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海通证券:首次覆盖浪潮国际 给予优于大市评级

原标题:海通证券:首次覆盖浪潮国际 给予优于大市评级

  投资要点:

股权结构更顺畅,股权激励激发管理层能动性。公司是国内企业管理应用软件(ERP)行业领先厂商,2018年完成对天元通信76%股权的收购,开拓通信及交通等行业软件与大数据服务业务。2018年10月,公司公告以每股3.16港元的行使价发行3000万份购股权,授予董事和技术及业务部分管理人员,进一步激发管理层能动性。

业绩迎拐点,云服务业务快速成长。2018年,公司实现收入24.4亿港元,同比增长24.3%,归属母公司股东净利润3.3亿港元,同比增长132.8%。其中管理软件同比增13%;云服务业务快速成长,实现收入2亿港元,同比增速466%;物联网解决方案业务同比增长39%。

传统ERP步入云服务市场:模块化切入大企业,联手Odoo开拓中小企业。公司在通信、粮食、建筑建材、医药、装备、制造业、采掘业、交运、汽车、消费品等各领域拥有众多标杆客户。同时,背靠浪潮集团,在服务器领域具备一定成本优势。公司陆续开发出HCM Cloud、云+、iGo Cloud、PScloud、云会及计等产品和模块。大企业方面,通过功能模块化逐步增加云服务业务所占的比例;中小企业领域,公司与开源ERP知名厂商Odoo合作推广,框架可提供应用中扩展的顶级可用性。

行业:中国企业软件支出有较大空间,云化趋势持续。根据Gartner预测,2018-2019年,中国IT支出中软件支出占比有望分别达到2.8%和3.0%,达到7327和8269亿元,同比增速12.5%和12.9%。2017年我国SAAS(OA、CRM、财务等在线应用)渗透率31%左右,较2016年的27%有一定提升,云计算具备较强成本优势,我们预计该趋势仍有望持续,推动SAAS市场空间持续提升。

盈利预测与投资建议。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.28、4.10和5.22亿港元,同比分别增长1.1%、25.2%和27.3%,对应EPS分别为0.29、0.36和0.46港元/股,我们给予公司2019年16-18倍PE,对应合理价值区间4.64-5.22港元/股(按照1港元=0.85人民币计算,对应合理价值区间为3.94-4.44元/股),首次覆盖,给予优于大市评级。

风险提示。宏观经济下滑的风险;云服务业务开拓不及预期;市场竞争加剧。返回搜狐,查看更多

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