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毛利率低于同等规模酒企 山西汾酒引上交所问询

原标题:毛利率低于同等规模酒企 山西汾酒引上交所问询

中国商报/中国商网(记者 周子荑)日前,山西杏花村汾酒厂股份有限公司(以下简称“山西汾酒”)发布公告称,收到了上海证券交易所对公司2018年年度报告的事后审核问询函。问询函内容涉及毛利率、费用、关联交易、现金流、应收账款等诸多方面。记者对比发现,山西汾酒毛利率明显低于同等规模酒企,而费用增长速度却高于其他酒企。

实际上,山西汾酒近来烦事缠身,不久前刚被曝出集团开发产品的乱象。业内人士认为,无论是毛利率下滑、费用激增还是开发乱象等问题,都源于山西汾酒自身,其内部诸多管理问题严重制约公司发展。

CNSPHOTO提供

毛利率低于同体量酒企

日前,上交所对山西汾酒毛利率较低且下降、广告宣传等费用激增、关联交易逐年增加、现金流下滑、应收票据明显增加等问题进行问询。

对于毛利率,山西汾酒2018年年报显示,公司2018年毛利率为66.23%,同比减少了1.24个百分点,其中高档酒毛利率75.18%,同比增加了2.84个百分点,低档酒毛利率为50.72%,同比减少了8.77个百分点,配制酒毛利率为62.47%,同比增加了1.89个百分点。

对此,上交所要求山西汾酒补充以下信息:一,结合所处的行业情况、其他可比公司及酒类产品的具体情况,说明公司毛利率变动是否背离行业趋势;二,结合具体成本变动,补充披露报告期内毛利率水平下滑的具体原因。请年审会计师发表意见。

中国商报记者梳理发现,在18家白酒上市公司中,山西汾酒2018年毛利率为66.23%,位于第12位,茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、水井坊、舍得、今世缘、酒鬼酒毛利率都在70%以上,青青稞酒毛利率为69.33%,合计11家公司毛利率高于山西汾酒,茅台毛利率为91.25%。

而值得注意的是,山西汾酒2018年实现营收93.82亿元,在18家白酒上市公司中位列第六,前五位分别为茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、顺鑫农业。山西汾酒2018年净利润14.67亿元,在18家白酒上市公司中位于第七位,前六家分别是茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、古井贡酒、口子窖。

可见,相对于自身的体量,山西汾酒的毛利率非常低。实际上,山西汾酒是老四大名酒之一,其营收接近百亿规模,同等规模酒企例如古井贡酒毛利率为78%,而山西汾酒毛利率仅为66.23%,确实偏低。

除了毛利率较低,山西汾酒的毛利率还在下滑。记者梳理发现,在18家白酒上市公司中,2018年毛利率下滑的只有五家,剩余13家都实现了毛利率同比增长,而山西汾酒2018年毛利率下滑了1.24个百分点。

内部管理问题突出

此外,上交所对山西汾酒的另一大问询是费用的激增。公告显示,山西汾酒2018年广告宣传费为7.33亿元,同比增加32.58%;促销费为2.75亿元,同比增加66.49%;会议费为4289.3万元,同比增加130.67%。

记者对比发现,2018年茅台销售费用为25.7亿元,同比下滑13.86%;五粮液销售费用为37.8亿元,同比增长4.22%;洋河销售费用为25.6亿元,同比增加7.29%;泸州老窖销售费用为33.9亿元,同比增加40.67%;古井贡酒销售费用为26.8亿元,同比增长23.61%,其中广告费为6.44亿元,同比增加10.1%。(除古井贡酒外,其他几家酒企都没有公布销售费用中广告费用的具体数额。)

可见,相比于其他几家酒企,山西汾酒2018年销售费用增长幅度很大。对此,白酒行业专家蔡学飞对中国商报记者表示,山西汾酒是陕西混改第一股,也是中国白酒混改的样板企业,其许多行政费用的增长应该属于体制特征,广告费用是为了满足品牌全国化的投放需要、促销费用是为了弥补品牌力的不足,本质问题还是源于山西汾酒的自身管理。

正因为在管理方面存在诸多问题,山西汾酒最近麻烦缠身。前不久,新京报报道,新京报记者在山西太原、汾阳等地调查发现,山西杏花村汾酒集团有限责任公司(以下简称“山西汾酒集团”)出品的产品存在价格、产品信息混乱,“集团开发酒”暗藏私自灌装等现象。据介绍,“集团开发酒”是由山西汾酒集团其他子公司生产的酒水,它们由各个开发商自行设计包装品名销售,所以也称“开发酒”。

这对正在积极推动集团整体上市的山西汾酒而言无疑是重大挑战。资料显示,2017年,山西汾酒集团董事长李秋喜与山西省国资委签订2017―2019年的三年任期经营目标责任书,其中一项任务就是要求在三年内完成山西汾酒集团整体上市。而2019年作为三年中的最后一年对山西汾酒来说非常关键。

对此,蔡学飞坦言,山西汾酒产品开发乱象与其经销体制有关。山西汾酒的经销体制很特殊,主要表现为经销商体制为主导,贴牌产业丰富,不同于其他白酒企业是厂家主导品牌、以直营为主。

总之,蔡学飞表示,山西汾酒虽然是中国四大名酒、清香型的代表,但是其特殊的经销体制、缺乏厂家主导的超级大单品,并且品牌建设滞后性等问题都比较突出。在近几年的消费升级趋势下,山西汾酒为了完成产品高端化与市场全国化,必然要投入很多的前置性资源,而且正是由于这些短板,山西汾酒的渠道效率相对较低,从而拉低了整体利润率。返回搜狐,查看更多

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