竞争彼此促进”。此事被业内人士认为瑞幸“碰瓷”星巴克搞营销。一天后,星巴克在上海举办全球投资者交流会议,宣布在未来5年,每年都将在中国大陆市场新开600家店面,预计到2022年,星巴克将在中国230个城市拥有6000家店面。这被视为星巴克对瑞幸咖啡的隔空狙击。

如今,随着瑞幸咖啡完成B+轮1.5亿美元融资,与星巴克的关系更加微妙。因为,星巴克主要股东贝莱德出现在瑞幸此轮融资中,贝莱德管理的私募基金投资了1.25亿美元。在业内和资本方看来,瑞幸和星巴克已在同一条赛道上,而贝莱德的投资能帮助瑞幸获得美国主流投资者认可。

在瑞幸咖啡2019年的战略沟通会上,瑞幸咖啡创始人、CEO钱治亚宣布, 2019年将新建2500家门店,门店总数将超过4500家,“到2019年底,瑞幸咖啡将在门店和杯量上超越星巴克,成为中国最大的连锁咖啡品牌”。根据公开资料,目前星巴克在国内的门店数量已超过3800家。

开店放缓

公开资料显示,2017年6月瑞幸咖啡注册成立公司。2018年1月,瑞幸咖啡在北京开出第一家门店,进入试运营阶段。此后瑞幸咖啡迅速攻城略地,动作频频。

按照瑞幸咖啡招股书披露,截至2019年第一季度末,瑞幸咖啡门店数量为2370家,若要完成2019年年底4500家门店的计划,自4月起,瑞幸咖啡平均每月开店数量要超过236家,若按每月30天计算,瑞幸的开店速度要达到近8家/天。

不过,瑞幸咖啡的开店速度已在下滑。根据招股书数据计算,2018年第一、二、三、四季度,瑞幸净增门店数量分别为281家、334家、 565家、 884家,而到了2019年第一季度,其净增门店数量仅为297家。对于开店速度放缓,瑞幸方面对新京报记者表示,“(上市)静默期,不方便接受采访”。

资金问题或是其开店放缓的原因。招股书显示, 2019年第一季度,瑞幸咖啡的店铺租金为1亿元,比上季度增长了39%,但门店数量仅增长了14%。电商行业专家、上海万擎商务咨询有限公司CEO鲁振旺表示,瑞幸追加B+轮融资表明其融资遇到问题,而开店需要大量的资金支持,但目前瑞幸咖啡处于持续亏损状态,在新融资不确定的情况下放缓开店速度是必然选择。同时,瑞幸也在招股书中提到,公司面临的风险包括“维持历史增长率的能力”和“获取足以维持扩张的资金的能力”。

瑞幸咖啡之所以称要在门店和杯量上超越星巴克,也与其本身的营收和盈利情况与星巴克差距巨大有关。2018财年,星巴克营收247亿美元,净利润为45亿美元;而瑞幸咖啡在2018年的净收入为8.4亿元,净亏损16.2亿元,两者并不在同一量级。瑞幸在招股书中也表示,“我们无法向您保证,我们最终将实现预期的盈利。”

鲁振旺对新京报记者表示,在既有的补贴情况下,瑞幸咖啡要完成开店目标需要更多的资金支持,即使成功上市也需要更多资金,否则可以预见的是,其未来关店速度会远超开店速度。至于在门店数量和销售杯量上对标星巴克,鲁振旺认为没有意义,持续开店则会加剧亏损力度,实现单店盈利才是最关键的问题。

急上市“找钱”

瑞幸所采取的“首杯免费,买二赠一、买五赠五”、“轻食五折”、“百万大咖抽奖返现金”等“用大规模补贴换取市场”的方式一直受到质疑,尤其2018年年底,瑞幸咖啡B轮商业计划书曝光,其中数据显示,2018年前9个月瑞幸净亏损8.57亿元,当时瑞幸方面回应新京报记者称“符合预期”。

在2019年1月3日的瑞幸咖啡战略沟通会上,瑞幸咖啡联合创始人、CMO杨飞回应称,“用适度的补贴获取这一年的市场规模和速度是非常值得的。可以肯定的是,我们会持续补贴,3到5年内长期坚持。”对于盈利时间表,他表示 “现在不考虑这个问题,3-5年之后再说吧”。

支撑瑞幸扩张的是资本。截至目前,瑞幸已经完成3轮累计5.5亿美元融资。2018年7月,瑞幸咖啡宣布获得2亿美元A轮融资;2018年12月,完成2亿美元B轮融资;最新一轮融资则发生在4月18日,瑞幸咖啡宣布在B轮融资的基础上完成1.5亿美元B+轮融资,投后估值29亿美元。

但瑞幸咖啡依然缺钱。招股书数据显示,截至2019年3月31日,瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元,同时有短期债务8.48亿元,而在2018年年底,现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。此外,瑞幸咖啡长期债务为2.32亿元。

此外,今年4月初,瑞幸咖啡新增一条动产抵押信息,将其在北、上、广、深等城市多家门店的咖啡机、奶箱等做抵押,涉及金额为4500万元。这被外界认为是瑞幸咖啡资金吃紧的一个表现,但对此,瑞幸方面对新京报记者表示,这是一笔常规的设备融资租赁,符合公司轻资产运营的思路。

招股书显示,瑞幸将要募资1亿美元,就融资用途,瑞幸咖啡解释称,计划用于一般企业用途,其中可能包括商店网络扩张,客户获取,研发,销售和营销,对技术基础设施的投资,工作资本和其他一般和行政事项。

鲁振旺表示,截至目前,瑞幸咖啡获得5.5亿美元融资,折合人民币约36亿元,但过去的两年亏损超过22亿元,在目前的门店规模和补贴力度下,其持有的资金并不充沛,瑞幸现在着急上市应该是融资不利,想找到更多资金。

新京报记者 张晓荣 图片来源 招股书截图 编辑 李严 校对 何燕返回搜狐,查看更多

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