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江苏天鼎证券行业分析:不甘沉寂的白酒板块有何玄机?

原标题:江苏天鼎证券行业分析:不甘沉寂的白酒板块有何玄机?

江苏天鼎证券行业分析:不甘沉寂的白酒板块有何玄机?

江苏天鼎证券:白酒具有实物消费和金融消费两大属性。在较为宽松的信贷政策下,高端白酒作为稳定保值品种,金融投资属性会受到更多关注。数据测试结果同样可支持这一观点,新增信贷增速上升时,白酒行业指数获得显著超额收益,下降时行业指数则出现回撤。另一方面,食品饮料行业上市公司市值、净利润主要集中于白酒板块。2018年,食品饮料行业中白酒板块市值占比达58%,净利润占比达66%。食品、其他饮料行业市值、净利润占比相对较低。

图1:食品饮料行业上市公司净利润分布

江苏天鼎证券发现,白酒板块市值占比较高,且其本身周期性较强,食品饮料行业指数整体走势主要受白酒板块景气度影响。而行业内其他子板块,如食品加工、其他饮料等板块偏向于必需消费品,周期性较弱,且各子板块(三级行业)中上市公司主营业务分散、市值占比低,对行业指数走势影响相对较小。因此食品饮料行业主要关注白酒景气度。

图2:白酒板块、食品饮料行业指数走势对比

5月阿里渠道酒类销售额为6.38亿元,同比增长26.31%。细分来看,国产白酒销售额为2.05亿元,同比增长48.21%;葡萄酒销售额为1.73亿元,同比增长17.08%;啤酒销售额为1.26亿元,同比增长14.63%;配制酒/果酒销售额为0.20亿元,同比增长29.76%。此外,各细分酒类环比增长情况均优于4月显示酒类景气度呈提升趋势。

表格1.:5月酒类行业销售额及增速

江苏天鼎证券再看白酒细分方面,5月阿里渠道白酒销售额为2.05亿元,同比增长48.21%,销售量同比增长56.75%,销量增长显著,而均价同比下降5.44%。高端酒方面,贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为2317.41、1911.94、1097.03万元,分别同比提升81.52%、76.49%、84.54%;次高端酒方面,汾酒、酒鬼酒、水井坊、舍得销售额分别为1121.92、194.3、448.48、105.87万元,分别同比提升82.66%、11.30%、69.95%、312.81%;区域龙头方面,洋河、古井贡、口子窖、今世缘销售额分别为1329.78、522.72、36.76、43.11万元,分别同比提升49.77%、103.84%、79.56%、3.28%;三四线酒方面,顺鑫、迎驾贡酒、老白干酒、金种子酒销售额分别为689.9、64.57、72.38、12.23万元,分别同比提升2.52%、47.03%、20.30%、-27.13%,高端酒增速较为稳定,而次高端酒、区域龙头增速分化较大。

表2:5月白酒企业销售额及增速

另一方面江苏天鼎证券注意到海外资金长期提高配置的趋势不变,尽管4-5月北上资金大笔净卖出,但上周重新开始净买入,五粮液、洋河股份、泸州老窖、伊利股份、海天味业、青岛啤酒上周均为净买入状态。

表3:上周食品饮料沪深港通前十大活跃个股情况

江苏天鼎证券指出,各方消息显示近一个月以来,白酒掀起涨价潮,五粮液、老窖、洋河、汾酒等分别提高了终端终端供货价。高端白酒龙头茅台,五粮液也在近一个月内持续上涨,茅台批价全国范围内已经超过2000元,五粮液超过900元,较年初以来都有较大涨幅。我们认为茅台反腐收到了舆论普遍关注,龙头企业被推上风口浪尖为其他名优白酒提价创造了有利土壤,我们继续看好白酒板块投资机会。

江苏天鼎证券:个股举例

洋河股份(002304)品质竞争时代,公司也更加需要重视消费者口味偏好变化,以适应并提升产品竞争力。同时公司应谨慎对待提价,以维护渠道的销售积极性。梦之蓝主导下的全国化将进入深度阶段。2018年梦之蓝在省外的收入增速高达83%,明显快于省内的45%,但其在省外收入规模仅23亿元,平均每个省份才1亿元,基数仍然很小,具备持续爆发成长空间。高端品牌事业部专注于梦之蓝的推广培育,将进一步提升并释放梦之蓝的品牌价值,辐射拉动海、天的增长,公司在全中国的渠道覆盖面和精细度远高于同价位对手,海、天、梦三大单品将能够满足全国范围内的大众消费升级需求。

五粮液(000858)市场关注的第八代经典五粮液新品上市,目前准备工作基本完成,经销商多数完成打款开票,系统已完成产品出库、商家扫码及消费者开瓶扫码等全环节测试,同时对营销战区销售人员、核心终端商家均进行软件操作培训,品牌宣传方面也基本准备到位,新品宣传突出包装、扫码、品质、防伪等方面的全面升级。价格定位上,第八代明确终端指导价1199元,第七代为1399元,收藏版为1699元,第八代6月供货价959元。从近期渠道反馈来看,经销商逐步形成共识,渠道信心加速改善,批价上行符合预期。

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