内需叠加汇率因素致使进出口数据表现分化

原标题:内需叠加汇率因素致使进出口数据表现分化

摘要

中国海关总署6月10日公布数据显示,以美元计,5月我国进出口总值3860.3亿美元,下降3.4%。其中,出口2138.4亿美元,增长1.1%;进口1721.9亿美元,下降8.5%;贸易顺差416.5亿美元,扩大77.9%。按人民币计,我国进出口总值2.59万亿元,增长2.9%。其中,出口1.43万亿元,增长7.7%;进口1.16万亿元,下降2.5%;贸易顺差2791.2亿元,扩大89.8%。按美元计价,前5个月,我国进出口总值1.79万亿美元,下降1.6%。其中,出口9583.4亿美元,增长0.4%;进口8278.7亿美元,下降3.7%;贸易顺差1304.7亿美元,扩大38.3%。

基于以上数据可以看出,1-5月份我国进出口相关数据表现不一,内需疲弱可能是5月进口数据表现较差的原因之一。同时,像我们在上月进出口数据点评中提到的一样,在全球贸易链条不断重塑的过程中,我国进出口或将迎来对美贸易减少而对“一带一路”沿线国家增长的新常态,对“一带一路”沿线国家出口继续快速增长能一定程度抵消与美国之间贸易减少的负面影响。需要注意的是,近期人民币对美元汇率持续走低,央行行长易纲对汇率的表态导致人民币继续贬值的可能性在增加,作为影响进出口贸易的重要因素,人民币在5月的表现也可能是导致进口下滑,出口增加的另一个可能原因。

总结而言,在外部压力不减,内部压力再现的情况下,不及预期的进口表现使得政府在上半年减税降费的基础上,推出更大力度的“稳经济”政策组合的可能性在增加,刺激内需成为“稳经济”与“稳就业”的关键所在,一定程度的人民币贬值可能对出口有一定促进作用,但是过多的贬值对进口产生不利影响,从而影响内需表现,因此,汇率继续大幅的贬值可能性也不大,需要保持在一个相对稳定的水平。

正文

中国海关总署6月10日公布数据显示,以美元计,5月我国进出口总值3860.3亿美元,下降3.4%。其中,出口2138.4亿美元,增长1.1%;进口1721.9亿美元,下降8.5%;贸易顺差416.5亿美元,扩大77.9%。按人民币计,我国进出口总值2.59万亿元,增长2.9%。其中,出口1.43万亿元,增长7.7%;进口1.16万亿元,下降2.5%;贸易顺差2791.2亿元,扩大89.8%。按美元计价,前5个月,我国进出口总值1.79万亿美元,下降1.6%。其中,出口9583.4亿美元,增长0.4%;进口8278.7亿美元,下降3.7%;贸易顺差1304.7亿美元,扩大38.3%。

境内外经济下行压力继续增加

20195月份,我国官方制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,自3月经济复苏后重返荣枯线下方,是历史同期最差表现。从制造业PMI分项来看,进口指数与出口指数均大幅下滑,进口指数录得47.1%,出口新订单指数大幅回落2.7个百分点至46.5%。基本面数据较差表现预示着近期国内经济增长压力不断增加,经济下行风险聚集。

5月全球主要经济体表现也不容乐观,美国的就业数据不及预期,欧盟区主要经济体表现维持疲弱,全球贸易不确定性持续影响全球经济增长,IMF主席拉加德在上周末召开的G20财长和央行行长会议上强调,虽然全球经济出现稳定的初步迹象,预计经济增长势头有望趋于强劲,但是仍然面临一系列下行风险,包括发达国家的债务水平和新兴市场国家受到的外部环境变化影响,为了减轻这些风险,首要任务应该是缓解目前的贸易紧张局势,同时国际社会需要继续努力实现国际贸易体系的现代化。政策制定者要为市场提供更多确定性和信心,帮助而不是阻碍全球增长的最佳途径。

具体来看,美国经济增长风险逐步显现,非农5月仅新增7.5万,创三个月新低,远逊于预期,一定程度上证明了美国就业增速正在放缓,同时,美国与多个国家与地区的贸易问题持续发酵,也将对美国经济造成负面影响。

而欧盟区主要经济体德国、法国的制造业PMI表现依旧疲弱,深陷经济增长乏力泥潭。作为欧洲经济的火车头,德国经济阴云笼罩,外需放缓、英国退欧不确定性、汽车销售疲软等因素持续冲击欧洲最大经济体。欧央行表示对降息持开放态度,但即便降息落地,市场仍将对欧洲经济复苏的速度和强度保持怀疑。

总结而言,5月公布的我国基本面数据大多表现不及预期,叠加5月国内制造业PMI数据跌落荣枯分界,显示出我国宏观经济下行风险再现,可能是导致进口下滑,表现不及预期的主要原因之一。而外围市场主要经济体也将面临各种因素影响,特别是中美贸易谈判的不确定性短期内消除的可能性小,是中长期影响我国进出口数据的关键因素。

对“一带一路”沿线国家出口成出口增长主要动力

从企业类型看,20191-5月民营企业进出口5.02万亿元,同比增长11.1%,占我外贸总值的41.62%,延续今年前4个月以来的增长趋势,占比继续提升。其中,出口3.28万亿元,增长13.8%,回归至与一季度增速持平水平;进口1.74万亿元,增长6.3%,较1-4月增速有所下降。同期,外商投资企业进出口4.9万亿元,同比减少1.2%,而国有企业1-4月进出口总计2.14万亿元,增长1.4%。从三者在贸易总额的占比角度来看,趋势得到延续,民营企业占比继续提升,国有企业占比较为稳定,而外商投资企业占比在一季度的基础上继续下降。受制于劳动力价格上涨以及外部环境的不确定性等因素影响,外资企业外移趋势持续,但民营企业进出口总额的增长或预示前期积极的财政政策效果开始显现。

顺从于国家战略导向,从国别和地区看,1-5月份我国对欧盟、东盟和日本等主要贸易伙伴进出口继续保持平稳增长特别是与“一带一路”沿线国家的进出口贸易数据继续高于整体增速,成出口数据增长的主要动力,但我国与美国之间的贸易数据持续下滑,与之相关的农产品、机电产品、汽车等产品进口数据都录得下降,拖累了整体进口数据的表现。

具体来看,1-5月份我国对“一带一路”沿线国家合计进出口3.49万亿元,增长9%,高出全国整体增速4.9个百分点,占我外贸总值的28.8%,比重提升1.3个百分点。而美国作为我国第三大贸易伙伴,1-5月份中美贸易总值为1.42万亿元,同比下降9.6%,其占我国贸易总值的11.7%,较1-4月占比略有提升。其中,我国对美国1-4月份累计出口1.09万亿元,下降3.2%,较1-4月份跌幅收窄,进口3352.7亿元,同比下降25.7%,中美贸易顺差继续扩大,1-5月份录得顺差达7506.2亿元,同比增长11.9%。中美贸易顺差扩大的原因是我国从美国产品进口快速下降,与美当局所秉持的缩小中美贸易顺差方向背道而驰。展望下一阶段,由于就分歧难以达成共识,短期内贸易谈判取得进展的可能性低,贸易问题将成为持续扰动我国进出口数据的关键因素。

从进出口商品看,原油、天然气和成品油等商品进口量继续保持快速增长态势,且受油价上涨影响,能源商品的进口价格也保持较快增速。1-5月份我国共进口原油2.05亿吨,增加7.7%,进口均价为每吨3232.1元,上涨2.7%;天然气3943万吨,增加13.4%,进口均价为每吨3096.6元,上涨23%。机电产品仍是我国主要的出口产品,同比继续保持较快增速,1-4月份我国总计出口机电产品2.96万亿元,同比增长4.5%。进口方面,大豆进口量继续减少,1-5份大豆总计进口3175万吨,同比减少12.2%,较1-4月份的跌幅有所放大,料与去年同期抢进口导致的高基数有关。而机电产品进口2.38万亿元,下降2.6%。其中,集成电路1579.8亿个,减少6%,价值7667.8亿元,下降2.3%;汽车44万辆,减少5.2%,价值1336.3亿元,下降0.8%贸易争端对科技制造业的影响开始显现。

内需叠加汇率因素致使进出口数据表现分化

基于以上数据可以看出,1-5月份我国进出口相关数据表现不一,内需疲弱可能是5月进口数据表现较差的原因之一。同时,像我们在上月进出口数据点评中提到的一样,在全球贸易链条不断重塑的过程中,我国进出口或将迎来对美贸易减少而对“一带一路”沿线国家增长的新常态,对“一带一路”沿线国家出口继续快速增长能一定程度抵消与美国之间贸易减少的负面影响。需要注意的是,近期人民币对美元汇率持续走低,央行行长易纲对汇率的表态导致人民币继续贬值的可能性在增加,作为影响进出口贸易的重要因素,人民币在5月的表现也可能是导致进口下滑,出口增加的另一个可能原因。

总结而言,在外部压力不减,内部压力再现的情况下,不及预期的进口表现使得政府在上半年减税降费的基础上,推出更大力度的“稳经济”政策组合的可能性在增加,刺激内需成为“稳经济”与“稳就业”的关键所在,一定程度的人民币贬值可能对出口有一定促进作用,但是过多的贬值对进口产生不利影响,从而影响内需表现,因此,汇率继续大幅的贬值可能性也不大,需要保持在一个相对稳定的水平。

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