利率平稳,外汇市场波动加大|2019年8月银行间市场运行报告

原标题:利率平稳,外汇市场波动加大|2019年8月银行间市场运行报告

内容提要

2019年8月,银行间市场总成交127.3万亿元,同比下降2.4%。截至8月末,银行间本币市场成员28232家,较上月末增加740家;外汇市场会员694家,较上月末增加1家。

一、银行间本币市场

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货币市场利率总体保持平稳

8月,隔夜资金价格延续7月底的较高水平。隔夜信用拆借(IBO001)加权平均利率总体维持在2.5%~2.7%区间。

月初,货币市场流动性扰动因素较少,资金面维持宽松,隔夜资金价格缓慢下行,8月7日下行至本月最低价格2.23%。随着央行持续暂停逆回购操作,8月8日起,货币市场利率逐渐走升,IBO001加权平均利率最高升至8月14日的2.71%。面对趋紧的市场资金面,央行从8月12日重启逆回购操作,隔夜和7天期资金价格有所回落。

月末,IBO001和DR007加权平均利率分别收于2.58%和2.67%,较月初分别下滑8和2个基点,R007加权平均利率收于2.81%,较月初上升2个基点。月内,IBO001、R007和DR007的振幅分别为48、39和31个基点,波动幅度较小。

Shibor方面,隔夜、1个月、3个月和6个月Shibor分别收于2.57%、2.66%、2.7%和2.75%,较月初分别上升7、5、6和4个基点;9个月和1年期Shibor分别收于2.99%和3.05%,较月初分别下降3和5个基点;1周和2周Shibor分别收于2.67%和2.7%,与月初基本持平。

8月,货币市场成交82.8万亿元,同比减少10.2%。其中,信用拆借成交11.5万亿元,同比减少24.4%;质押式回购成交70.5万亿元,同比减少6.9%;买断式回购成交7976.7亿元,同比减少34.2%。

融资结构看,资金净融出额排名前三位的机构是政策性银行、大型商业银行和股份制商业银行,净融出额分别为10.9万亿元、10.5万亿元和1.8万亿元;资金净融入额排名前三位的是证券公司、基金公司和城市商业银行,净融入额分别为10.1万亿元、9.1万亿元和2.7万亿元。

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国债收益率曲线短端上翘,中长端下行

8月,货币市场利率平稳波动,流动性合理充裕。同时,中美贸易摩擦反复、全球经济出现下滑预期、国外货币宽松进程适当、市场风险偏好短期平稳,债市较月初变动不大。

月末,1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.63%、2.91%和3.05%,分别较月初上升3个、下降7个、下降11个基点;1年期、3年期和10年期政策性金融债(国开债)到期收益率分别收于2.78%、3.10%和3.47%,分别较月初上升11个、上升6个基点、基本持平;3个月期AA级和AAA级同业存单到期收益率分别收于2.92%和2.7%,较月初分别上升2和8个基点,信用利差略有收窄;1年期和5年期AAA级中期票据收益率分别收于3.01%和3.73%,较月初分别下降12和19个基点。

8月,债券市场成交20.4万亿元,同比增长21.5%,其中债券借贷成交3323.9亿元。

交易券种看,政策性金融债、同业存单和国债仍然位居前三,成交金额分别为9.1万亿元、4.1万亿元和3.6万亿元,市场占比分别为44.5%、20.1%和17.4%。

期限结构看,5年期以下品种成交13.1万亿元,市场占比65.3%;5-10年期品种成交6.5万亿元,市场占比32.6%。

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利率互换曲线短端上翘,中长端略下移

8月,利率互换曲线主要受货币市场利率及债券收益率走势影响,短端上翘明显,中长端略有下移。月末,3个月、1年和5年期FR007利率互换价格分别收于2.69%、2.74%和2.88%,分别较月初上升8个、基本持平和下降2个基点。

8月,利率衍生品市场成交1.6万亿元,同比下降15.9%。其中,利率互换成交1.6万亿元,债券远期成交493.7亿元。

利率互换市场中,以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为72%,以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为26.1%;1年及1年以下互换交易占比为63.5%,1-3年互换交易占比为10.5%,3-10年互换交易占比为26%。

二、银行间外汇市场

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人民币汇率跌破7元整数关口

8月,人民币汇率大幅贬值,跌破7元整数关口。8月5日,在岸与离岸人民币对美元汇率双双跌破7元,报收7.0352和7.0985。8月8日,人民币对美元中间价报7.0039,时隔11年后再次跌破7元。

月末,人民币对美元中间价报7.0879,在岸询价交易汇率收于7.1452,离岸汇率收于7.1616,较上月末分别贬值2.88%、3.63%和3.52%。

人民币汇率指数方面,月末,CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子与参考SDR货币篮子的人民币汇率指数分别收于91.2、94.82和91.01,较上月末分别贬值2.38%、2.13%和2.97%,

此次人民币汇率破“7”主要有以下几方面原因:首先,中美贸易摩擦再次恶化,8月1日特朗普宣布对3000亿美元中国输美商品加征10%的关税,此举超出市场预期。实际上,今年以来,中美贸易摩擦进展对汇率影响较去年明显加强。

其次,美联储尽管在此前的议息会议上宣布降息,但降息的幅度和鲍威尔的表述均低于市场预期,带动美元指数转强至接近99,对人民币产生贬值压力。

第三,近期央行在信息沟通中希望更充分发挥人民币汇率“自动稳定器”的作用,一定程度上影响到中间价报价,提升了汇率的波动性。

图1 人民币对美元即期交易汇率波幅

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中国被强贴“汇率操纵国”标签

8月6日,美国财政部发布声明,将中国认定为“汇率操纵国”。对此,中国人民银行表示,这一标签不符合美方自己制定的所谓“汇率操纵国”的量化标准,是任性的单边主义和保护主义行为,严重破坏国际规则,将对全球经济金融产生重大影响。国内主流经济学家、分析师等都持有上述观点。

不少西方媒体和学者也对此提出批评。英国《金融时报》称,从逻辑上,现在将中国列为“汇率操纵国”令人费解,只会突显出美国无力强迫中国顺应其想法行事。美国财政部前部长萨默斯指出,美国将中国列为“汇率操纵国”不符合事实,此举损害美国政府信誉,可能给美国带来经济衰退风险。

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外汇市场波动明显扩大

8月,受人民币汇率破“7”等因素影响,外汇市场波动明显扩大。在岸人民币对美元交易汇率盘中日均波动幅度为258个基点,较上月扩大123个基点。在岸、离岸人民币汇率平均价差为266个基点,较上月扩大204个基点。

汇率期权波动率提升。8月末,人民币对美元1个月、3个月、6个月和1年期限的平价期权隐含波动率分别为5.3%、5.18%、5.03%和4.98%,较上月末分别上升195、178、120和95个基点。

外汇掉期点有所上升。8月末,3个月、6个月和1年期掉期点分别为72、131和225个基点,较上月末分别上升4、65和60个基点。

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外汇市场交易量稳步增长

8月,银行间外汇市场共成交2.2万亿美元,同比增长5.8%。其中,人民币外汇市场成交21841亿美元,同比增长4.8%;外币对市场成交422亿美元,同比增长121%。外币拆借市场成交6.8万亿元人民币,同比增长28.7%。

外汇衍生品市场共成交14514亿美元,同比增长4.8%,占银行间外汇市场总交易量的65.2%。其中,外汇掉期成交13816亿美元,同比增长5%;外汇期权成交548亿美元,同比增长4%。

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外币对和外币拆借市场进一步完善

为进一步发展银行间外币对市场,满足市场外汇风险管理需求,中国外汇交易中心于2019年8月26日在新一代外汇交易平台CFETS FX2017推出外币对期权交易。初期推出EUR/USD、USD/JPY、GBP/USD、AUD/USD和USD/HKD等五个货币对的普通欧式期权交易,同时支持期权组合交易。

为满足市场需求,中国外汇交易中心于2019年8月26日推出境内银银间美元拆借加权成交利率,即境内银行与银行之间达成美元拆借交易的加权价格,选取美元拆借活跃期限纳入计算,包括隔夜(O/N)、1周、2周、1个月、3个月、6个月等六个标准期限。同时,原境内美元拆借加权成交利率更名为银行间美元拆借加权成交利率,展示全市场美元拆借交易的加权成交价格。

作者:中国外汇交易中心研究部

原文《2019年8月银行间市场运行报告》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2019.9总第215期。

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