政策力度保持,社融企稳向上

原标题:政策力度保持,社融企稳向上

摘要

中国5月新增人民币贷款1.19万亿元,同比多增459亿。社会融资规模增量1.4万亿元,同比多增4466亿元。5月末广义货币(M2)同比增长8.5%,与前值持平。

地产交投依旧火热。5月份,TOP100房企整体销售操盘业绩规模近3.5万亿元,同比微增4.1%,M1也由4月份的2.9%回升至3.4%。本轮地产复苏与之前最大的不同就是居民资产负债表已经受损,放宽房贷利率已经不能够大幅刺激销售的回暖,因此销售整体回升速度较慢,M1的回暖速度亦较慢

从社融上看,结构性问题依旧突出,长期贷款较为乏力。但是目前外部环境复杂多变,国内经济尚未完全企稳,企业贷款偏短期是情有可原的。展望未来,外部经济复杂多变使得稳经济需要基建和地产的支撑。日前,稳基建政策已经出台,并且明确提出鼓励金融机构为基建配套融资。叠加地产整体向好的态势没有改变,预计社融仍将上行。

此外,从历史经验来看,社融低点出现后,股指中期会有较好的表现。社融的底部领先或滞后股指的底部,前后差不多半年的时间。而债市方面,社融的低点和10年期国债收益率的低点也比较对应,社融低点出现后,短期10年期国债收益率继续下行的空间十分有限,而中期来看大概率会上行。我们认为今年1、2月份对应着本轮社融的底部,因此6、7月份或迎来股市的底部

正文

中国5月新增人民币贷款1.19万亿元,同比多增加459亿。社会融资规模增量1.4万亿元,同比多增4466亿元。5月末广义货币(M2)同比增长8.5%,与前值持平。

销售放缓,M1成慢变量

地产交投依旧火热。5月份,房地产市场依旧较为活跃,30大城市商品房平均成交面积达到50.07万平方米, TOP100房企整体销售操盘业绩规模近3.5万亿元,同比微增4.1%,M1也由4月份的2.9%回升至3.4%。

地产出现结构性调整。但值得注意的是,5月份以来,房地产市场发生了微妙的变化,房价上涨的几个重点城市或已触及政策顶部,但我们依旧仍为这只是结构性调整。首先,首套房房贷利率在连降五个月(去年12月至今年4月)后,部分城市的房贷平均利率又再度回升。今年5月中旬以来,虽然江苏南京、安徽蚌埠、广西南宁等地房贷利率政策再现收紧信号,且多为二套房贷款利率上调,但是这些城市多为房价上涨过快城市,并非全国执行。其次,近期有多家地产商被暂停发债,但均属于拿地较为积极的企业,因此整体来说,房地产市场会有所降温,但是这只是结构性的调整,不影响地产整体向好的态势

地产销售是慢变量,M1回暖速度或较慢。本轮地产复苏与之前最大的不同就是居民资产负债表已经受损,放宽房贷利率已经不能够大幅刺激销售的回暖,因此销售整体回升速度较慢,M1的回暖速度亦较慢

政策力度保持,社融仍将上行

5月份社会融资规模增量为1.4万亿元,比上年同期多4466亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.19万亿元,同比多增459亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加191亿元,同比多增419亿元;委托贷款减少631亿元,同比少减939亿元;信托贷款减少52亿元,同比少减884亿元;未贴现的银行承兑汇票减少770亿元,同比少减971亿元;表外融资同比大幅回暖,符合目前的政策目标。此外,企业债券融资同比多增了858亿元,而股票融资减少了179亿元。

从结构上看,长期贷款依旧乏力。短期贷款和票据融资同比多增了1207亿元,其中企业短期贷款大幅增加,同比多增了1794亿元。而长期贷款则依旧乏力,同比减少了753亿元,其中,居民户长期贷款同比增加754亿,企业中长期则大幅减少了1507亿元。目前外部环境复杂多变,国内经济尚未完全企稳,企业贷款偏短期情有可原

经济企稳概率加大,社融仍将上行。展望未来,外部经济复杂多变使得稳经济需要基建和地产的支撑。日前,稳基建政策依旧出台,并且明确提出鼓励金融机构为基建配套融资,叠加地产整体向好的态势没有改变,预计社融仍将上行。

此外,通过对过去四轮社融周期数据统计,我们发现社融拐点对经济增长指标的拐点有一定的领先作用,即通常社融的高点平均领先GDP拟合指标3个多月,社融的低点平均领先2个多月。同时,从历史经验来看,社融的拐点出现后,股债的走势也会有一定的规律:社融低点出现后,股指短期不一定会上涨,但是中期来看,仍然会有较好的表现。社融的底部和股指的底部比较接近,社融的底部领先或滞后股指的底部,前后差不多半年的时间。而债市方面,社融的低点和10年国债收益率的低点也比较对应,社融低点出现后,短期10年国债收益率继续下行的空间十分有限,而中期来看大概率会上行。我们认为今年1、2月份对应着本轮社融的底部,因此6、7月份或迎来股市的底部。

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

在任何情况下,报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归广发期货所有,未经广发期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“广发期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者:

期市有风险 入市需谨慎!

相关信息

广发期货发展研究中心

电话:020-38456888

地址:广州市天河区体育西路57号红盾大厦14楼

邮政编码:510620

联系信息

发展研究中心 宏观金融组

电 话:020-85590051

E-Mail:liuqingli@gf.com.cn返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
免费获取
今日搜狐热点
今日推荐