社会财富像矿场,富豪都是知道如何“挖矿”的人

原标题:社会财富像矿场,富豪都是知道如何“挖矿”的人

文|李冬

文|李冬

投资机构总是在寻找能产生高回报的投资项目,而本人所在的中惟大诚股权基金是以矿业为主要投资方向的风投,所以在和产业接触的过程中看到了不少矿山,有的让人躺着就能赚钱,也有的是让人血本无归的无底洞。

矿业投资高风险和高回报并存,靠运气,也靠经验和技术,而采矿也很像人生在社会中寻找财富的过程,成功和失败里蕴藏着很多经验和智慧,从业者要尊重大自然的规律才能挖到“金矿”,这就是矿业教会我们的东西。

财富在特定的环境里诞生,寻找机会就要分析规律

矿业投资教会了人们如何去客观评估和发现一种机会,获得最大概率的成功。

采矿的前提是发现矿床(含有矿体的地质体),这就需要有方法去勘探,而不是漫山遍野的去瞎挖。古代就已经有了找矿的规律总结,2000多年前的《管子·地数篇》中记载:“上有丹沙者,下有黄金。上有慈石者,下有铜金。上有陵石者,下有铅锡赤铜。上有赭者,下有铁。”这就是当时的人对自然现象最初级的总结,埋藏金属矿的地方,在地表一般都会有伴生的矿物,循着线索就有可能发现对应的矿床。

而社会上的财富分布其实也有一定的征兆,那就是需求。每一种新的需求出现,相伴而生的会有人为了满足需求而花钱,循着需求的脉络就会可能发现市场,“金矿”出现。例如国家的房改政策造就了后来商品房住宅的大市场;医疗技术的提升让很多种类的医美整型成为可能,手术风险降低,大量从前爱美而不可得的人有机会去变美丽。

有敏锐嗅觉的人会率先发现这种机会,靠胆子大,敢闯敢干挖到了第一桶金。

但是在人少矿多的时代,凭胆子可以挖到矿(市场),随着“采矿”的人数增加,矿产资源减少,挖掘财富的难度就加大。明确出现的存量市场,没多久就会被大家刮分,就如同地表有明显伴生矿物存在的地方,地下的矿早就被人挖光了,如何找到尚未被人发现的“金矿”?

勘探领域有一个理论叫地质成矿理论,它分析总结了各种矿床形成所需的地质因素及典型成矿环境,建立了一个模型,然后再拿模型去类比,寻找相似的地质环境,从而找到矿区。这种方法虽然不可能100%成功,但是可以最大限度的提升成功的可能性。不同的机会和市场,也往往需要相对应的条件才能形成,所以找财富其实是也在找形成财富的环境。

黄金是数十亿年前从火山喷发出来的金元素,从地核中沿着裂隙,带到地幔和地壳,后经海洋沉积和区域变质作用,形成最初的金矿源。早期的金矿在形成时,火山凝灰里富含硅的成分,所以后来很多岩金矿(埋在地下的金矿)都和石英等硅化物相伴而生,并且这些硅化物里含有火山喷发时产生的硫,于是伴随金矿生长的石英往往呈灰色,这就是发现金矿的线索之一。

同样具有大的财富效应的市场也往往具有成因,不过大部分人并没有这种概念,像勘探队一样对市场的形成环境进行规律总结。

80年代当倒爷发财、90年代炒股、2000年以后买房、10年以后做移动互联网、16年买比特币,……这些都造就了一批富豪,大的社会财富产生往往都是因为一种大的变化刺激了大的需求。这种变化一般源自于社会经济制度的改革,如房改、资本市场改革;或是科技推动的变革,如互联网、区块链等刺激了线上消费等,让增量的需求一下子涌现;

而增量的需求背后往往又需要一系列条件,才能真正形成大的消费市场:需求刚性、配套环境成熟、普通人消费的起。

电商购物这种场景,因为支付宝的出现、线下物流配送体系的成熟、互联网的普及和渗透率超过了80%,大众刚需最终爆发,孕育出阿里、京东等“金山”。

房地产这个传统的产业比互联网崛起的更早,银行贷款政策、住房使用权私有化等条件成熟,让普通人贷款买房成为可能,房地产市场爆发,造就了恒大、碧桂园等巨无霸,同时诞生了一批“首富”。

但相反的,如风能、太阳能等清洁能源,发电成本高,终端消费要靠不确定的政策补贴才能起来,很难走进千家万户,而且新能源发电需要储电设备技术升级、分布式发电设备的普及,一系列配套还不完善,目前就难以形成真正的大市场,也就出不了“金山”,这些就是特定外界环境因素造成的。

找到合适的环境就可能找到一个大市场,理论上也就找到了一个大矿,但这是否就意味着你能挖掘到巨大的财富?

绝对不是!

矿业投资的一个重要实践就是告诉大家,储量巨大的矿并不代表能挖掘出巨大的财富,同样,大的市场也并不代表就是属于你的商机。

眼前是座金矿,但只有矿脉和你相关

资深的矿业投资者都懂得一个道理,只关心矿产储量的人一般都是外行,内行人更关心的是具体的矿脉分布和矿石品质。

地下的矿石并不是聚集成一个大坑等着人来开采,而是在地下岩石的缝隙中,形成不同长度和深度的条块,分布在矿床的不同部位,也就是所谓的“矿脉”。这些矿脉有的埋在几十米深,有的上千米;有的矿脉很集中,在一个矿场里只有两三条,又厚又宽;有的矿脉非常分散,在一个矿区里有几十条,而且又窄又短,每一条的矿石储量相对较低;

埋藏深、又非常分散的矿脉,开采起来成本高,难度大,时间长,有时候得不偿失;而埋藏浅,储矿集中,开采难度小的矿脉才是有价值的。此外,采出来的矿石还有含矿量的差别,以铁矿石为例,富矿的含铁量在60%以上,贫矿只有20%。这就直接决定了出矿后的经济效益,所以采矿前还要对矿石品质的样本进行化验。

如果矿场是一个大市场,那么矿脉就像是一个个细分市场,矿石品质如同市场里用户的价值,宽泛的看到一个巨大的市场没有任何意义,关键的是哪个细分市场你能抓得住,并且转化成商业价值。

前几年电商市场大火,各个细分领域涌现出了垂直的电商门类:生鲜电商、红酒电商、奢侈品电商、家装电商、汽车电商…… 其实很多细分市场,就像矿场里的矿脉,总体上看储量巨大,但真涉及到开采评估,有很多没有商业价值,更像个“鸡肋”。

生鲜电商,非常像储量巨大,但高度分散且埋藏极深的矿脉。因为生鲜对配送有非常高的要求,所以一般发货点离送货地都有距离限制,造成了高度的地域化限制,当时没有哪家能一家做大,都成了区域化的生鲜集散地,市场很分散;另外因为及时配送要冷藏、仓储、配送设备上的大投入,所以要赚钱就像去挖埋藏很深的矿,挖起来太费劲,最后大部分公司都做死了;

而家装电商,就像矿物含量很低的贫矿区,虽然规模巨大,但矿石价值太低。用户的消费很多都是一次性的,装修一次能顶个8年,而且需要在网上到处比价,选性价比最低的装修材料,商家做到最后就是赔钱;

相对而言家电领域比较良性,没有太强的地域限制,而且用户消费需求旺盛,产品更新换代快,像是一条集中度高且含矿量极高的矿脉。

问题是这条矿脉埋藏的比较深,需要有巨大的投入才能深挖。这个领域需要建立即时高效的物流体系去配送,京东在这个上面烧了快10年的钱,终于获得了丰厚的利润,挖到了矿。

相对而言最特殊是淘宝,这家综合性的电商并没有在任何细分领域去深挖,而是把采矿工具给垄断了(支付宝),于是成为所有挖矿者的入口,建立了最大的电商平台,但也只此一家。

而近几年后起之秀拼多多,独树一帜的瞄准了容易开采但之前被人忽视的贫矿(三、四线人群),用自己的独门绝技(社交电商和山寨货)大幅度降低的采矿成本(获客成本、商品价格),靠规模和薄利多销一样做大做强,目前大有赶超京东的势头,从这个角度来看,他在“降低开采成本”上形成了独特优势。

但除了上面的三家巨头,大部分公司还是在寻找着自己能挖掘到的细分市场,并需要把它转化成自己的商业价值,于是挖掘的速度就决定了自己的市场地位和行业优势,如何在速度和风险之间找到平衡点?

采矿可以加“杠杆”,但要评估风险是否承受得住

要加快采矿的速度,一个见效最快的方式就是加大投入,购买更多先进的设备,招聘更多的技术工人,不断扩大勘测范围,扩大开采面积。这里面就用到了金融上常说的一种工具,叫杠杆。

一个拿到采矿证且开始施工的矿场,可以资产做抵押,向银行融资,有了资金购买更多的设备,然后去开采下一个矿;同时机器设备也可以融资租赁的方式再融资,把资金放大,利用杠杆,撬动更多的资金,让商业利润滚动的更快。

这种方式很多公司都会使用,特别是互联网,上市公司等,都会以各种渠道融资,投入更大的项目,然后再以更大的项目撬动后续更多的融资,形成杠杆。不过矿业投资可以告诉你,如何准确的控制风险,那就是可以通过计算测量出最极端的情况下,自己的风险承受能力有多强?

市场上矿石的价格有周期,在采矿成本准确核算后,矿石能卖多少钱就决定了公司的利润有多少,当利润能覆盖融资本息时,风险就很低,反之资金链就要断裂。优秀的矿业公司,往往在使用融资杠杆时,就会考虑到矿石在周期底部,最低的价格是多少,要让自己在最坏的市场情况下,一样有利润,可以还本付息,这样才会使用杠杆融资。

采矿业的成本因人而异,采矿的建设工程又名井巷工程,可以通过专业的前期规划、施工的组织管理、设备的升级,把成本不断降低,直至到达自己的安全边际。例如国内知名的井巷工程公司,抚顺宗传矿业,就可以把铁矿石的开采成本降低到300元/吨,而铁矿石的价格周期,最高时到达1200元/吨,近10年的最低点约为310元/吨。

宗传矿业有了这种成本上的安全边际,在2017年铁矿石价格低点时候,斥资数亿元收购了抚顺另外一家大型铁矿,经过了一年的投入期后,在19年铁矿石价格重返高峰,被收购的铁矿每年就可以贡献近2亿元的净利润。

而在开采成本上不具备明显优势的企业,有另外的方式去规避风险,那就是接盘陷入困境的优质资产。有些储量明确,品质上乘的矿,因为前期投入的成本过高及经营管理问题,让现金流发生了断裂,随后停工,但追加小部分资金投入,前期设备、工程建设等投入就可以盘活,并产生持续的效益。

这个时候专业的矿业企业会仔细评估和测试这些“烂尾工程”的风险,融资后对项目进行收购或注资。其控制风险的方式就是仔细的计算出最高的投入资金,以此为止损线不再追加,但评估项目所产生的效益一定是这个投入的几倍到数十倍,做到以小搏大。

19年众多上市公司债务违约,股权抵押爆仓,一级市场的“独角兽”后续得不到持续输血,资金链断裂,其实本质上是风险控制的缺失或不严格,大量融到的资金没有产生商业效益,但成本支出不断增加,在市场乐观的情况下问题被掩盖,而一旦经济和资本市场发生变化,瞬间暴雷。

以上三点就是我在矿业投资上感悟到的一些智慧。不过,虽然风险可以管理,矿业投资中也一样受自然规律支配,有一样东西同样无法改变,那就是运气。

一个真实的故事。

云南苍山县曾是公认的金矿集聚带,吸引过众多海内外的淘金者。在上世纪90年代,一家加拿大的矿业公司投入重金在该地区打井探矿,但是挖了400米都未见黄金,于是失去信心,弃井而撤。但是后来一家国内的公司接手后,抱着试试看的态度又下挖了70米,居然发现一条厚度超过30米的超级黄金带,开挖数年仍未空,发了大财。

挖矿和人生有时是一样的,是能力和运气的结合,本事再大的人在机会没来的时候也会很艰难。有时要再坚持一下,说不定成功就差那最后70米的努力了,人生有时就是这么无常。(本文首发钛媒体)

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