宏观视野周报(2019.10.7-2019.10.13)

原标题:宏观视野周报(2019.10.7-2019.10.13)

宏观周报(2019.10.7-2019.10.13)

宏观视野周报(2019.10.7-2019.10.13)

国庆前后,短期利率大幅波动,货币政策稳健,利率难以大幅走低:由于国庆周资金需求旺盛,短期利率冲高,节后第一周短期利率迅速下跌,回到中枢附近。上周央行货币净回笼1900亿,货币政策维持稳定。11月初将有4035亿MLF到期,如何续作将极大的影响市场对未来货币政策的判断,目前看,央行对MLF的续作比较谨慎,利率暂时没有大幅走低的动力。

中长期货币市场利率与债市收益率有较大缺口,但近期走势趋同,二者有收敛的压力,但暂无收敛的动力。

上周中国上证指数上涨2.36%,中国10年国债收益率上行3.05BP,二者变动方向一致,股债缺口有所缩小,但收敛压力仍大。

上周美国道琼斯指数上涨0.91%,美国10年国债收益率大幅上行24BP,二者变动方向一致,股债缺口大幅缩小,但收敛压力仍大

美联储内部观点依旧矛盾,中美贸易战缓解,中美汇率维持稳定:美国经济数据喜忧参半,美联储内部观点对立严重,风险偏好很低的环境下,经济数据的影响被大幅放大。上周中美贸易谈判反应良好,市场避险情绪大幅降低,饱含着经济大幅下行预期的美债收益率,上周大幅反弹24BP。人民币对美元基本维持稳定,债差目前无法对汇率产生锚定作用,汇率当前受风险偏好影响巨大。若中美贸易谈判顺利,债差的锚定作用显现,人民币有很大的升值空间。

③黄金

上周美元指数走弱,黄金小幅回落:美国PMI数据较差,再度引发市场对经济下行的预期,以及对美联储大幅降息的预期,美元指数下跌。上周中美贸易战有所缓和,黄金小幅下跌。美国国债收益率倒挂与中美之间频繁的贸易战,持续刺激着市场的避险情绪,扭曲了各类资产的比价。

黄金价格的上涨,需要建立在通胀走高,美元指数走弱的基础上。目前的黄金价格,预期打的很满。

④主要股指与估值

中美贸易战缓解,美股小幅反弹:美国9月PMI新低,引发股市暴跌后,近两周美股小幅反弹,上周中美贸易战缓解,反弹迎来小高潮。但需要注意PMI新低的严重性,美股股债缺口很大,反应了市场对未来的巨大分歧,一旦业绩出现下滑,双杀压力很大。

A股调整可能已经结束,上周小幅反弹:三季度A股涨幅较大,9月末暴跌调整,上周似乎已经调整到位,有所反弹。与美国不同,中国经济下行已经落地,中国股债缺口已经明显收敛,风险有明显释放。

④价格指数

国内9月PMI有所上升,大型企业好于小型企业:9月PMI49.8,前值49.5。大中型企业9月PMI50.8,重新回到荣枯线上方,中小企业9月PMI48.8,虽然在荣枯线下,但回升迅速。

9月服务业PMI53,前值52.5,小幅回升,保持稳步扩张;8月建筑业PMI57.6,前值61.2,有所下滑,但保持快速扩张。

9月PMI低于荣枯线,但有所回升:9月份PMI指数49.8,低于前值49.5,仍然荣枯线下,但有所改善。

从分项看,生产,新订单,采购量均处于扩张状态。反应出经济活力在增强。

从变动看,几乎所有分项都出现了积极变化,订单数量增加,产成品库存减少,经营预期增加,均预示着经济出现了可喜的变化。

10月会延续9月的势头,PMI有望在10月重回荣枯线上

从周线技术面和净空仓的下降情况看,继续空铜需谨慎!

全球范围铜库存在持续下降

最近六年,国庆期间及之后的黄金表现!

最近这波美债的上涨,在TIPS(通胀保值债券ETF)上表现并不明显!

美债收益率波动和美股的对比!

欧洲央行和美联储都即将重启负债表的扩张之路!

铜矿股开始一波反弹行情的机会很大!

编辑 | 张璐瑶

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