【招商策略】消费增长韧性犹存,制造业投资仍在磨底——行业景气观察(0814)

原标题:【招商策略】消费增长韧性犹存,制造业投资仍在磨底——行业景气观察(0814)

信息技术行业,TMT设备制造投资完成额同比涨幅扩大,集成电路产量增速回暖。制造业中,乘用车产销维持负增长,新能源汽车产销落入负区间,挖掘机销量继续回升。消费服务业,畜禽养殖景气度延续,蔬菜价格上行。资源品,原油价格反弹,工业金属和贵金属价格上涨。

⚑ 【本期关注】工业生产在6月出现暂时好转后再次走弱,7月工业增加值同比快速下降至4.8%,生产下行压力进一步加大;制造业中仅有医药制造、食品制造、铁路船舶航空航天等运输设备制造的产值增长好转。在工业生产端积极性不高的情况下,需求端的压力也越发明显,社零消费和固定资产投资的增长也出现了不同程度的下滑。房地产投资和基础建设板块投资增长放缓,后者对于经济托底的作用可能还需进一步加强。而7月制造业投资则是出现了回暖,成为经济数据中为数不多的亮点之一;计算机、通信和其他电子设备制造、电器机械及器材制造、铁路船舶等交运设备制造等行业的投资热情相对较高;制造业投资虽有暖但依然处于底部徘徊的阶段,可能预示着大部分的实体企业对于经济前景不乐观,因此资本开支的意愿相对较弱。剔除权重行业汽车以后的社零消费则是保持了较强的增长韧性。

⚑【信息技术产业】互联网数据中心电信许可项目数维持高增长且增速有所提升。智能手机出货量持续减少,产量增速由正转负,新上市机型数量同比保持负增长,市场占有率小幅提升。集成电路产量增速回暖;贸易逆差与去年同比减少。存储器价格基本持平或下行。

【中游制造】汽车行业景气度保持低迷,乘用车产销继续维持负增长,由于去年同期的低基数,产销跌幅有所收窄;在补贴退坡完成后厂商面临大幅上行的销售成本,7月新能源汽车产销同比增速落入负区间。新能源汽车中上游产品中,电解液溶剂DMC价格明显上行,正极材料电解镍价格延续上涨,锂材料价格下行趋势不改,钴材料价格持续反弹。光伏行业价格指数持续下滑;硅料价格继续下行,单晶硅片价格小幅上涨,多晶硅电池片价格回落,晶硅组件价格下滑。挖掘机销量同比增速继续回升,工业机器人产量同比跌幅收窄,金属切削机床产量跌幅小幅扩大。CCFI小幅下行,CCBFI回落,BDI明显上行,BDTI微涨。

⚑【消费需求】自繁自养生猪养殖利润持续上行,外购仔猪生猪养殖利润回落。生猪销售价格与猪肉价格持续上涨。肉鸡苗价格持续上行,鸡肉价格微涨。蔬菜价格指数维持上行,棉花期货结算价格上涨,玉米期货结算价格下跌。白酒价格指数微跌,生鲜乳价格上行。电影票房收入环比回落。

【资源品】钢材价格继续下行,主要钢材库存持续增加。动力煤价格回落,电厂煤炭日耗量回升。本周浮法玻璃维持涨势,库存增速下降。全国水泥平均价格微跌。液化天然气价格维持跌势。本周原油价格止跌回涨。化工品价格涨跌互现,硫酸价格下跌较显著,醋酸价格本月涨幅较显著,沥青价格止跌回涨。部分维生素产品价格下跌。工业金属价格整体上涨,钴价格上涨较显著。贵金属方面,黄金白银价格上涨。大部分稀土产品价格回暖。

【金融地产】SHIBOR与银行同业拆借利率小幅回升,货币市场净回笼收窄。A股换手率与两融余额下跌,7月新增投资者同比微跌。

风险提示:产业扶持力度不及预期,宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、7月经济数据点评

工业生产在6月出现暂时好转之后继续走弱,7月工业增加值同比增速快速下降至4.8%,累计同比增速下降至5.8%,生产下行压力进一步加大。从大类行业来看,7月采矿业和制造业的生产节奏均出现放缓,特别是后者的工业增加值同比增速已经下降至4.5%;而电力、燃气及水的供应则是在用电需求持续攀升的情况下连续两个月出现好转。制造业中的绝大部分细分行业工业增加值增速都出现了下降,尤其是黑色金属冶炼加工、化学原料及制品、电气机械及器材、计算机通信等设备制造业的生产端积极性出现明显下行;仅有医药制造业、食品制造、铁路船舶航空航天等运输设备制造业的工业产值增速进一步提升。

在工业生产端积极性不高的情况下,需求端的压力也越发明显,社零消费和固定资产投资的增长也出现了不同程度的下滑。1-7月固定资产投资累计同比增速相比前值回落0.1个百分点至5.7%,房地产投资累计增速下行0.3个百分点至10.6%,在各地政府的调控下,预计房地产投资增长将逐渐高位放缓;基础建设板块投资(不含电力)累计同比增速下行至4.1%,前值为3.8%,基建投资对于经济托底的作用可能还需进一步加强。而7月制造业投资则是出现了回暖,成为经济数据中为数不多的亮点之一;从细分项目来看,计算机、通信和其他电子设备制造、电器机械及器材制造、铁路船舶等交运设备制造等行业的投资热情相对较高。整体来看,制造业投资虽有暖但依然处于底部徘徊的阶段,可能预示着大部分的实体企业对于经济前景不乐观,因此资本开支的意愿相对较弱。

社零消费韧性相对较强,剔除汽车后整体增长尚可。7月社会消费品零售总额同比增速下降至7.6%,剔除权重行业汽车以后的消费品零售额同比增长8.8%,消费对于整体经济的拉动作用依然较强。粮油食品、饮料烟酒、日用品和药品等大众必需消费品零售增长强劲,化妆品、金银珠宝类消费出现一定的回落;地产产业链消费不容乐观,如家电、建筑装潢和家具类零售均出现不同程度的放缓。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、TMT设备制造产投资增幅扩大,电信运营业务增速提升

计算机、通信与其他电子设备制造业固定资产累计投资完成额同比增幅扩大,其工业增加值累计同比增速小幅回落。1-7月,计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比增长9.1%,累计同比增速较上个月小幅回落0.5个百分点。计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比增长10.5%,增速较上个月扩大2个百分点。

电信运营方面,互联网数据中心电信许可项目数维持高增长且增速有所提升。2019年7月,互联网数据中心许可项目数为2769个,比去年同期增长42.22%,增速较上月提升3.86个百分点。

2、 智能手机出货量持续减少,产量增速由正转负

7月我国智能手机出货量持续减少,产量增速由正转负,新上市机型数量同比保持负增长,市场占有率小幅提升。根据工信部统计数据,7月,我国智能手机累计出货量为3295万台,同比下滑3.5%;7月我国有36款智能手机新上市,较去年同期减少29款,环比上月增加9款;智能手机市场占有率为95.6%。根据国家统计局数据,7月我国智能手机产量为9881万台,同比增速由正转负至-4.9%。

3、集成电路产量增速回暖,集成电路贸易逆差持续缩小

7月我国集成电路产量增速回暖。根据国家统计局统计数据,7月,我国集成电路产量为172亿块,比去年同期增加7.7%。随着半导体国产化持续进行,我国集成电路进口额持续减少,出口额持续增长,贸易逆差与去年同比有所减少。根据海关总署统计数据,7月,我国集成电路进口额264.31亿美元,同比减少7.17%;集成电路出口金额为92.38亿美元,同比增加31.72%,同比增速较上月扩大18.6个百分点;集成电路贸易逆差为171.93亿美元,较去年同期减少20%。

4、DRAM价格明显回落、NAND flash价格基本持平

截至8月13日,4GB eTT DRAM 价格出现明显回落,较上周下跌5.88%至1.280美元;4GB 1600MHz DRAM价格为1.673美元,较上周微涨0.30%。64GB NAND flash和 32GB NAND flash价格基本与上周持平。

03

中游制造业

1、 乘用车产销维持负增长,新能源汽车产销增速落入负区间

汽车行业景气度保持低迷,乘用车产销继续维持负增长,由于去年同期基数较小,产销跌幅有所收窄;新能源汽车行业补贴退坡前的抢装一定程度透支需求,在6月底补贴退坡正式完成后,厂商面临大幅上行的销售成本,7月份新能源汽车产销同比增速落入负区间。中国汽车工业协会数据显示,7月乘用车产量为152.3万辆,当月同比增速为-11.7%;销量为152.8万辆,当月同比减少3.9%。7月份,新能源汽车产销同比增速明显下滑至负增长。7月新能源汽车产量为8.4万辆,当月同比增速为-6.67%;销量为8万辆,当月同比增速为-4.76%。

新能源汽车中上游产品中,电解液溶剂DMC价格明显上行,正极材料电解镍价格延续上涨,锂材料价格下行趋势不改,钴材料价格持续反弹。电解液方面,8月13日,电解液溶剂DMC价格明显上涨10.53%,电解液溶质六氟磷酸锂价格保持不变。正极材料方面,8月13日,电解镍现货平均价延续上行趋势,周涨4.18%;电解锰市场平均价继续下跌。锂原材料方面,8月13日,电池级碳酸锂现货价与氢氧化锂价格持续下滑,分别环比下跌0.95%和1.97%。钴材料方面,8月13日,钴粉、氧化钴和四氧化三钴价格均明显上行;电解钴现货平均价涨幅进一步扩大,周涨9.76%。

2、 光伏:单晶硅片价格小幅上涨,硅料和组件价格继续下滑

光伏行业价格指数持续下滑。截至8月9日,光伏行业综合价格指数下跌0.23%至34.69。光伏产业链中,组件价格指数与上周持平,多晶硅、硅片和电池片价格指数小幅下行,分别周跌0.65%、0.25%和0.09%。

硅料价格继续下行,单晶硅片价格小幅上涨,多晶硅电池片价格回落,晶硅组件价格下滑。硅料方面,截至8月9日,国产多晶硅料和进口多晶硅料价格保持下滑。硅片方面,8月13日,8寸单晶硅片主流厂商出厂均价继续上涨0.78%至3.215元/片;多晶硅片主流厂商出厂均价有所回落。电池片方面,8月9日156多晶电池片现货价下滑1.63%;8月13日156单晶硅电池片国内主流厂商均价继续保持稳定。组件方面,8月7日,晶硅光伏组件价格周跌0.48%,薄膜光伏组件价格维持上周水平。

3、挖掘机销量增幅扩大,工业机器人产量跌幅收窄

7月份挖掘机销量同比增速继续回升,工业机器人产量同比跌幅收窄,金属切削机床产量跌幅小幅扩大。中国工程机械工业协会数据显示,7月份挖掘机销量达12346台,同比增速为11%,较上月提升5.4个百分点。7月工业机器人产量为15478台/套,与去年同期相比减少7.1%,跌幅较上月有所收窄。7月金属切削机床产量继续维持负增长,较去年7月减少17.4%至4万台。

4、CCBFI回落,BDI明显上升

8月9日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI为817.64,环比小幅下行0.65%;中国沿海散货运价综合指数CCBFI有所回落,报1006.95,环比上周下跌2.73%。截至8月13日,波罗的海干散货指数BDI较上周明显上涨8.88%至1864;原油运输指数BDTI为627,周环比微涨0.16%。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数微跌,生鲜乳价格上行

白酒价格指数微跌,生鲜乳价格上行。根据一号店多种白酒终端单价,最新数据显示,白酒价格指数为1073.1,环比上周下调0.28%。截至8月7日,生鲜乳价格同比上调7.1%至3.62元/公斤。

2、生猪板块维持较高景气,肉鸡苗价格持续上行

在生猪养殖利润方面,自繁自养生猪养殖利润持续上行,外购仔猪生猪养殖利润回落。截至8月9日,自繁自养生猪养殖利润为758.03元/头,较上周上涨8.57%;外购仔猪生猪养殖利润为505.46元/头,较上周下滑4.51%。在养殖成本方面,猪粮比价和仔猪价格持续上行。截至8月9日,22个省市猪粮比价为10.11元/千克,较上周上涨5.86%;22个省市仔猪价格为56.67元/千克,较上周上涨4.06%。在猪肉销售价格方面,生猪销售价格与猪肉价格持续上涨。8月9日,22个省市猪肉平均价格为29.17元/千克,较上周上涨6.34%;22个省市生猪平均价格为20.62元/千克,较上周上涨6.84%。

在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格持续上行,鸡肉价格微涨。截至8月9日,主产区肉鸡苗平均价格为7.3元/羽,较上周上涨11.45%;36个城市鸡肉平均零售价格为12.4元/500克,较上周上涨0.32%。

蔬菜价格指数维持上行,棉花期货结算价格上涨,玉米期货结算价格下跌。8月12日,中国寿光蔬菜价格指数为115.02,较上周上涨9.2%;截至8月13日,棉花期货结算价格为59.41美分/磅,较上周上涨1.18%;玉米期货结算价格为376.5美分/蒲式耳,较上周下跌8.73%。

3、电影票房收入、观影人次回落

本周电影票房收入、观影人次回落。截至8月11日,电影票房当周收入为23.97亿元,环比上周下调1.73%,观影人次为6687万人次,周环比下跌1.02%;当周电影放映场次为261.73万次,环比上周上涨4.49%。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格继续下行,主要钢材库存持续增加

钢材价格继续下行,主要钢材库存持续增加。价格方面,截至8月13日,钢坯和螺纹钢的价格继续上周回落态势。产能方面,产能利用率(唐山钢厂)周环比回升14.68%,高炉开工率(唐山)上调5.08%。库存方面,截至8月9日,主要钢材库存存量为1299.98万吨,延续上周回升趋势,周环比增长1.2%。截至8月9日,国内铁矿石港口库存量11864万吨,环比下调0.16%;唐山钢坯库存相比上周大幅下调11.49%,截止8月9日为31.66万吨。

2、 动力煤价格回落,电厂煤炭日耗量回升

动力煤价格回落,电厂煤炭日耗量回升。供给方面,电厂煤炭库存有所回落。截至8月14日,全国六大发电集团煤炭库存达1672.3万吨,环比上周回调3.17%。六大发电集团煤炭库存可用天数为22.16天,与上周相比下调2.19%。六大发电集团日均耗煤量为75.48万吨,环比上周回升6.41%。价格方面,截至8月13日,秦皇岛山西优混动力煤价环比上周下调1.26%,价格在581.4元/吨;焦炭期货价格下调2.34%,焦煤期货价格小幅回升。

3、玻璃价格继续上涨,水泥价格微跌

浮法玻璃价格微涨。截至8月14日,全国主要城市浮法玻璃现货均价为1516.34元/吨,较上周上涨1.38%。截至8月9日,浮法玻璃开工率为62.57%,较上周上升0.27个百分点,浮法玻璃生产线存货为4022万重量箱,较上周减少0.89%;白玻璃库存为3622万重量箱,较上周减少0.82%;彩玻璃库存为298万重量箱,较上周减少1.97%。今年6月至今,玻璃价格呈现温和上涨趋势。

全国水泥平均价格微跌0.23%。自今年5月以来,全国水泥平均价格呈现缓慢下跌趋势。截至8月9日,全国水泥均价为437元/吨。分地区来看,华东地区、西南地区、东北地区水泥价格不同程度下跌,西北地区水泥价格上涨0.47%,其他地区水泥价格持平。

4、 原油价格上涨,化工品价格涨跌互现

本周Brent原油价格上涨2.58%,WTI原油价格上涨6.47%。8月13日Brent原油价格为60.47美元/桶,WTI原油价格为57.10美元/桶,美国商品油库存较上周增加0.55%。原油价格受中美贸易争端积极消息提振,美国将部分产品关税加征推迟。8月13日WTI原油价格当日涨幅达4.0%;Brent原油价格较8月9日上涨6.5%。

本周化工品价格涨跌互现。截至8月10日,硫酸价格为225.0元/吨,较7月31日下跌10.0%。钛白粉价格与上周持平;醋酸价格上涨1.1%,月涨幅达17.8%。大部分有机化工原料价格涨跌互现;PTA价格止跌回涨,周涨幅为1.2%,较上月下跌11.4%;纯苯价格周跌幅为2.9%;二甲苯价格本周涨幅达1.4%。塑料原料和产品价格涨跌互现,聚乙烯和聚丙烯价格上涨,PVC、DOP价格下跌。天然橡胶价格下跌0.8%;本周燃料油价格下跌0.5%,周跌幅为8.2%;沥青价格上涨3.2%,月跌幅为5.8%,原油价格上涨带来沥青价格进一步支撑。

部分维生素产品价格下跌。维生素A价格较上周下跌2.6%;维生素D3价格较上周下跌2.1%,较上月下跌9.6%;泛酸钙价格较上周下跌2.8%,较上月下跌6.7%;维生素B2价格本周跌幅收窄。

5、 工业金属价格上涨,贵金属价格上涨,稀土价格回暖

工业金属价格普遍上涨,大多数工业金属库存减少。本周铜、铝、钴、镍、铅价格不同程度上涨。钴价格上涨较显著,周涨幅达8.16%,月涨幅达18.83%;镍价格本周上涨4.47%,较上月上涨12.62%。全球第一大钴矿Mutanda将在2019年底前停产,供给收紧预期促使钴价格短期快速反弹。库存方面,本周铜、铝、锌、铅库存减少,锡、镍库存增加。

贵金属方面,本周黄金和白银价格上涨。截至8月13日,COMEX黄金价格收于1512.40美元/盎司,较上周上涨1.74%,较上月上涨5.90%;伦敦黄金现货价格收于1498.40美元/盎司,较上周上涨2.26%,较上月上涨6.24%。COMEX白银和伦敦白银现货价格分别收于16.93美元/盎司、17.45美元/盎司,较上周分别上涨2.89%、6.47%。

本周稀土综合价格指数止跌回涨,稀土产品价格回暖稀土综合价格指数较上周上涨2.6%,月同比涨幅为0.5%。本周氧化镱止跌回涨,周涨幅达11.7%;氧化钬止跌回涨,周涨幅为7.9%。

06

金融地产行业

1、A股新增投资者同比微跌

A股换手率与两融余额小幅下跌,7月新增投资者同比微跌。8月13日,A股日总成交金额321,171百万元,周同比下跌33.29%;A股日换手率回落至0.37%,而沪深两市两融余额下降至8945.54亿元,较上周同期下跌66.19亿元,受益于两融标的股票范围扩大而持续下降。另一方面,7月A股新增投资者累计108.49万人,同比微跌1.21%,环比上升2.76%。

期限利差延续下跌,信用利差回升。8月13日,5年/10年期限利差本周仍然延续跌势,其中10年期限利差周下跌8bps,而10年信用利差本周则迎来回升。

2、SHIBOR利率回升,货币净回笼延续

SHIBOR和银行间同业拆借利率周回升,美元兑人民币中间价破7。8月14日,除去1周SHIBOR较昨日有所下跌, SHIBOR和银行间同业拆借利率较上周有所回升,其中隔夜SHIBOR与1天银行间同业拆借利率周上升41bps。上周公开市场无货币投放,货币回笼50亿元,净回笼延续三周但有所收窄;美元兑人民币汇率中间价7.0312,较上周收盘价6.9996上升0.0316,本周受中美贸易谈判不确定性影响正式破“7”。

7月社融规模与金融机构新增人民币贷款同比下滑。1周/1个月理财产品收益率本周回升,较上周上升2bps/7bps,而6个月理财产品预期收益率本周延续下跌趋势,较上周下跌2bps,整体较上个月仍延续下跌趋势;另一方面,7月社融规模达到10,100亿元,同比下降17.58%,其中7月金融机构新增人民币贷款10,600亿元,同比下降26.90%,社融增速或已见顶,贷款增速受强监管拖累,本月数据整体低于市场预期。

3、房地产开发投资完成额累计同比增速持续回落

1-7月房地产开发投资完成额累计同比增速持续回落。1-7月房地产开发投资完成额累计达到72,843亿元,累计同比增速为10.6%,较1-6月回落0.3个百分点。

土地成交溢价率和土地成交总价纷纷下跌。上周100大中城市土地成交溢价率下跌至8.41%,较上周下跌3.94%,受央行、银保监会、发改委等频繁发声加强调控而明显回落;上周100大中城市成交土地总价仅509.54亿元,同比下跌58.72%,而上周100大中城市土地成交总数97宗,周同比下滑27.82%,重点房企万科、招商蛇口等拿地亦趋向谨慎。

1-7月商品房销售额累计同比上升。1-7月,商品房销售额累计同比上升6.20%,而商品房销售面积累计同比微跌1.30%;8月12日,十大城市商品房成交套数1485套,周同比上升28.78%,而30大中城市商品房成交套数3488宗,周同比上升4.46%。

07

公用事业

1、天然气期货价明显上涨,全国天然气产量同比上升

天然气出厂价跌势延续,期货价周内明显上涨。8月13日,中国LNG天然气出厂价格全国指数下跌至3238元/吨,下跌趋势自2月延续至今;期货市场上,英国天然气期货收盘价急升至47.28便士/色姆,较上周收盘价30.5便士/色姆环比上升55%。

7月全国天然气产量同比上升。7月全国天然气产量为139亿立方米,同比上升6.10%;1-7月累计天然气产量1,003亿立方米,同比上升9.70%。

2、全社会发电量同比微升

7月全社会发电量同比微升。7月全社会发电量达到6,573亿千瓦时,同比微升0.60%,较6月环比下跌2.20%。

重 要 声 明

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