通胀上行仍有不小压力

原标题:通胀上行仍有不小压力

摘要

中国6月CPI同比上涨2.7%,预期2.7%,前值2.7%。6月份PPI同比持平,环比下降0.3%;工业生产者购进价格同比下降0.3%,环比下降0.1%。

6月CPI食品价格同比上涨了8.3%,影响CPI上行了1.58个百分点。今年以来,食品价格不断上行,主要的上涨因素依旧是水果和猪肉。后市来看,水果和猪肉价格上行动力不减,对CPI的影响仍较大,我们依旧认为今年最晚今年四季度CPI将上涨超过3%

PPI方面,重点关注油价的后市走势。7月初召开的OPEC+会议如市场预期敲定了延长减产9个月,这或意味着减产协议需要贯穿2020年。鉴于沙特具有充分的理由确保油价运行区间,后续减产的执行率难以出现明显下降的现象。可以确定的是下半年市场上不会出现来自OPEC的增量供应,这将有助于全球库存的消耗。另一方面,全球经济增速放缓确实对下游消费需求形成拖累,但在传统的消费高峰期,需求端的环比表现仍有好转的可能性。以上因素将对油价形成上行支撑,对三季度油价表现较为乐观

正文

中国6月CPI同比上涨2.7%,预期2.7%,前值2.7%。6月份PPI同比持平,环比下降0.3%;工业生产者购进价格同比下降0.3%,环比下降0.1%。

通胀压力依旧较大

6月CPI食品价格同比上涨了8.3%,影响CPI上行了1.58个百分点。今年以来,食品价格不断上行,主要的上涨因素依旧是水果和猪肉。其中,猪肉价格上涨21.1%,涨幅比上月扩大2.9个百分点,影响CPI上涨约0.45个百分点;鲜果价格上涨42.7%,涨幅比上月扩大16个百分点,影响CPI上涨约0.71个百分点。

生猪供应持续下滑,猪价伺机待涨。根据农业部的数据显示,截至今年7月3日,全国共发生非洲猪瘟疫情143起,扑杀生猪116万余头,目前猪瘟防控依然复杂严峻。南北猪价分化的格局已经成为历史,南方猪价开始上行,南北两地涨势相持不下,互不相让。目前结构性矛盾已经消除,南方生猪存栏不断下降,即使目前部分地区疫情解锁,生猪调运开始恢复常态化,但是生猪供应已经无法满足后市需求。另一方面,夏季猪肉需求偏弱,或对猪价上行有所压制,如果需求持续疲软,将进一步影响生猪供给。总而言之,生猪结构性矛盾已经化解,猪价进入全面上行阶段,总供需矛盾如果后移,未来猪价涨势将加快

基数叠加天气作祟,水果价格持续攀升。种植人员盲目跟种致使产量大幅增加是去年水果价格持续下行的主要原因之一,这也使得今年的同比数据因基数较低出现了增速高企的情况。另一个原因则是天气,今年全国各地的雨水都非常多,阳光少,所以果树结果并不算特别的多,造就了水果价格的上涨。目前全国雨水依旧偏多,短期内水果价格可能依旧由上行的动力

水果和猪肉价格上行动力不减,对CPI的影响仍较大,我们依旧认为今年最晚今年四季度CPI将上涨超过3%

三季度油价表现较为乐观

从行业上看,6月价格下降的行业有:石油、煤炭及其他燃料加工业,下降1.9%;石油和天然气开采业,下降1.8%;黑色金属冶炼和压延加工业,下降0.5%。其中,黑色金属冶炼和压延加工业一方面受到限产执行较弱影响,7月1日,唐山市政府印发了《7月份全市大气污染防治强化管控方案》的通知,在《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》的基础上,对其中部分钢企放宽停限产的要求。另一方面受到淡季需求下滑的影响,二者合计对产业价格形成拖累。

另外一个值得关注就是油价的走势,7月初召开的OPEC+会议如市场预期敲定了延长减产9个月的政策,维持总计120万桶/日的减产水平。与以往不同的是,本次会议对减产目标进行了调整:库存目标改为2010-2014年OECD库存的滚动均值。这表明该组织仍有1.5亿桶的原油库存需要消耗,也就意味着减产协议需要贯穿2020年。鉴于沙特具有充分的理由确保油价运行区间,后续减产的执行率难以出现明显下降的现象。同时,由于上半年减产执行率高企,后续供应出现继续主动收缩的可能性较低。此,可以确定的是下半年市场上不会出现来自OPEC的增量供应,这将有助于全球库存的消耗。另一方面,全球经济增速放缓确实对下游消费需求形成拖累,但在传统的消费高峰期,需求端的环比表现仍有好转的可能性。以上因素将对支撑油价上行,对三季度油价表现较为乐观

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