【宝盈股市策略周报】乐观因素增多 市场机会渐起

原标题:【宝盈股市策略周报】乐观因素增多 市场机会渐起

周度市场回溯

从一级行业分类比较,上一周表现相对较好的行业包括:电子元器件、食品饮料、计算机;表现相对较弱的行业包括:银行、建筑、钢铁。

数据来源:Wind

从二级行业分类比较,上一周表现相对较好的行业包括:电子设备、白酒、其他元器件;表现相对较弱的行业包括:稀有金属、国有银行、股份制与城商行。

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从事件信息角度回溯,上周对市场趋势形成影响的信息包括:

【事件】

央行:改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,LPR改革促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本;新的LPR市场化程度更高,银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限,打破隐性下限可促使贷款利率下行。

【点评】

改革完善LPR形成机制显然会对A股市场构成利好,但实际效果可能是比较漫长的,而A股市场的反应可能是提前的,快速的。从当前无风险利率下行的斜率和速度上可以观察到这一点, 因此利率改革短期将使市场乐观因素增多。

周度估值更新

本周A股总体PE(TTM)从上周15.80倍上升到本周15.99倍,PB(LF)从上周1.53倍上升到本周1.56倍;创业板PE(TTM)从上周306.66倍下降到本周299.16倍,PB(LF)从上周3.12倍上升到本周3.24倍。

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分行业看,目前历史中值-PE,TTM>1(低于历史中值1倍PE以上)的行业包括:军工、钢铁、医药、房地产等24个行业;历史中值-PE,TTM>10(低于历史中值10倍PE以上)的行业包括:军工、通信、钢铁等5个行业。

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从一周变化来看,上周估值变化相对比较明显的行业包括:计算机、电子元器件、通信。

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周度策略观点

上周三,美国10年期国债收益率跌破2年期国债收益率,为2007年6月以来的首次倒挂,次日30年期美债收益率首次跌至2%下方,创纪录新低。美国总统特朗普将此归咎于美联储降息太慢。而同时也有声音表示,贸易紧张局势和经济放缓致使美债收益率曲线倒挂不足为奇,持续倒挂才是衰退信号。

此外,上周国务院常务会议表示,要保持流动性合理充裕,坚持用改革办法,促进实际利率水平明显下降,并努力解决“融资难”问题。未来要改革完善贷款市场报价利率形成机制,而央行也在第一时间宣布完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。由近期国务院和人民银行一系列动作和表态来看,在通胀压力不减的情境下,通过利率市场化、两轨变一轨等方式逐步引导实际利率水平进一步下行的意图和目标十分明显,而改革长期最为利好的显然是中国的企业部门,尤其是是A股之中的非金融企业。

因此,由于近期信息均偏正面,短期可以适当乐观一些。在年内视角下,我们仍然维持此前观点,既流动性环境继续宽松,盈利增速继续寻底,情绪与估值在中低位徘徊,区间震荡仍是下半年国内市场的主旋律。当前市场及各行业整体估值不贵,资本市场持续开放进程带来新增资金持续流入,在年底之前以内需消费和具有比较优势的中国优势加工制造业为代表的高ROE个股或行业的结构性行情仍将是下半年A股市场的主要方向。

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