来了!科创板首日破发第一股!担保超标、财务变身……

原标题:来了!科创板首日破发第一股!担保超标、财务变身……

文 | 侯龙飞

该来的终于来了!

昨天,科创板迎来了上市首日破发第一股——建龙微纳发行价43.28元,开盘价44元,开盘之后一路走低,最终报收42.35元,破发-2.15%。

今天,建龙微纳低开之后略有反弹,但随后再次走低,继续在破发的路上一去不回。与此同时,整个科创板表现都很一般,飘红的寥寥无几。

建龙微纳是何方神圣?为何上市首日就破发?

说起来,建龙微纳头上光环众多。不仅是科创板首日破发第一股,还是“河南科创板第一股”和“分子筛科创板第一股”

顶着这么多光环,建龙微纳怎么就破发了?笔者认为,原因是多方面的。

首先,科创板市场环境逐渐冷却,成交量明显下降,人气大不如前。

回想7月22日的“首秀”,科创板无疑是市场最耀眼的存在,首批25只新股,成交额却高达近500亿,占当天沪市总成交额的1/4!而今天,61只科创板股票合计成交仅62亿。

短短四个月,科创板人气已“江湖日下”,昨天人见人爱的“小甜甜”,今天门前冷清。散户去哪了?

建龙微纳是科创板首日破发第一股,但“难兄难弟”并不少。12月3日上市的祥生医疗,虽然上市当天守住了“阵地”,但却没躲过次日破发。昨天,祥生医疗大跌12.39%,“金身”正式破灭,今天继续收绿,打新的股民真是悲催。

目前,科创板上市公司已有61家,而破发股已有10家,占比近1/6。

市场环境是一方面,但更多的,是公司因素。

公开资料显示,建龙微纳主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、 销售及技术服务的业务,主要产品为成型分子筛、分子筛原粉与分子筛活化粉。上市之前,公司就吸引了媒体的广泛关注,被称为“国内吸附类分子筛行业引领者之一”。

业绩方面,2016年至2019年上半年,公司营收分别为1.3亿、2.44亿、3.78亿和2.16亿,2016年至2018年,复合增长率达到70.56%。作为“行业引领者”,这个成绩也说得过去。

不过,公司业绩虽然不错,但估值却太高。按照发行价43.28元来算,对应2018年市盈率为53.16倍,远高于同行业近一个月的平均静态市盈率16.52,比创业板的国瓷材料、蓝晓科技也高出不少。

除了估值较高,公司也曾深陷担保危机。

从招股说明书可知,2017年,因海龙精铸逾期未偿还银行贷款,公司作为保证人代为偿还了3262万债务,这直接导致当年财报大额计提。

图片来源:巨潮

风险过后,公司仍未警醒,2018年对光明高科担保2300万,为洛北重工担保2500万,为洛染股份担保3800万,堪称“担保专业户”。笔者就纳闷了,接连大额担保,究竟是“义气深重”,还是有其它情况呢?

根据证监会规定,上市公司对外担保不能超过自身净资产的50%,但从招股书看到,公司2016、2017年净资产分别为5350万、4332万,而2017、2018年公司对外担保额分别为1.17亿、1.07亿,担保额明显超标。虽然目前已解除了全部担保,但后续仍得打个问号。

另外,与同行业相比,公司的负债情况十分明显。2016、2017年,公司负债率都在80%以上,远高于上海恒业和雪山实业。去年,公司紧急融资后偿还了部分贷款,负债率才有所下降。

与此前的诸多公司相同,建龙微纳也曾在新三板上市,这次登录科创板是“二进宫”。

不过,查询此前新三板的年报,笔者却发现了些许“猫腻”。新三板年报显示,2016年、2017年,公司分别实现净利润1022万和2054万,但在前不久的招股说明书中,2016年净利润变为1040万,2017年亏损1019万。2016年多赚了18万就不说了,2017年却由盈利摇身一变为亏损,前后相差3000万之巨,令人大跌眼镜!

新三板2017年年报数据

招股书2017年年报数据

年报与科创板的招股书为何“打架”?哪个数据才是真的?媒体曾就相关问题提出质疑,最终皆未得到公司解答。

作为上市公司,信披真实性是基本素质,但如建龙微纳这般,如何取信于投资者?

有人说,建龙微纳财报大“变身”,会计师事务所是谁?责任何在?

近几年,公司聘用的会所一直都是瑞华,而后者正是近几年的“风云人物”。2016年至今,瑞华已被证监会累计处罚28次,今年更是因康得新巨额财务造假“声名大噪”……

虽然科创板破发早有预料,但它真的来了,还是有一些失落。自此,科创板“躺赚”的时代一去不返了!

笔者认为,破发虽然痛苦,却是市场走向成熟的重要标志。美股、港股市场,破发可谓司空见惯,网易有道在美上市首日破发,网约车鼻祖优步首日也下跌6.6%。

长远来看,破发可以打破高溢价发行,使新股定价更加合理;同时降低市场波动,吸引长期投资者进场。综合来看,破发的出现,反而会提高科创板股票的投资价值。

站在公司的角度,好公司即使一时破发,后续仍能再次崛起;相反,垃圾股即使一时热闹,后期也必将凉凉。优胜劣汰,是成熟市场的标配,也是科创板成功的前提。

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