2019央行金融稳定报告:债券市场违约风险有向其他市场传导的趋势!

原标题:2019央行金融稳定报告:债券市场违约风险有向其他市场传导的趋势!

2018年,受多重因素影响,债券违约风险加快暴露。为避免个体债券违约 风险扩散蔓延,相关部门采取措施主动应对、综合施策,保障债券市场稳健运 行。2019年公司信用类债券到期兑付较为集中,债券市场仍面临违约风险加大 的压力。

下一步,应继续完善债券违约处置机制,畅通违约债券司法救济渠道,切实防范债券市场违约风险,维护债券市场平稳运行。

一、债券市场违约总体情况

部分企业经营发展模式粗放,在宏观经济形势较好时期盲目扩张,过度依 赖债务融资,风险积累较多。2018年,国内外形势更加复杂严峻,宏观经济下 行压力增大,企业盈利能力下滑,融资渠道收缩,一些企业资金周转出现困难,发生债券违约。

2018年全年债券市场违约事件增多。全年公司信用类债券共有46家发行人 的130只债券发生违约,涉及发行金额1 243亿元,同比增长219%。从违约主 体行业分布看,主要涉及综合、房地产、商业贸易和公共事业等行业。从违约 时间分布看,2018年上半年违约数量较少,下半年违约数量明显增多。

债券市场风险偏好受违约事件影响有所下降。从发行利率看,2018年全 年1年期和5年期AA级中期票据与同期国债的日均利差分别为174个和202个基 点,较上年分别走扩15.8个和25.9个基点,信用风险溢价扩大。

此外,债券市场违约风险有向其他市场传导的趋势,从已发生的违约案例看,部分上市违约 企业因债券违约而出现股价下跌,面临股票质押融资爆仓风险。

地方政府专项债实操、专项债+PPP组合应用、SPV公司运营管理、PPP项目审计、税务筹划与财务测算培训

二、应对措施

为防止债券违约风险暴露冲击市场信心,人民银行会同有关部门采取系列

措施,持续完善违约风险防范处置机制,切实维护债券市场平稳运行。

一是实施稳健的货币政策,营造良好的债券市场融资环境。2018年,人民 银行先后四次降低存款准备金率,增量开展中期借贷便利操作,为实体经济提供合理充裕的流动性支持。运用和创新结构性货币政策,加大对民营、小微等 重点领域和薄弱环节的金融支持,扩大中期借贷便利担保品范围,将AA+级、 AA级公司信用类债券纳入中期借贷便利担保品,稳定市场信心。积极引导金 融机构加大信贷投放力度,推动商业银行永续债发行,增强商业银行支持实体 经济的可持续能力。

二是引导设立民营企业债券融资支持工具和纾困专项债,改善民企融资困 难局面。2018年10月22日,国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工 具,以市场化方式帮助缓解民营企业融资难。

截至2018年末,金融机构通过创 设信用风险缓释凭证和信用保护工具,共支持41家民营企业在银行间市场和交 易所市场发行247.4亿元债务融资工具。支持工具推出后,民企债券融资明显 好转,2018年11月至12月民营企业发债净融资912.4亿元,扭转了2018年5月至 10月民营企业债券融资较为低迷的情况。此外,交易所推出纾困专项债券,支 持具有发展前景但暂时陷入经营困难的民营企业,助力缓解资金困境。

三是强化债券市场监管,完善违约债券市场化处置机制。2018年,人民银 行、证监会、国家发展改革委发布《关于进一步加强债券市场执法工作的意 见》,建立统一的债券市场执法机制,支持证监会对欺诈发行、内幕交易和市 场操纵等行为进行统一处罚。

相关部门指导外汇交易中心、沪深证券交易所、 北京金融资产交易所推出建立违约债券转让机制,引导专业投资者通过投资到 期违约债券参与企业重组,为违约债券持有者提供市场化退出渠道,减少风险 集聚。

同时,中国银行间市场交易商协会及沪深证券交易所进一步完善投资人 保护条款,提高债券持有人会议制度效力,为投资人提供更多个性化、多样化 保护措施。此外,交易所推出公募债交易机制动态化调整机制及特定债券转让 机制,便利风险出清,保护投资者合法权益。

在上述努力下,尽管2018年债券违约有所增多,但公司信用类债券市场仍 保持了较为平稳的运行态势,融资规模显著增长。2018年共发行公司信用类债 券7.3万亿元,同比增长32.7%;净融资2.5万亿元,同比增长10.9%,占社会融 资比重达到12.9%。

截至2018年末,我国债券市场违约后未兑付金额为1 465亿 元,占公司信用类债券余额比重的0.79%,低于国际水平。

三、债券市场风险形势展望及政策建议

2019年,全球经济增长势头有所减弱,加之中美贸易摩擦局势复杂,部分 企业盈利能力趋于下滑,内生偿债能力下降,考虑到2019年公司信用类债券到期规模(含回售规模)预计超过6.3万亿元,需要密切关注债券市场违约风 险。

同时,随着前期有关部门出台的稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投 资、稳预期等各项政策开始发挥作用,国内宏观经济环境将整体保持企稳向好 态势,目前违约主体行业和地域也较为分散,不存在大面积违约的基础。

总体 来看,2019年债券市场个体违约事件还可能持续发生,部分对债务融资依赖程 度过高,尤其严重依赖短债滚存的企业,可能仍是年内违约的主要群体。

无论是从市场发展的客观规律,还是从国际经验来看,违约是在债券市场

下一步,应持续加强债券市场制度建设,进一步完善违约债券处置机制, 提高违约处置效率,推动市场应对和化解风险的能力不断提升。

一是保持稳健 的货币政策松紧适度,发挥货币政策的结构优化作用,为债券市场营造适宜的 发展环境。二是不断完善配套政策,引导金融机构高度重视并积极推广民营企 业债券融资支持工具,推动支持工具增量、扩面惠及更多企业。

三是不断强化 信息披露要求,提升信息披露质量,完善细化持有人会议和受托管理人制度安 排。同时,督促发行人和主承销商、会计师事务所、律师事务所、评级机构 等中介机构尽职履责,持续提高投资人保护力度。

四是完善到期违约债券交易 机制安排,引导更多的专业化投资者参与违约债券处置,提高风险出清效率。五是畅通债券违约司法救济渠道,推动解决主承销商或受托管理人的诉讼地位 和债券纠纷案件的管辖问题,提升案件审理的专业化程度和破产重整进程的效率。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
免费获取
今日搜狐热点
今日推荐