【宝盈货币市场周报】资金面收敛 货币市场利率多数小幅收跌涨

原标题:【宝盈货币市场周报】资金面收敛 货币市场利率多数小幅收跌涨

摘要

本周MLF到期量较大、叠加税期高峰来临,央行重启并连续开展逆回购、同时超额续作到期MLF乃意料之中,货币市场利率整体呈先涨后跌、全周收涨态势,整体释放的流动性有限,加之MLF和逆回购操作利率与前期持平,部分市场参与者政策进一步宽松的预期落空。但周六央行公告表示改革完善LPR形成机制,以公开市场操作利率加点形成,长期来看,将推动建立更畅通的货币政策传导机制。此外,下周仍有1490亿MLF到期,密切关注央行是否继续超量等价续作。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金。

短端资金面:短期资金利率先涨后跌

本周央行重启逆回购操作并连续开展净投放3000亿,同时小幅超量续作到期MLF共4000亿,全周实现净投放3170亿,为近四周首次实现单周净投放,主要为平抑短期流动性波动。此外,本次MLF操作中标利率仍维持3.3%,市场对央行会进一步宽松的预期落空。短期看,货币政策保持定力,税期高峰已过,流动性将逐渐恢复平稳,货币市场利率存在一定下行空间。

1Shibor利率整体走高。本周央行重启公开市场操作,对冲税期高峰和MLF到期等因素影响,推动货币市场利率冲高回落,全周呈小幅收涨态势。其中,隔夜、7天、1个月和3个月Shibor利率分别收至2.67%、2.67%、2.65%和2.67%,较上周五分别上行7bp、3bp、8bp和5bp。总的来说,资金面短期偏紧的局面得到缓解,资金价格逐渐趋稳。

2)质押式回购利率普遍上涨。本周MLF到期量较大且恰逢税期高峰时点,资金面整体承压,推动银行间质押式回购利率整体抬升,但随着央行连续多日补充流动性,资金面紧势明显缓和,质押式回购利率多数下行,但跌幅有限。其中,隔夜、7天和1个月银行间质押式回购利率分别上涨7bp、20bp和9bp,于周五分别收至2.72%、2.85%和3.29%。总的来看,8月资金面紧张时刻已经过去,预计下旬随着财政支出的投放,资金面将进一步转松。

长端资金面:长期资金利率涨跌不一

1)同业存单利率普遍上行。本周资金面趋紧带动同业存单发行规模环比增11%,增幅显著收敛,同时同业存单利率整体上行,且高等级存单利率上行幅度显著。其中,AAA级3个月同业存单利率大幅上涨9bp收至2.70%;而AA+和AA级同业存单利率则小幅上行2-6bp不等,分别收至2.84%和3.00%。可以看出,同业存单等级利差进一步收窄,同时,随着资金面趋缓,同业存单利率或将有所回落。

2)同业存款利率多数上涨。本周在资金面整体收敛的情况下,股份制商业银行同业存款利率除1年期品种小幅下行外,各期限品种整体抬升5-15bp不等、且短期限品种上涨幅度更为显著。其中,3个月股份制商业银行同业存款利率全周上行8bp收至2.79%,可以看出近一个月以来同业存款利率保持平稳,随着税期影响的消退,同业存款利率回落的可能性较大。

本周MLF到期量较大、叠加税期高峰来临,央行重启并连续开展逆回购、同时超额续作到期MLF乃意料之中,货币市场利率整体呈先涨后跌、全周收涨态势,整体释放的流动性有限,加之MLF和逆回购操作利率与前期持平,部分市场参与者政策进一步宽松的预期落空。但周六央行公告表示改革完善LPR形成机制,以公开市场操作利率加点形成,长期来看,将推动建立更畅通的货币政策传导机制。此外,下周仍有1490亿MLF到期,密切关注央行是否继续超量等价续作。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金。

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宝盈基金固定收益团队研究框架

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