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3毛1分钱,茅台的咫尺天涯

原标题:3毛1分钱,茅台的咫尺天涯

几度逼近千元,又几度黯然隐退。

贵州茅台的千元闯关战,近在咫尺,却又远在天边。

6月24日早盘,贵州茅台(600519.SH)股价又双叒再度逼近千元,盘中一度达到999.69元,距离千元仅剩下3毛1分钱的距离。但随后有所回落,截至收盘股价为987.10元。

上周五晚,贵州茅台发布了2018年度权益分派实施方案,每股派发现金红利14.539元(含税)合计派发现金红利总额183亿元,股权登记日为2019年6月27日,除权除息日2019年6月28日。

在巨额分红的催化下,贵州茅台周一开盘大涨,引发全民狂欢,公司市值也创出新高,达到12400亿元。

不过,今天,A股终究没有等到千元股,被给予厚望的贵州茅台,几度冲刺,都败兴而归。

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1000元关口的彷徨

今年以来,随着A股市场强势反弹,贵州茅台势如破竹,股价节节攀升,从609元飞涨至987元,市值稳稳地站到了12000亿之上。被贵州茅台涨势鼓舞的投资者,纷纷进入了“竞猜”环节——茅台何时破千元。

此前的4月25日,贵州茅台盘中也曾达到最高价990元,正在投资者寄望于距离千元大关仅差一步之遥时,贵州茅台却进入了急速掉落,进入了长达一个多月的整理期。

近期,贵州茅台再度焕发斗志。

今年5月已现下行趋势,最低时曾跌破850元的贵州茅台,再度卷土重来,直奔千元而去。

值得注意的是,与上周连续四个交易日主力资金净流入相比,在24日贵州茅台突破千元的关口,却出现了主力资金净流出,这或是贵州茅台闯关失败的重要原因。

24日当天,贵州茅台成交额45.33亿元,主力资金净流出5686万元。

在贵州茅台背后,出现了多方资金的缠斗。其中最引人瞩目的莫过于北上资金,近三个月来,贵州茅台都是北上资金交易最为活跃的个股。3月24日至6月21日,北上资金合计买卖贵州茅台21.86亿元。第二名中国平安(88.210, 0.24, 0.27%)的总成交额则是21.42亿元。

不过与中国平安连续七个交易日被北上资金净买入不同,近日来北上资金对贵州茅台的看法却并不稳定。

6月19日北上资金曾疯狂买入贵州茅台7.15亿元,但次日便将其抛售,6月20日北上资金卖出贵州茅台7.95亿元。

6月24日,北上资金再度大举撤离A股,合计净卖出19.11亿元,其中沪股通净卖出7.58亿元。

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业绩支撑下的千元呼声

早在贵州茅台发布2018年年报之后,国内外众多机构便纷纷喊出1000元高价。

贵州茅台3月28日晚间披露年报,公司2018年实现营业收入736.39亿元,同比增长26.49%;净利润352.04亿元,同比增长30%。每股收益28.02元,并拟每10股派发现金红利145.39元。

3月29日,高盛上调贵州茅台的目标价至1016元。当日,国内券商华创证券、中信建投给出1000元目标价位,太平洋证券给出1030元目标价,华泰证券给出1019.4元目标价。

中信证券称,茅台作为白酒行业龙头,已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒,兼具量价提升逻辑,将持续受益于行业升级和集中度提升,长期来看具有翻倍空间。

中信建投表示,茅台四季度在营收和归母净利润上同比增长分别为34.12%和47.56%,超市场预期,重拾了高增长的势头。四季度净利率持续提升,预收账款高增,环比增24亿表明经销商打款积极。中信建投还预计未来几年,茅台复合增速达15%左右,参考国外烈酒龙头蒂亚吉欧、百福门、保乐力佳等,茅台估值仍有望进一步提升,维持买入评级,将目标价定为1000元。

4月5日,贵州茅台公布2019年一季度经营数据,称2019年第一季度,公司营业总收入同比增长20%左右;净利润同比增长30%左右。4月24日晚间,贵州茅台公布一季度业绩再次保持高增长,今年一季度,贵州茅台实现营收216.44亿元,同比增长23.92%;净利112.21亿元,同比增长31.91%。

另外,在4月初,贵州茅台发布2019年第一季度主要经营数据后,4月末,东兴证券给出贵州茅台1052元的目标价,华泰证券给出1144.32元的目标价位;6月初,华创证券又给出1150元的目标价位,这也是截至目前,券商给出贵州茅台的最高目标价。

展望未来的价格,太平洋证券有几点判断:

1、2019 年下半年茅台酒供不应求的局面还将延续,普通飞天茅台的价格继续小幅上涨,向购买力等同效果下的 2474 元进一步靠拢。

2、明后两年量增有限,在不考虑提高出厂价的前提下,判断价格分别在 2550元和 2630 元附近。如果公司提高出厂价,那么终端价大概率冲破 2700 元。

3、往后随着2022年真实放量,以及总供给和总需求慢慢匹配,价格高位企稳。

虽然贵州茅台股价逼近千元,但从市盈率角度看,贵州茅台目前“并不贵”。从贵州茅台上市以来的市盈率来看,其市盈率的高点出现在2007年10月16日,当时高达99.87倍。

从近5年的数据来看,贵州茅台的市盈率高点出现在2018年1月15日,当时的市盈率为40.71倍,当时也正是贵州茅台市值首次冲破万亿大关的时间节点。如今,贵州茅台市盈率32.9,在19家A股白酒公司中市盈率排名第六,低于金种子酒、顺鑫农业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等,但已高于古井贡酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份等白酒公司。

3

看空研报

不过,市场也并非一致看好。近期贵州茅台收获两份“看空”研报,不过都是境外研究机构。

4月18日,晨星(Morningstar Inc)分析师Allen Cheng给出了“卖出”评级,这也是贵州茅台唯一一份“卖出”评级报告。

据了解,Allen Cheng给茅台今年底的目标价只有830元,较4月18日的收盘价还有12.22%的下行空间。

“现在股价涨得比较多,超过公允价值,短期内不会再做调整,要到第二季度业绩公布再看看是否超预期或者不如预期。”Allen Cheng在接受媒体采访时,对茅台的股票价位称,目前不是长期投资进场好位置,“现在的价格已经消化了直到明年年底的利多。”他表示,希望茅台通过直接向消费者销售更多产品,来提高盈利能力的计划能更清晰。

5月7日,投行Bernstein下调贵州茅台评级及目标价,其表示由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理,将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现,目标股价从1089元降至916元,以反映治理风险增加。

4

跟着沪股通“炒茅台”

沪股通资金一直对贵州茅台青睐有加,并备受关注。

从持仓情况来看,2018年末,香港中央结算(陆股通)持有贵州茅台约9995万股,占比7.96%,依然为贵州茅台第二大股东,而且相比三季度末的9556万股。2018年第四季度北上资金增持约439万股贵州茅台股票,增持比例约0.35%。

今年一季度,贵州茅台股价大涨44.74%,其中北上资金功不可没。2019年一季度,沪股通持有贵州茅台数量持续增加,一季度末持股数量约12079万股,为今年以来的第二高位(仅次于3月5日系统持股12080万股),并成为贵州茅台单一第二大股东。

但进入二季度之后,沪股通持股量呈下降走势,特别是在5月初,贵州茅台集团成立营销公司事件之后,贵州茅台股价开启了围绕900元股价的震荡模式,期间沪股通持股也连续下降,至6月6日下降至约10310万股的阶段低位,当天贵州茅台股价报收862.13元,为震荡通道下沿位置。

在6月6日之后,沪股通资金再度连续增持贵州茅台,贵州茅台股价也突破震荡区间重拾升势再次冲击千元。6月10日至6月21日的10个交易日,沪股通资金有8个交易日增持贵州茅台,期间贵州茅台股价涨13.24%,其中6月10日、11日均增持超过100万股, 6月21日最新的沪股通数据显示系统持股量回升至约10665万股。

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