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华泰宏观点评4月金融数据:回落符合预期,央行降息概率提高

原标题:华泰宏观点评4月金融数据:回落符合预期,央行降息概率提高

华泰宏观李超团队快评(4月份信贷金融数据点评)

数据回落符合预期,央行降息概率提高

【1季度抢项目,信贷回落符合预期】央行数据显示,4月份人民币贷款增加1.02万亿元,同比增速13.5%,和我们预测基本一致(1.1万亿,13.5%)。分部门看,住户部门贷款增加5258亿元;非金融企业及机关团体贷款增加3471亿元,其中,短期贷款减少1417亿元,中长期贷款增加2823亿元,票据融资增加1874亿元;非银行业金融机构贷款增加1417亿元。在央行和银保监会支持民营和小微企业融资的考核压力下,商业银行在1季度存在“抢项目”的情况,风险相对可控的民营企业和小微企业信贷项目成为银行“争夺”的资源,4月份数据回落符合我们预期。

【信贷结构导致社融新增低于预测】4月份社会融资规模增量为1.36万亿元,同比增速10.4%,低于我们预测值(1.7万亿,10.6%)。其中,人民币贷款增加8733亿元,同比少增2254亿元;外币贷款折合人民币减少330亿元,同比多减304亿元;委托贷款减少1199亿元,同比少减282亿元;信托贷款增加129亿元,同比多增230亿元;未贴现的银行承兑汇票减少357亿元,同比多减1811亿元;企业债券净融资3574亿元,同比少391亿元;地方政府专项债券净融资1679亿元,同比多871亿元;股票融资262亿元,同比少271亿元。我们认为,4月份商业银行增加了非银金融机构贷款,导致社融统计口径人民币贷款和信贷口径贷款缺口较大,是造成社融低于预测的主要原因。

【政治局会议重新强调房地产调控政策,M1增速回落符合预期】4月末,广义货币M2余额188.47万亿元,同比增长8.5%,符合我们预测值(8.5%),比上年同期高0.2个百分点;狭义货币M1余额54.06万亿元,同比增长2.9%,略低于我们预测值(4%)。我们认为,政治局会议重新强调房地产调控政策,是导致M1增速重新回落的重要原因之一。

【货币政策稳健灵活适度,降息概率提高】我们认为,4月份政治局会议体现了中央对经济走势判断边际上趋于乐观,对于货币政策的要求更加偏重结构性调整,更加强调“高质量”发展和金融供给侧改革。央行货币政策大概率转为稳健灵活适度;央行货币政策目前依然需要解决的就是小微企业和民营企业融资难、融资贵的问题,这是货币政策结构性压力;利率并轨会快速推进,央行有望取消贷款基准利率采用LPR,然后下调政策利率10至15BP一次,引导LPR下行,通过降低银行净息差向风险要收益,来降低企业实际融资利率。

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