量化投资:花开五朵各表一枝

原标题:量化投资:花开五朵各表一枝

◎来源丨二鸟说(twobird2017)

◎作者丨一石二鸟

量化投资,说通俗一点就是用电脑代替人脑,按照事先设定的量化模型来处理大量信息并执行交易。

量化投资起源于华尔街,近十多年在欧美成熟市场已成为热点。量化投资与基本面分析、技术面分析并称为三大主流投资方法。

在国内公募基金,量化投资虽然很早就在做,但快速发展也是近十来年的事。公募量化产品线逐步完善,规模日益增加,呈跨越式发展的态势。

量化投资原理和模型比较复杂,普通投资者并不需要也不可能深入了解。对于基民来说,我们大多都是通过基金产品认识量化投资的。

在公募基金,量化投资一般运用于下列五个细分领域:被动指数、指数增强、主动量化、SMART BETA、绝对收益,分别对应公募基金五类产品。

被动指数

这就是最常见的指数基金(纯被动管理),这是量化投资最简单,也是最初级的运用。指数基金通过纯被动的拟合指数,来获取市场的平均收益。

被动指数又可细分为场内交易型和场外开放式基金。前者主要是ETF,后者就是普通开放式指数基金。评价被动指数基金的标准,是看其是否精准的拟合了所跟踪的指数,也就是跟踪误差。

被动指数最大的优势就是费率低廉。其管理费一般是0.5-0.6%,目前也有部分ETF最低已降至0.15%。由于费率较低,可以做长期投资的底层配置资产,也比较适合做定投。

ETF选择基金一般是选择同类指数规模最大、流动性最好的龙头产品普通开放式指数基金的话,一般是选择费率较低、规模较大、产品线较齐的基金公司的产品,如天弘基金的容易宝指数系列。

指数增强

指数增强,就是在被动指数的基础上,通过一些量化增强的方法,在紧密跟踪业绩基准的基础上,稳定地提供超额收益。

对指数增强基金而言,所跟踪的标的是锚,不能大幅偏离指数。另一方面,需要对指数要有超额收益,不然和被动指数就没啥区别了。这也是指数增强基金的评价标准所在,特别是后者,这是投资者比较看重的。

管理指数增强基金比被动指数基金要复杂的多,因此其管理费要高一些。指数增强基金的管理费一般在0.8-1.2%之间,要高于被动指数基金,但低于主动型基金。

指数增强基金的费率是要考虑的因素,但不是决定性因素。关键是看其能否提供稳定的超额收益。

在指数增强基金产品的选择上,富国、景顺长城、华泰柏瑞的量化团队源于海归,起步最早,产品线最完善,超额收益较为稳定,可以重点考虑相关的指数增强基金。此外像兴全、申万菱信的本土团队在沪深300上面也做出了稳定的超额收益。

主动量化

主动量化在指数增强的基础上再进一步,完全依靠量化模型,撤掉了跟踪指数这个“锚”。主动量化希望在指数增强的基础上,再放大一点风险,从而取得更高一些的收益。

主动量化是完全的主动管理型基金,只是将人脑换成了电脑而已。因此,其管理费和主动基金是一样的:1.5%,费率并没有什么优势。

由于是完全的主动型基金,主动基金的一些不足在它上面也会有所体现。

由于量化模型的偏重点不同,在不同市场风格下面主动量化基金的业绩也会有所波动,有的年份超额收益比较多,有的年份则可能没有超额收益,不像指数增强基金那样有个“锚”。但长期下来,也有不少优秀的主动量化基金取得了优异的业绩。

主动量化和指数增强的模型有相通之处,也是富国、景顺长城、华泰柏瑞这三家的量化团队要强一些。

SMART BETA

SMART BETA指数基金是最近这两年基金公司争相布局的新宠。SMART BETA是介于主动与被动之间的产品,希望能兼具被动指数的低费率与主动基金的超额收益。

与传统的被动指数相比,smart beta基金最大的差别在于指数的编制方式。

在编制方法上,对选股和加权两方面进行了优化,提高了获得超额收益的概率。

指数在编制时贯彻了管理人及基金经理的投资策略,通过调整组合中不同资产的加权方式,强调质量、价值、规模、红利、动量等不同因子的作用,从而获得超额收益。

SMART BETA的费率也是介于主动与被动基金之间,一般是0.5%-1%不等。在SMART BETA这个细分领域,华宝兴业基金起步较早,产品布局较多,规模相对较大。

目前各基金公司的量化团队纷纷在这一细分领域加紧布局。一些新介入指数基金的基金公司,则直接选择这一领域作为切入点。

像东方红目前也在积极筹备指数产品,他们切入指数基金的突破口就是一只SMART BETA指数:中证东方红竞争力指数。

绝对收益

将量化与对冲相结合,利用量化对冲方式,采用市场中性策略,就可以构建与市场涨跌无关的产品,做出绝对收益。

之前公募基金由于股指期货开仓的限制,这类基金数量不多,证监会也没有审批过新的产品,都是存量产品在运行。在存量产品中,运行时间最长、业绩最好的是海富通阿尔法对冲(519062)。

相对于传统的基金经理人工管理的模式,量化投资是一种完全不同的投资方式。

在不算很长的运作时间里,就已经有一些基金产品崭露头角。随着时间的推移,相信会有越来越多优秀的量化产品涌现出来,这将为投资者提供更多的选择。返回搜狐,查看更多

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