揭秘亚马逊的税务合作商:IPO六天即迎重大利好,年内涨逾一倍!

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今年美股市场为数不多的翻倍股当中,有一家去年才6月份才上市的云平台税务服务公司Avalara Inc (NYSE:AVLR)。年初迄今,这只股票上涨了130%,比起21美元的IPO发行价,现在也已经增长了240%。

近几个月,包括摩根大通、美银美林、Stifel Nicolaus和Raymond James在内的多家机构均上调了Avalara的评级与目标价。这个名字拗口的SaaS公司有何特别之处?

Avalara股价走势,来自英为财情Investing.com

Avalara上市即迎重大利好

简单来说,Avalara就是用云平台帮助企业客户管理税务的,包括报税、退税、维护税务纪录、管理合规性文档等等。

税务合规市场的存在,最重要的原因就是不同地区无论是税率还是税制都有着很大差别。单单是在美国,跨税收司法管辖区就超过12,000个;再加上电商和国际贸易的兴起,对于那些做跨境业务的企业来说,要遵守这些复杂的税务规则非常耗费人力物力。这就是Avalara存在的意义。

Avalara还有一个非常关键的“身份”——亚马逊的税务服务合作伙伴。亚马逊在2017年面向其第三方卖家推出的增值税申报服务VAT Services,其合作伙伴就是Avalara,这项服务年费是400欧元,覆盖了美国和多个欧洲国家。

虽然Avalara去年年中才上市,但这家公司也已经成立了约15年。而且,Avalara上市没几天就迎来了一个大利好:美国最高法院宣布了南达科他州诉Wayfair案的裁决结果。这起案件还要追溯至1992年。

在很长时间以来,美国的消费者在网上买的东西都是免征消费税的,原因就是92年由美国最高法院审理的Quill公司诉北达科他州案裁定,州政府不得向没有在州内注册实体的零售商征收消费税。当时的这个判决影响还不大,因为市场是以实体零售为主。

不过,亚马逊 (NASDAQ:AMZN)、Wayfair (NYSE:W)等电商的崛起已经令这个判决变得过时了,它限制了各州征收远程销售税的能力。就在去年的6月份,美国最高法院以5比4的投票结果推翻了这个裁决,判定各州有权利向在该州没有注册实体的企业征收消费税。

这意味着销售税合规服务市场将迎来巨大的机会。在Wayfair案之后,根据Research N Reports的估计,从2019年至2026年,销售税合规软件市场预计将以10%的复合年增长。而摩根证券对税务合规软件市场规模的评估为80亿美元。

估值合理,Avalara虽未盈利仍被分析师看好

目前,Avalara的客户以20-500名员工的中小企业为主,这与目标客户是大型企业的竞争对手Sovos、Vertex区分开来。截至6月30日的核心客户数量从一季度的9,700个增长至10,430个,占据公司总收入的85%以上;净收入留存率为111%,自2017年以来一直保持在110%上下。

收入方面,Avalara在2018年的收入增长27.65%,今年一季度收入增长38.44%,二季度同比增长42.9%,收入增速稳步上升。这也体现出去年6月份Wayfair案敲定之后给公司带来的利好。

不过,和不少SaaS公司一样,Avalara目前尚未实现盈利。从2015年到2018年,Avalara的净亏损分别为7776万美元、5789万美元、6412万美元和7550万美元。2019年一、二两个季度净亏损924万美元和1317万美元,同比均大幅收窄。

此外,税务合规行业仍然是一个比较分散的市场,竞争对手也不少。除了前面提到的Sovos、Vertex之外,Avalara还面临着来自汤森路透旗下ONESOURCE、甲骨文旗下NetSuite等公司的竞争。

但是,根据基岩资本的分析,以过去12个月3.22亿美元收入计算,Avalara的市销率在20倍左右,和其他云计算服务公司相比处于一个合理的区间。目前,在追踪该股的12家机构当中,全部都给出了“买入”相当的评级,平均目标股价为101.45美元。

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