改革春风将满地,资本市场要争气!证监会公布“深改12条”,易主席发文力挺

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发布“深改12条”

9月9日至10日,中国证监会在召开的全面深化资本市场改革工作座谈会提出“深改12条”,梳理出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革12个方面重点任务,将一系列资本市场的改革重点和方向提上日程,引起社会广泛关注和多方解读。

一是充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位,优化审核与注册衔接机制,保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排,稳步实施注册制,完善市场基础制度。

二是大力推动上市公司提高质量。制定实施推动提高上市公司质量行动计划,切实把好入口和出口两道关,努力优化增量、调整存量。严把IPO审核质量关,充分发挥资本市场并购重组主渠道作用,畅通多元化退市渠道,促进上市公司优胜劣汰。优化重组上市、再融资等制度,支持分拆上市试点。加强上市公司持续监管、分类监管、精准监管。

三是补齐多层次资本市场体系的短板。推进创业板改革,加快新三板改革,选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品。

四是狠抓中介机构能力建设。加快建设高质量投资银行,完善差异化监管举措,支持优质券商创新提质,鼓励中小券商特色化精品化发展。推动公募机构大力发展权益类基金。压实中介机构责任,推进行业文化建设。

五是加快推进资本市场高水平开放。抓紧落实已公布的对外开放举措,维护开放环境下的金融安全。

六是推动更多中长期资金入市。强化证券基金经营机构长期业绩导向,推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

七是切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险。

八是进一步加大法治供给。加快推动《证券法》《刑法》修改,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度,坚持严格执法,提升监管威慑力。

九是加强投资者保护。推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制。推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释。

十是提升稽查执法效能。强化案件分层分类分级管理,集中力量查办欺诈造假等大要案,提升案件查办效率。

十一是大力推进简政放权。大幅精简审批备案事项,优化审批备案流程,提高监管透明度。加强事中事后监管。

十二是加快提升科技监管能力。推进科技与业务深度融合,提升监管的科技化智能化水平。

市场解读

从内容整体上来解读,市场上有观点认为:

新一轮改革总体方案既着眼于解决市场主体当下的焦虑感,也放眼于市场制度的长期性、稳定性、持续性,是金融供给侧结构性改革的“硬骨头部分”。12个方面重点改革任务有着十分清晰和有力的逻辑关系。第一个方面是“充分发挥科创板的试验田作用”。第二个方面至第六个方面内容主要聚焦市场主体和生态建设。第七个方面是承上启下的,有序化解各类市场风险,是稳定市场秩序、保障市场整体安全的需要,更是进一步深化改革的需要。而第八个方面至第十二个方面内容主要聚焦强化法治,提高违法违规成本,加强和完善监管执法。

此外,会议指出,改革重在落实。全面深化资本市场改革是一项系统工程,要加强改革的统筹协调,排出时间表、路线图、优先序,细化完善具体改革实施方案。会议要求,系统各单位各部门要大胆解放思想,勇于担当作为,主动加强沟通协调,做好改革政策的宣传解读,确保各项改革措施平稳落地。可以预期,证监会将细化改革任务,列出改革目标和细则,并落实好具体负责部门,推动改革方案尽早落地实施。

从重点具体内容解读,市场上有观点认为:

结合第一点提及的科创板试验田作用及第三点提及的推进创业板改革。推广的第一步,或将在深交所创业板落地实现。据深圳发布消息,9月5日至6日,广东省委书记李希来到深圳证券交易所,强调要落实《意见》精神,稳步推进注册制和创业板改革等工作,进一步提升资本市场服务功能,在推动粤港澳大湾区建设、先行示范区建设中发挥更大作用。

从7月22日首批企业挂牌科创板到现在,科创板运行平稳。自科创板创立之日起,证监会就表示,要发挥科创板的试验田作用,总结可复制可推广的经验,加快关键制度创新,推动资本市场全面深化改革和健康发展。注册制的实施倒逼着审核制的完善,从发审委的问询内容来看,新一届发审委的IPO审核政策基本延续此前方向,且问询范围更广,问询角度更为多元,更关注企业的信息披露详尽与否、公司治理情况、运行是否规范、是否符合行业标准等。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计,在创业板推行注册制之后,注册制将很快在中小板以及上交所主板相继推行。总的来说,注册制会是整个A股市场改革的大方向。

关于第二点推动上市公司提高质量。IPO改革一直是证监会的工作重点。证监会不久前通报,2019年第一批44家在审企业的现场检查工作已经启动,第二批检查也即将开始。证监会通过不断提高申请首发企业信息披露的真实性、准确性、完整性,守好入口关,从源头上提升上市公司质量。

在IPO审核方面,截止目前,今年以来第十八届发审委的IPO审核通过率超过八成,IPO排队企业近500家,目前,证监会正在进行的IPO企业现场检查工作,主要是检查工作底稿是否合规以及财务情况等,目的是切实强化IPO申请企业监管力度,从源头提高上市公司质量。

退市方面,今年A股退市公司数量已有10家,创近年新高。“欺诈退”、“违法退”、“业绩退”、“破面退”、“主动退”、“重组退”层出不穷,A股市场IPO常态化的同时,退市也正在走向常态化。

第三点关于补齐多层次资本市场体系的短板。有券商分析师表示,这是12条中相当关键的一条。创业板改革即创业板实行注册制的改革,而新三板的改革方向可能在于降低投资者的准入门槛。全国股转公司总经理徐明在9月6日的投服论坛上建议在新三板进行差异化的投资者适当性安排,表示新三板投资者500万元的资本门槛一定要降低,新三板的投资者适当性管理制度已经到了非改不可的程度。此外,券商的柜台业务主要指的是场外衍生品业务,如场外期权等。而期货、期权产品的丰富,也将拓宽期货市场容量。

第九点是关于投资者保护,这也是市场重点关心的。有市场人士认为,推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度,是这次12条任务中非常重要的一点。这一制度是借鉴美国的做法,如果可以设立,对于证券违法犯罪行为的威慑作用将会是巨大的。同时,也会倒逼发行人提高信息披露的质量,进而对中小投资者形成有效保护。

第十一点表明要大力推进简政放权。市场解读认为,审批工作中的简政放权、优化流程,以及事中事后监管的加强,也是注册制推行的一种体现。从科创板注册制的审批情况来看,所有审核问询内容及回复文件全部公开,透明度大大提升。

一家中型券商的保荐代表人对澎湃新闻的记者表示,科创板企业从IPO申请到接受问询,再到注册结果出炉,目前用时仅需不足半年时间,而过去A股其他板块的上市流程往往需要一年半到两年。可见,优化审批流程,精简审批事项,正是改革方向之一。

丨易主席发文

值得一提的是,在“深改12条”发布后一天的9月11日,人民日报刊登证监会主席易会满的文章,题为《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》,可谓吹响了资本市场再改革的号角。全文如下:

部分内容整合自券商中国、澎湃新闻、证券日报

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