东阿阿胶,驴背上的生意没法做了?

原标题:东阿阿胶,驴背上的生意没法做了?

东阿阿胶公布,今年上半年预计归母净利润1.8亿-2.16亿元,同比下降75%-79%,公告一出,震惊四方,从一季报爆雷,净利润同比去年大跌35%到半年报再度爆雷,上午一开盘就直接跌停,反应了市场的态度。

一直以来,东阿阿胶以业绩稳健增长、行业地位突出而闻名。公司此前在连续十二年保持持续增长,且净利润年复合增长率20%以上,此次业绩猛烈下滑,东阿阿胶方表示当前伴随着企业规模的逐渐扩大,受整体宏观环境等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,公司下游传统客户主动消减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降。

从2015年-2018年的业绩情况来看,公司净利润增幅分别为19.00%、14.00%、10.36%、1.98%,呈现出逐年收窄的趋势。严格来说,东阿阿胶的利润增长得益于其产品的涨价策略,以主打产品阿胶块为例,自2005年起至今已经累计提价18次,价格增长20倍,如今阿胶的终端零售价已超过5000元/公斤。虽然驴皮价格不断攀升,但对比茅台酒的五六倍的涨幅,东阿阿胶真是那个大巫。

长期的涨价,一定会带来销售的疲软,而频繁涨价也给了下游渠道上和中间商囤货的预期。在这样的模式下,业绩一步步走向“崩盘”也就不足为奇了。

但东阿阿胶惨的不止是业绩,还有应收账款,营收账款较同期增加了600%,应收账款周转率从15年的18.8降到4.24,存货周转率从15年的1.21降到18年的0.72,运营能力确实在跳水。

把供货商那里的应收账款提前纳入财务报表里,等到供货商积压货物减少进货的时候,应收账款有可能就会是一个雷。

东阿阿胶受挫,与市场上的效果争议不无关系,特别是东阿阿胶近几年重推广、轻研发的做法也让他们走到此种境地。

以2017年为例,其总计18.05亿的销售费用中,有8.61亿为市场推广费,有5.14亿为广告费,仅这两项占总销售费用的比重就超过了七成。

而每年的研发创新的费用却不及广告费的一半,从2012年至2017年6年的时间里,研发支出合计仅9.13亿元,其中2017年研发支出2.26亿元。

重推广轻研发,产品竞争力下降,此时的阿胶已经不是清朝那时被人称颂的滋补贡品了。官方的直怼,也让东阿阿胶处境十分尴尬。

人民日报官微也曾在2016年引用果壳网等资料,称阿胶、红枣、红糖这些“补血神品基本没用”。

阿胶的胶原蛋白并非良好的蛋白质来源,是一种劣质蛋白,在大多数国家的食品工业里仅作为添加剂使用。阿胶也并不能补血,它促进血红蛋白合成的能力可以忽略不计。而补血正是阿胶最大的卖点。

2018年春节期间,国家卫计委下属的公益热线官微称,阿胶只是“水煮驴皮”,驴皮的主要成分是胶原蛋白,甚至因缺乏人体必需的色氨酸,并不是一种好的蛋白质来源。虽然公司站出来做出了解释,但是事件还是引发各方对东阿阿胶产品功效的质疑,加上近年其他品牌的阿胶崛起、保健品多样化的兴起,东阿阿胶面临的冲击也是越来越大。

从分产品来说,阿胶系列产品实现营收63.17亿元,占比高达86.08%,远超其他品类的营收,呈现出营收高度依赖阿胶系列产品的特点。毛利率方面,阿胶系列毛利率75%,与医药工业毛利率基本相当,而医药商业和其他业务的毛利率都不到4%。所以,公司的利润大多来源于阿胶系列产品。

阿胶被一次次质疑,业绩惨淡也就再正常不过了,如若再不转型,只怕会从驴背上摔下来。

看看我国阿胶行业的总体竞争情况,目前国内阿胶主要生产企业是东阿阿胶和福牌阿胶。东阿阿胶占据高端市场,福胶占据中低端市场,合计产量占整个行业的60%以上。东阿阿胶是单品价格第一,收入第一;福牌阿胶产能有些年份超过了东阿阿胶,大致认为产能第一。由此可见,目前阿胶产业呈现双寡头垄断格局。

从整体环境来看,社会消费需求增长放缓。包括阿胶在内的可选消费增速自2018年下半年开始减速,同时滋补品类市场需求增长也有所放缓,东阿阿胶作为行业龙头势必也会受到影响。

东阿阿胶,滋补圣品这一段时间怕是补不了各机构与散户的损失了。返回搜狐,查看更多

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