复盘一年上涨4倍的亿纬锂能

原标题:复盘一年上涨4倍的亿纬锂能

本文的写作目的:

做股票投资,最重要的不是你知道什么,而是你是否知道市场知道什么?你是否知道你知道的比市场更多?因此,理清并试图去理解股票过去一年的走势以及背后的原因,有助于我们了解“市场知道什么”,然后在此基础上寻找预测差。

由于本人也是最近才开始关注亿纬锂能,之前没有做持续的跟踪,同时这也是本人第一次做股票的复盘,难免有很多偏差和疏漏,希望大家多多指教。

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亿纬锂能今年走势复盘

从去年10月到现在亿纬锂能总体来说经历了五个上涨阶段,一次大的调整阶段。总体情况如下:

第一阶段:业绩兑现反转阶段

18年10月起来的反弹中,起点在于2018年10月29日发布18年第三季度报告,其营业收入增长51.44%、投资收益由17年的1.5亿增长到2.3亿,增幅50%、净利润由1.81亿增长到3.83亿元,增幅111%。由于业绩的兑现,亿纬锂能从10月29日的11.6元,一路上涨到19年1月8日的17.55.同期上证指数10月29日为2545、19年1月8日为2526。由于业绩的推动叠加新的产能预期,股价上涨了50%。至此第一阶段的独立行情已经走出。公司在三季度报里面指出,公司业绩上涨的主要原因一方面在于新能源汽车、储能市场的业务呈现良好的走势,另一方面,麦克韦尔的净利润实现大幅增长带来的投资收益增加。其实,公司早在9月11日发布的业绩预告就已经预告出了这部分的增长,并在第二天直接让股票涨停,但是由于大盘整个10月初期,出现连续的暴跌,大家纷纷恐慌出逃。

同时,公司于2018年10月8日发布的《非公开发行a股股票预案》,融资25个亿,对产能进行扩产的消息,也被淹没在了这波大盘的下跌中。

个人认为定增的这条消息其实还是非常重要的,只不过由于业绩释放会在20年,所以至今都未在预期和股价中得到反映,因此专门对相关信息进行了整理,整理情况如下:

公司于2018年10月8日发布的《非公开发行a股股票预案》,主要是融资25亿用于如下项目:

一、荆门储能动力锂电池项目

荆门储能动力锂电池项目,主要是3.5gwh方形锂铁产能的扩产以及方形三元1.5gwh的扩产。两项产能的扩展将于2020年完成投产。其中方形锂铁部分主要是用于储能及客车(金龙、宇通、吉利商用),方形三元主要是用于乘用车(郑州日产、江南汽车)。同时公司在可行性报告中说明2018年1-6月公司的储能动力锂离子电池产能(2.5gwh)利用率达到101.95%、产销率高达91.66%。在可行性报告中公司对储能动力电池的需求方向说明如下:

1. 通讯储能领域,一方面是5g基站(小站)的新增储能需求,预计电信行业未来10年将安装113.5gwh的分布式发电和储能设备。另一方面,运营商如中国铁塔一家在全国范围内的基站电池更新需求就达到136gwh。

2. 电力储能领域,这里面主要是引用的国际再生能源机构的预测,至2030年全球电化学储能的装机规模达到250gw,未来13年的复合增长率将高达40.9%其中锂离子电池比例将超过75%

3. 汽车动力锂电池部分,预计2025年全球动力电池的销量会达到408gwh、2030年达到1293gwh

其项目预期收益情况如下:

在项目运营期内,预计年均营业收入为40.86亿元,净利润为2.57亿元。

二、面向物联网应用的高性能锂离子电池项目

这个项目主要是在惠州公司现有的工业园内建设消费类锂离子电池生产厂房及自动化生产线。其运用领域主要是可穿戴设备、智能音箱以及电子雾化器等产品的电池,达产后将形成1.872亿只的产能。

1. 从智能可穿戴设备来看,18年全球可穿戴设备出货量在1.23亿,预计19年-22年将保持两位数的增长,在2022年达到1.9亿台。

2. 从电子雾化器来看,预计19年-23年的复合增长率将达到27.3%

同时报告中也表明,公司18年1-6月消费锂离子电池的销售收入较去年同期增长超过100%,产能利用率高达95.24%,产销率达到93.15%。

项目的预期收益情况:

预计年均营业收入为9.99亿元,净利润为8091万。(反向推算出,一颗电池的价格大致在5元左右,净利率约为8.1%)

第二阶段,市场的估值修复阶段

从2019年1月至2019年4月8日,属于大盘的估值修复阶段,具体可以对比同期大盘与亿纬锂能的走势情况:

可以看出,整个走势基本上是吻合的,同期大盘从2440上涨到3248点,上涨幅度33%。亿纬锂能从15.41上涨到了29.16,上涨幅度90%(18年报净利预增50%),是大盘将近3倍。同期小电池:欣旺达从7.61上涨到了14.39(18年报净利预增30%)。鹏辉能源从15.63上涨到27.58(18年年报净利预增20%-50%)。大电池宁德时代从72.37上涨到了94.97(18年年度预报净利润下降8.9%)、国轩高科从10.63上涨到了19.12(19年年报预计净利润增长1.65%)。

这里面有两层逻辑:

1. 这个阶段小电池的盈利情况相比做纯动力电池的大厂都要好的多,而三家小电池都在向动力电池做布局。因此获得了市场的超额认同,股价基本都将近完成翻倍。而这个阶段,这三家公司其实主要的估值逻辑也并未转向动力电池,还是传统的消费电池。

2. 而对于亿纬来说,麦克韦尔的业绩再一次成为核心的驱动因子,可以看出在3.15对电子烟进行抨击后,股价短期从26调整到了22下跌了16%左右,可是随着公司于4月2日发布业绩预告,净利预增120-150%股价再次上涨了36%。

第三阶段,中报业绩预增阶段

从2019年5月27日,公司发布19年半年业绩预告,公司的净利润增长同比上升200%开始,到2019年7月2日为止,公司再一次迎来了一波50%的涨势:

公司的半年报的预告业绩驱动因子如下:

1. 锂原电池同比增长6.94%(对于etc只字未提。。。。然后公司悄默默的搞了第五期员工持股计划)

2. 锂离子电池同比增长47.65%

3. 麦克韦尔的收入再次超预期,占总利润的72.91%

可以看出这个阶段的上涨,市场并未预期到第三季度的etc爆发带来的业绩再次超预期,主要的估值逻辑还是在电子烟部分。

第四阶段,中报超预期+三季度报再超预期阶段。

这个阶段其实是分为了两个小的阶段:

第一个小阶段:

公司于2019年8月16日发布正式中报,首次披露etc业务下半年将会放量增长,不过强调的重点还是动力电池开始起量,以及麦克韦尔的稳定增长。

第二个小阶段:

公司于9月2日发布第三季度业绩预告,提示etc业务爆发,这时候市场才完全反应过来,又上涨了20%。

这个阶段的主要驱动因子,已经从完全的依靠电子烟的部分,逐步过渡到其他电池比如锂原电池及动力电池方面

第五阶段,电子烟业务面临大考,断崖下跌

起因如下:

这波下跌,从9月11日开始一直跌到10月12日才逐渐企稳,公司此时最敏感的因子还是电子烟。

第六阶段:三季度报正式公布,披露更多细节

公司于2019年10月25日公布第三季度报,披露如下细节:

1. 第三季度公司的etc贡献营收4.2亿(上半年仅0.5亿)

2. 第三季度公司的铁锂电池贡献营收5.43亿(上半年仅8.3亿)

3. 第三季度公司的圆柱三元贡献营收4.7亿(上半年仅6.2亿)

4. 麦克韦尔仍然保持较高的增长速度。

5. 公司应用于TWS(真无线耳机)的小型锂离子电池(豆式电池)完成技术准备,批量进入市场。(仅有这一句话,其他都没了)

市场看到,电子烟业务还在平稳发展,而原有业务继续超预期,不仅etc放量,动力电池也在超预期的装机,于是来了一波28%的涨幅。

总结及预测:

可以看到这一年半以来,亿纬锂能股价从18年10月12日的最低点涨到了40元附近,将近翻了4倍。其估值主线估值逻辑从单一的电子烟逐步过渡到现在电子烟+消费电池+动力电池的阶段。而整个上涨过程,都是由扎实的业绩增长所带来。通常先是业绩预告涨一波,业绩兑现涨一波,是一个不停给人惊喜的公司。就目前的情况来看,尚有较多的业绩预增尚未兑现,比如tws、动力电池尤其是软包带来的收入提升、储能电池的再次爆发等等。当然,还有电子烟美国那边最后的结论。不过可以看出,公司的业绩组成也必将越来越丰富,未来公司一定会出现估值逻辑的重构。原创——Morrowind1223 返回搜狐,查看更多

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