十年如一,我长期看好吃吃喝喝的食品饮料行业

原标题:十年如一,我长期看好吃吃喝喝的食品饮料行业

作者:不在此山中

来源:雪球

社会上的行业一般可分为三种:辛苦不赚钱、赚钱不辛苦、还有一种是赚辛苦钱。

在之前的文章中,我就提到过,行业之间有天然优劣之分,有的行业竞争激烈、群雄混战,产品同质,对上游供应商没有足够的议价权,对下更是没有定价权,更别说提价权。

有一个行业,它天然地符合巴菲特和芒格所喜欢的好生意:有护城河、有充足的现金流、再投资需求小、不容易被新技术所颠覆,那就是消费行业。而消费行业中,与吃吃喝喝相关的食品饮料行业更是我最青睐的一个细分领域。

食品饮料行业属于消费行业中的主要消费(也即必需消费),其成分股都是与吃喝相关的企业,即生活中的柴米油盐酱醋茶,例如生产酱油的海天味业,生产榨菜的涪陵、酒类、乳制品、肉类、还有奶茶、鸭脖子、瓜子、面包等。

这些商品属于快消品,无一例外都有着不错的品牌,因此,存在一定的品牌溢价。消费者们一旦认定该品牌,便会反复消费、频繁消费,并慢慢形成消费习惯。

无论经济景气与否,食品饮料都是必须要消费的,需求呈刚性,因此,它属于弱周期行业,即:与经济周期弱相关。

消费中还有一种可选消费,例如汽车、家电、酒店旅游、珠宝、传媒等,这些消费品一般是耐用消费品(例如:家电、汽车、珠宝等)或是关乎精神层面的消费(酒店旅游、娱乐传媒等),相对于食品来说,可选消费的消费频次低,需求与经济周期相关性较强。

最典型的如汽车行业,这两年的车市随着经济低迷,景气度一直难有提升。当然,随着人们生活水平的提高,原来改善型消费品也可能变成生活必需品,例如空调、电饭煲、料理机等家电产品。

即使同属可选消费行业,其需求刚性程度亦有所区别。但是,一般来说,划归可选消费的属于耐用品,一台空调用个五年、一辆车开个五年以上没问题,此类产品消费频次低;而划归必需消费的食品饮料一般消费频次高,容易培养起消费者的消费习惯。

影响消费品销售情况的因素主要有消费人数、消费频次、消费价格。从赛道上来说,必需消费由于消费人数更多、消费频次高,因而优于可选消费。

当你看好一个行业,但又不知如何选择个股的时候,可以通过配置行业指数基金来配置。

食品饮料指数。

目前市场上有基金跟踪的食品饮料指数主要有国证食品饮料行业指数(399396)和中证食品饮料指数(930653)。

国证食品饮料(399396)是参照国证行业分类标准,选取归属于食品饮料行业的规模和流动性突出的50只股票作为样本股,采用市值加权,每只个股权重不超过15%。行业分布不用介绍,100%属于主要消费。

其基期和基点亦是2004年12月31日,至10月22日,其全收益指数(CN2396)点位为21689.36。也就是说,只持有这一只指数基金,无脑呆坐,就可以在不到15年获得21倍的收益!

前十大流通股如下图,占比权重为73.15%,非常集中。

另一个是中证食品饮料指数,它以中证全指为样本空间,选取归属于饮料、包装食品与肉类两个行业的股票作为成份股。成本股有86只。其加权方式采用市值加权。个股权重不超过10%。

前十大权重股如下:

前十大权重股占比64.18%。由于茅台和五粮液今年表现优秀,其权重都已经超过了10%,待下次调仓时,按照编制规则应调低权重至10%以下。

食品饮料指数的历史表现非常亮眼,该指数以2004年12月31日为基日,以1000点为基点,截止2019年10月21日,该指数的全收益点位已经达到了17492.4,不到15年翻了17倍。

下面我做了一张图,列出几个和消费相关的指数历史表现,以方便对比。

这里要注意的是中证白酒的基期为2008年12月31日,不同于其他几个。可见,这几个与消费相关的指数中,全指可选的表现最弱,成分股有450个之多,其细分行业也非常多且杂,这样的指数长期来看,一般不容易取得优异的表现,类似的还有全指信息指数。

跟踪基金

好货,但是不够便宜,食品饮料从五年的估值百分位来看已经处于高估区域,目前不适合大规模新建仓买入。但是,值得我们密切关注跟踪。

that's all

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