进出口数据预示贸易结构性变化持续发生-6月贸易数据点评

原标题:进出口数据预示贸易结构性变化持续发生-6月贸易数据点评

摘要

中国海关总署7月12日公布数据显示,以美元计,5月我国进出口总值3747亿美元,下降4%。其中,出口2128.4亿美元,下滑1.3%;进口1618.6亿美元,下降7.3%;贸易顺差509.8亿美元,扩大24.63%。按人民币计,我国进出口总值2.59万亿元,增长2.9%。其中,出口1.43万亿元,增长7.7%;进口1.10万亿元,下降0.4%;贸易顺差3451.8亿元,扩大34%%。按人民币计价,上半年,我国进出口总值14.67万亿元,较去年同期增长3.9%。其中,出口7.95万亿元,增长6.1%;进口6.72万亿美元,增长1.4%;贸易顺差1.23万亿元,扩大41.6%。

基于以上数据可以看出,上半年我国进出口数据的表现主要受政策(国家战略)与外围因素(贸易、全球经济增长趋势)的影响,在中美贸易问题迟迟得不到解决的背景下,与国家总体战略相适宜的“一带一路”沿线国家已成拉动进出口数据增长的重要伙伴,虽然贸易因素持续对国内基本面带来负面冲击,但是产业链与贸易链条的重塑也为国内产业转型升级提供了机遇,从我国与东盟之间的贸易数据变化中我们可以发现,转口贸易和劳动密集型产业的转移既对出口带来了一定支撑,也为国内“腾笼换鸟”提供了目的地。同时,外围经济增长放缓的预期使得各国央行纷纷调整货币政策,若在政策刺激下外围实体经济重回增长轨道,叠加相对偏弱的人民币,可能可以为出口数据带来一定程度的支撑。

总结而言,外部经济增长压力不减,内部经济继续探底,叠加贸易环境未见趋势转好,大大增加了政府在上半年减税降费的基础上,推出更大力度的“稳经济”政策组合的可能性。在全球转“鸽”的背景下,出口或将持续得到支撑,而进口数据的表现则一定程度上与内需的变化保持同向运行,将在政策刺激下逐步好转。

正文

中国海关总署7月12日公布数据显示,以美元计,6月我国进出口总值3747亿美元,下降4%。其中,出口2128.4亿美元,下滑1.3%;进口1618.6亿美元,下降7.3%;贸易顺差509.8亿美元,扩大24.63%。按人民币计,我国进出口总值2.59万亿元,增长2.9%。其中,出口1.43万亿元,增长7.7%;进口1.10万亿元,下降0.4%;贸易顺差3451.8亿元,扩大34%%。按人民币计价,上半年,我国进出口总值14.67万亿元,较去年同期增长3.9%。其中,出口7.95万亿元,增长6.1%;进口6.72万亿美元,增长1.4%;贸易顺差1.23万亿元,扩大41.6%。

一枝独秀的美国与羸弱的其他

2019年6月份,我国官方制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,连续两个月运行在荣枯线下方。从制造业PMI分项来看,进口指数与出口指数均仍处于下滑节奏,进口指数录得46.8%,较上月下滑0.3%,新出口订单指数也下滑0.2个百分点至46.3%,整体延续羸弱表现。前瞻指标的表现一定程度上印证了本月进出口数据的表现。

6月全球主要经济体表现有喜有忧,美国基本面超预期表现,欧盟经济复苏乏力,日本也不容乐观。具体来看,美国6月非农数据大超市场预期,虽然ISM PMI数据较上月继续下滑,但是整体来看美国经济增长动能仍在,增长速度依旧保持在较高水准。欧洲方面,欧元区制造业PMI较上月小幅下滑0.1%且欧洲各国内部表现分化,其中,法国制造业PMI大幅上涨1.3%至51.9%,德国制造业PMI回升0.7%至45%但处于收缩区间,意大利制造业PMI大幅下滑1.3%至48.4%。亚洲方面,日本的制造业PMI继续下滑至49.3%,通胀数据也难以达到日央行预设目标。总体而言,虽然G20会议后中美贸易谈判恢复,但是自美国而始的贸易保护主义在全球范围内的兴起使得国与国之间面对利益冲突更多选择了采取贸易手段特别是关税作为武器,极大的损害了各国之间的正常贸易交往,因此,为了减轻这些风险,首要任务应该是缓解目前的贸易紧张局势,采取沟通与协商,而不是单方面采取行动来升级冲突的方式来激化矛盾,同时国际社会需要继续努力实现国际贸易体系的现代化,政策制定者要为市场提供更多确定性和信心,帮助而不是阻碍全球增长的最佳途径。

总结而言,6月我国宏观经济仍处于二次探底阶段,PMI指标中的进出口分项表现一定程度上预示了进出口整体羸弱的表现,而中长期贷款数量增长放缓也反映出实体经济参与者对未来的悲观预期,这可能是导致进口同比下滑的最主要原因。此外,虽然美国经济保持强势增长,在全球范围内一枝独秀,但是悬而未决的中美贸易摩擦使得我国与美国之间的贸易交流增长陷入停滞,拖累出口数据的表现。因此,在基本面决定方向的背景下,贸易因素将持续成为扰动我国进出口数据的关键所在。

进出口数据结构性变化持续发生

从企业类型看,2019年上半年,我国民营企业进出口6.12万亿元,增长11%,占我国进出口总值的41.7%,比去年同期提升了2.7个百分点,延续今年以来的增长趋势,占比继续提升。其中,出口4.02万亿元,增长13.3%;进口2.1万亿元,增长6.8%,较1-5月增速有所提升。同期,外商投资企业进出口5.92万亿元,同比减少1 %,而国有企业上半年进出口总计2.57万亿元,增长0.3%。从三者在贸易总额的占比角度来看,年内趋势延续,民营企业占比继续提升,国有企业占比较为稳定,而外商投资企业占比在一季度的基础上继续下降。受制于劳动力价格上涨以及外部环境的不确定性等因素影响,外资企业外移趋势持续,但民营企业进出口总额的增长或预示前期积极的财政政策效果开始显现。

顺从于国家战略导向,从国别和地区看,上半年我国对欧盟、东盟和日本等主要贸易伙伴进出口继续保持平稳增长,特别是与“一带一路”沿线国家的进出口贸易数据延续高于整体增速的表现,已经成出口数据增长的主要动力,我们认为后续该趋势将得以延续

具体来看,上半年,我国对“一带一路”沿线国家合计进出口4.24万亿元,增长9.7%,高出全国进出口整体增速5.8个百分点,占我国进出口总值的28.9%,比重提升了1.5个百分点。其中,对俄罗斯、沙特阿拉伯、埃及进出口分别增长11.5%、34%和11%。我国与“一带一路”沿线国家的贸易合作潜力正在持续释放,成为拉动我国外贸发展的新动力。

对欧盟、东盟和日本等主要贸易伙伴进出口增长。上半年,我国对欧盟进出口总值为2.3万亿元,增长11.2%,占我国进出口总值的15.7%;我国对东盟进出口总值为1.98万亿元,增长10.5%,占我国进出口总值的13.5%。同期,我国对美国进出口总值为1.75万亿元,下降9%,占我国进出口总值的12%;我国对日本进出口总值为1.03万亿元,增长1.7%,占我国进出口总值的7%。

从进出口商品看,机电产品和劳动密集型产品出口同步增长。上半年,我国机电产品出口4.63万亿元,增长5.3%,占我国出口总值的58.2%。其中,便携式电脑出口增长11.4%;电动载人汽车出口增长91.9%;太阳能电池出口增长57.1%。同期,纺织品、服装等7大类劳动密集型产品合计出口1.5万亿元,增长7%,占我国出口总值的18.8%。原油和煤等大宗商品进口量增加,铁矿砂、大豆进口量有所减少。上半年,我国进口原油2.45亿吨,增加8.8%;煤炭1.54亿吨,增加5.8%;天然气4692万吨,增加11.6%。此外,进口铁矿砂4.99亿吨,减少5.9%;大豆3827万吨,减少14.7%。

“稳增长”仍是政策主线

基于以上数据可以看出,上半年我国进出口数据的表现主要受政策(国家战略)与外围因素(贸易、全球经济增长趋势)的影响,在中美贸易问题迟迟得不到解决的背景下,与国家总体战略相适宜的“一带一路”沿线国家已成拉动进出口数据增长的重要伙伴。虽然贸易因素持续对国内基本面带来负面冲击,但是产业链与贸易链条的重塑也为国内产业转型升级提供了机遇,从我国与东盟之间的贸易数据变化中我们可以发现,转口贸易和劳动密集型产业的转移既对出口带来了一定支撑,也为国内“腾笼换鸟”提供了目的地。同时,外围经济增长放缓的预期使得各国央行纷纷调整货币政策,若在政策刺激下外围实体经济重回增长轨道,叠加相对偏弱的人民币,可能可以为出口数据带来一定程度的支撑。

总结而言,外部经济增长压力不减,内部经济继续探底,叠加贸易环境未见趋势转好,大大增加了政府在上半年减税降费的基础上,推出更大力度的“稳经济”政策组合的可能性。在全球转“鸽”的背景下,出口或将持续得到支撑,而进口数据的表现则一定程度上与内需的变化保持同步,将在政策刺激下逐步好转

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