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花旗私银2019年中期展望:保护主义仍是影响全球经济的主要风险

原标题:花旗私银2019年中期展望:保护主义仍是影响全球经济的主要风险

花旗私人银行预计,全球经济增长仍稳健,但在贸易保护主义的阴霾下,全球经济增长或放缓至3%以下。

缺少2018年减税措施的正面推动,美国经济增长或放缓至2%。目前美联储在决定货币政策时,除了查看美国自身的经济数据(如通胀情况)外,还可能着眼于贸易谈判结果是否会对美国经济造成严重打击,暂时来看,今年有减息机会,若真的减息,该行预计减幅接近50点。但最终是否减息主要看两个因素,一为贸易谈判,二为是否减息。就前者而言,是否降低新一轮关税,这将直接影响美国的通胀数据。至于是否减息,目前美国的就业数据相当不错,与此同时通胀率也不高,联储局官员也多次提到,关注核心的个人消费开支指数是否呈持续上升趋势,所以减息机会是有的,不过最关键的还是谈判是否有好的结果。从另一个角度来看,联储局的货币政策变向已大致明朗化,这或清除了一大不确定因素。

而中国经济正处于触底回升的早期阶段,但面临贸易保护主义的威胁。花旗私行投资策略主管彭程预期,从长远来看,中国经济或继续放缓。中国经济转型,从投资制造业,转到消费服务业,消费服务业的长期增长速度相对缓慢一点。贸易保护主义成为影响企业盈利和全球经济表现的主要因素。彭程认为,只要不进一步增加关税,中国要保住6.5%的增幅并不太困难;如果关税进一步增加,可能促使国内的制造企业往东南亚等其它国家迁移。从国内的经济政策来看,维持货币宽松,地方政府融资加速以支持基建投资,以及增加制造业的补助等这些,都有利于国内经济增长。

香港经济方面,部分上市公司可能将生产线迁移到其它地区,虽然贸易摩擦存在不明朗因素,但亚洲和美国的货币政策都有利于区内经济,该行维持今年香港经济2.1%的增长预测。未来需留意贸易谈判和资金成本,若美国减息,其它亚洲央行也会跟随,例如香港,但目前市场对出口股比较审慎。内需方面,香港有不错的就业情况和工资增长,这都有利于支持香港地区的需求。

港股和A股表现

目前港股和A股都一样,受到贸易谈判和联储局是否减息的影响。MSCI中国指数中,有两个行业的美国业务收入占比较高,分别为汽车业和半导体行业,这两个行业的盈利增长相对较弱。

但无论是港股还是MSCI中国指数,都较美股便宜(或具有三成多的折让)。相对便宜的估值可吸引资金流入港股,所以每到贸易情况有新的进展,港股都会由低位反弹。

在贸易的不明朗因素下,资金对于出口股和相对受影响的科技硬件股比较审慎,因为它们的美国收入占比相对较高。但资金倾向于流往本土消费股、公用股,甚至内地的银行和地产股,期望在波动市况中获高息。

汇率走势

人民币方面,目前有双向走向风险。当贸易谈判有比较好的进展时,人民币汇价有升值的机会,可能由目前6.9的附近升到6.7,反之,若没有重大突破甚或情况出现恶化,人民币汇价能否守7存疑,这个变化速度或相对较快,幅度也较大。但长远来看,人民币或不具有显著贬值的风险,因为中国经济增幅应可维持大约6.1%-6.4%的水平,加之美联储减息将令美元汇价受压,因此人民币相对于美元汇价或有支持。

黄金走势

作为避险资产,黄金近期涨势明显,金价达每盎司1400美元,已重返2013年高位。除了因为避险因素外,还因为美联储的减息压力,10年期国债孳息率向下,因为黄金是无息商品,在美元中长期弱势的情况下,金价有上涨空间,该行预计金价在未来12个月有机会上试1450美元-1500美元。

花旗私行的投资洞察或给予投资者一些参考

1. 审时度势,该行发现错过入市时机产生显著的机会成本,例如在2008年至2017年期间,标普指数的总回报为8.5%,错过表现最佳的20天再入市,年度回报则为负的2.8%。

2. 多元化投资。该行发现独孤一味效果不佳,单一资产类别的强势表现很少能持续。此外,在危机中,全球整体资本市场的表现要优于地区市场。

3. 把握无法阻挡的趋势:亚洲区的发展、数字化变革以及医疗保健的蓬勃发展。首先,城市化和高储蓄率推动了亚洲区的消费和投资增长,亚洲区已经不仅仅是世界级工厂,而已经成为不容忽视的需求力量。其次,数字化掀起的革命已经延伸到各行各业,势不可挡。医疗保健是非常有效的防御资产,根据该行的数据,最近三次的美国和全球经济衰退中,医疗保健和消费品的每股盈利增幅或分别为8.8%和4.8%,电讯、金融等热门行业,其跌幅则达到32.5%和83.9%,就连逆周期的公用股,跌幅都达到17.4%。

​作者:毛婷返回搜狐,查看更多

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