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怡亚通(002183.SZ):曾经的大牛股,为何沦为卖资产?

原标题:怡亚通(002183.SZ):曾经的大牛股,为何沦为卖资产?

6月18日晚间,怡亚通(002183.SZ)发布公告称,公司拟终止对参股公司百润(中国)的投资,百润(中国)按照公司实际出资额5200万元回购公司所持百润(中国)22.22%股权,并按照公司实际出资额的7%向公司支付投资收益。股份出售事项完成后,公司将不再持有百润(中国)股权。

资料显示,怡亚通为国内首家上市供应链企业,主营业务包括深度供应链业务、广度供应链、全球采购及供应链金融等四项业务,公司以深度供应链业务及广度供应链业务为核心,提供一站式供应链服务平台。全球采购及供应链金融主要是为广度、深度供应链业务做辅助服务。

广度供应链业务简单说就是服务于生产性企业,为企业解决从原材料采购到销售端的问题,如:为企业提供涵盖进出口报关、物流、仓储、配送、供应商管理库存等内容服务。

而深度供应链业务指的是产业链的分销端,解决商品流通方面的问题,通过与供应商签署相关的分销协议,公司获得产品的经销权,按协定价格向供应商提货,并根据经销商、直接终端的指令和销售计划进行供货。

公司实际控制人为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会,去年深圳国资委去年斥资近24亿元入股怡亚通,成为公司最大股东。

(资料来源:wind)

2018年公司营业收入700.72亿元,其中380分销占营业收入比例的58.05%,广度业务占营业收入比例的24.21%,产品整合业务占营业收入比例的16.33%。

尽管公司的营业收入突破700亿元,但是公司扣非净利润却非常小。2018年公司扣非归母净利润仅为1.68亿元,同比下降69.64%。

(资料来源:wind)

另外,公司销售毛利率也仅仅6%左右。

(资料来源:wind)

而公司应收账款近几年也是居高不下,截止到2019年一季度,公司的营收账款已高达129.66亿元,且近几年应收账款呈不断攀升的态势。

(资料来源:wind)

除了应收账款高以外,公司存货也逼近百亿,2017年公司存货已突破100亿大关,近两年有所回落,一季度财报显示,公司存货依旧高达82.01亿元。

(资料来源:wind)

可见这不是一门“好生意”。

除了低毛利、高应收、高存货外,公司负债也极高。2019年一季度公司有息负债合计219.69亿元,而对应的期末现金及现金等价物仅仅22.8亿元。

(资料来源:wind)

而另一方面,由于不断借债,公司光财务就支付十几亿,严重侵蚀公司的利润,而从现金流角度看,公司账上的期末现金及现金等价物余额恰好用于支付财务费用,由此可见,公司现金流较为紧张。

(资料来源:wind)

而正是这样一家不怎么赚钱的企业,曾经一度被投资者奉为大牛股。不可否认的是2014年及2015年,投资怡亚通的投资者确实赚得盆满钵满,但是2015年6月股灾后,怡亚通的股价便“一路向西”,股价再也没有起来过。

(行情来源:wind)

截止今日最新收盘价,公司股价仅剩4.83元/股,从2015年的最高点的36.33元/股,股价下跌近9倍,曾经的大牛股一去不复返。

为何出售百润(中国)?

公司公告显示,百润(中国)主营业务为生产及批发和零售卫生用品、日用品。批发和零售针纺织品、服装鞋帽、床上用品、家用电器、厨具(婴幼儿用品,不含燃气灶具)、工艺礼品(不含象牙及其制品)、玩具、文化办公用品、塑料制品、文体用品、食品。提供网络促销服务。

公司持有百润(中国)22.22%的股权,收购金额为5200万元。投资百润(中国)每年给公司带来多少收益,公司没有具体披露,但是公告显示百润(中国)2018年营业收入为3.47亿元,净利润为965.38万元,公司仅持有百润(中国)22.22%的股权,由此推算出百润(中国)2018年给公司带来214.51万元的净利润。

(资料来源:公司公告)

而2018年公司净利润为1.58亿元,可见百润(中国)对公司业绩影响不大。

值得注意的是,公司是2017年收购的百润(中国),当时收购的金额为5200万元,至今也仅仅2年的时间而已。

(资料来源:wind)

不过,公告显示,公司此次出售百润(中国)主要为业务发展的需要,从公司业务角度看,百润(中国)的业务并非公司主业,出售该股权有利于公司更好的聚焦主业。

另外,此次出售价格仍按公司原先买入的价格计算,乙方再支付给公司7%的投资收益,从投资角度看,此次交易并没有明显的折溢价。

(资料来源:公司公告)

总结

怡亚通业务听起来高大上,其实并不是一门好的投资生意,公司目前资金压力较大,此次出售百润(中国)或是为了更好的聚焦公司主业,毕竟百润(中国)业务同公司主业不搭。当然此次出售百润(中国)公司也没有占明显的优势,也没有吃亏,交易金额属于较为合理范围。返回搜狐,查看更多

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怡亚通 息负债 深圳国资委 供应链金融 投资收益
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