华安基金:投资债券指基正当时

原标题:华安基金:投资债券指基正当时

在近十年的飞速发展之后,目前在岸人民币债券余额已直逼100万亿规模。其中,国债和政策性金融债这类高流动性债券余额超30万亿。债券市场被动投资基金进入投资者视野。

据华泰证券研究所的统计,截至2018年底,全球市场(除中国内地外)上共有782只债券指数基金(简称“债券指基”)和1281只债券ETF,总资产量均超过9000亿美元。其中,美国市场的债券指基和债券ETF管理规模均超过6000亿美元。债券指基Vanguard全球领跑,债券ETF中BlackRock和Vanguard“双雄”争先。

上世纪90年代,美国国债收益率处于下行通道,十年期国债从1989年初的9%下行至2002年的4%。彼时正值美国政府推动养老金入市,这类长线资金偏爱风格明确且有稳健收益的投资标的,债券指基和债券ETF受到机构投资者的青睐。高流动性是债券指基和ETF能够很好地替代一揽子债券成为金融机构直接投资标的的先决条件。

目前的中国债市与美国90年代市场背景较为相似。同时,资管新规对底层资产穿透做出明确要求,公募债券指基逐渐成为其他金融机构青睐的投资标的。

不过,国内债券市场的流动性比美国稍显不足。一方面,国内主要债券市场参与者集中在银行间市场,导致在交易所上市的债券ETF流动性不足;另一方面,虽然债券指基的底层资产主要是流动性较好的银行间债券,但投资者主要通过申购赎回的方式实现投资和变现,缺少“转让”这个必要的交易环节,在一定程度上制约了开放式债券指基的流动性。

不久前,中国人民银行、中国证监会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》,拟推出以跨市场债券品种为投资标的,可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让债券指数公募基金。此次试点有望弥补上述空缺,增加债券指基的流动性。

对债券指基管理人而言,“转让”环节不影响负债端,可减少申购赎回对基金业绩冲击。对投资者而言,除了所投基金业绩更稳定之外,转让费率也比申购、赎回费率更低,且资金使用效率会更高。另外,银行间协议转让不涉及资金和现券的切换,可减少对债券市场流动性的冲击。

2017年债券通开通以来,外资持续进入国内债市。中国经济增速和无风险利率高于全球主要经济体,是境外投资者热衷投资的标的之一,彭博巴克莱BBGA指数和摩根大通GBI-EM GD已先后宣布纳入在岸人民币债券,纳入后占比分别为6.06%和10%。未来在岸人民币债券还有望被纳入富时罗素旗舰指数WGBI。

从国际债券指基发展史、国内债券市场制度建设和全球经济环境层面来看,在岸人民币债券指基未来将迎来很好的发展契机,投资者也将受益良多。

马晓璇(华安月月鑫短期理财债券基金经理)返回搜狐,查看更多

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