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最近,钱突然便宜了!很多人都没发现!

原标题:最近,钱突然便宜了!很多人都没发现!

利率是资金的价格,利率下跌意味着钱更便宜!

6月26日,银行间隔夜质押式回购利率、隔夜Shibor均跌破1%,隔夜质押式回购利率(7天期)甚至盘间一度低至0.9800%,创近十年来新低。

我们都知道,无论是存贷款利率,拆借利率,国债收益率,还是质押回购利率等,利率的下跌都意味着市场资金面趋于充裕,因为利率是钱的价格,“价格”下去了,市场流动性也就充裕了。其实隔夜利率下行在去年经常发生,但大多在1.5%以下,此次破“1”,实属罕见。

什么是同业拆借利率和质押式回购利率?

利率亦分为很多种,同业拆借利率大家应该比较熟悉,因为商业银行都需要缴纳一定比例的准备金,以及应对日常的存贷款业务,难免会有偶尔资金短缺的时候。这时如果A银行资金紧缺,而B银行资金充裕,基于这种需求,就会产生银行间同业资金拆借市场。早在1921年,纽约就形成了自己专门的同业拆借市场,而我国则是1996年才正式形成。

目前国内以SHIBOR(上海银行间同业拆借利率)为标杆,对社会公布的SHIBOR品种也比较多,包括隔夜、7天、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年,不同期限的利率波动也都有着不同的含义,比如短期利率下行意味着短期内资金面宽松。

而质押式回购利率,指的是债券质押式回购的利率。在搞懂它之前,咱们先来说说什么是债券质押式回购。

所谓债券质押式回购,是指正回购方在将债券出质给逆回购方融入资金的同时,双方约定在将来某一指定日期,由正回购方按约定回购利率向逆回购方返还资金,同时逆回购方返还原出质债券的融资行为。

说人话就是,假设小白需要融资,那么小白(正回购方)可以将持有的债券质押给小黑(逆回购方),按债券市值的一定比例借来资金。然后双方约定未来某一时间大家相互返还资金和债券,同时按一定的利率给小黑计息。

这种行为便是债券质押式回购,而其中的利率就是债券质押式回购利率。这里我还想提一点的就是质押。质押与抵押不一样,资金融出方(小黑)对债券拥有质权,说白了就是如果到期没还钱,我可以直接卖掉债券抵偿,而抵押就不行。

注意了,这次质押式回购利率是“存款类机构”,也就是说依然还是银行之间的事儿,总之就一句话:目前看银行手头的钱变得非常宽裕了。

有人或许有疑惑:年中和年末不都是资金紧张的时点吗?为何会造成如此之宽松呢?

利率“双下跌”意味着什么?

事出必有因,有因必有果。

“因”。年中和年末本是资金紧张之时,央行为了缓解中小银行和非银金融机构的流动性风险,一直在释放流动性:据不完全统计,6月以来,央行公开市场逆回购累计投放资金8250亿元。

另外,还有中期借贷便利(MLF)操作、增加再贴现额度、下调“农商行”法定存款准备金率、上调券商短期融资券余额上限,反正央行能用的方法都用尽了,就只差降息了。

“果”。结果就是宽松流动性的效果到6月底集中释放,导致利率大幅下行。不过你发现没有,此次下跌的都是短期利率,比如隔夜和7天期利率,长期利率下跌幅度并不大。为什么?

一是市场预计6月份经济数据或许会改善,这样的话未来可能就没有必要释放大量流动性来对冲流动性风险,利率自然也不太可能走低;二是5月份央行增加了不少逆回购导致短期内流动性宽松,但这些流动性终究还是在银行之间沉淀下来,非银机构的流动性紧张格局依然没有缓解,长期来看整体流动性紧张并未完全舒缓。

对于我们来说有何影响?

我认为此次拆借和回购利率的下行对于债市、理财市场的影响或许会更大。至于股市,影响非常有限,因为银行间的流动性从银行,到居民,再到理财产品或投资机构,再传导到股市,这个过程有诸多限制。那为什么说债市和理财影响更大呢?

因为债券质押回购利率下行说明用债券质押来借钱变得更加容易,这意味着债市整体利率水平都在下行,毕竟上半年利率债(主要是地方政府债)的发行量都大于往年,供给过多也是此次回购利率下行的重要原因。所以未来债市收益率下行的情况会更多,10年期国债收益率接连走低就是一个重要信号。

而标杆收益率的走低,对于理财市场来说并不是什么好事。此前我专门分析过余额宝收益率持续走低的原因(可查看往期文章《余额宝收益越来越低,接下来会破“2”吗?),而这对于包括余额宝在内的几乎所有理财产品来说,收益率继续下行是大概率事件。

至于楼市,现在全球降息潮已经来临,之所以国内没有动作,就是因为怕资产泡沫死灰复燃。但长期来看如果利率趋于下行,甚至直接降息,也会对楼市构成利好。

总之,利率的下行,都是在鼓励机构、居民把钱拿出来,把银行的钱从货币市场挤向资本市场或实体经济,当然,这其中一定需要流动性保驾护航,否则会酝酿风险!

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