安信基金胡颖:投资科技股,分享中国高科技发展红利

原标题:安信基金胡颖:投资科技股,分享中国高科技发展红利

如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为安信基金胡颖,“投资科技股,分享中国高科技发展红利”的观点。

金融学硕士,证券从业经历12年,现任安信基金机构部总经理,历任安信证券投资顾问、安信基金市场部产品主管、安信基金产品部总经理。长期从事基金产品研究、市场投资策略分析,具有丰富的基金从业经验。

1、中国人口红利逐步衰减,工程师红利逐步释放

今年以来,整个我们A股市场上面,我们的科技股其实是表现得非常好的,如何来看待这件事情,今年表现好,未来怎么样?大家看到这张图是我们中国的GDP,从2000年一直到现在整个的走势,整个GDP的变化应该分成两个阶段,第一个阶段是2000年到2008年,2000年我们做了一件什么重要的事情呢?是加入WTO,加入WTO之后,一直到2008年,整个宏观经济是持续向好的。但是2008年金融危机之后,进入到第二个阶段,大家看一下整个2008年之后,我们整个GDP的增长,2009年有一个大幅的刺激,有一个比较明显的回升,随后我们整个宏观经济一路是往下走的,到目前为止,我们的GDP还处在一个缓慢下降的通道当中,整个潜在的GDP增速水平还在逐步的下降。

大家看到,这是一个结果,它背后有些什么样的东西?我们看它整个的背后,在我们整个经济潜在增速不断下台阶的过程当中,实际上有一个比较重要的点,大家需要去关注的就是我们的人口红利。其实从2010年开始,我们人口的抚养比就已经调头往上走了,抚养比34.2的意思就是说100个人要抚养34个人,这个值越高,证明在整个社会当中,需要被抚养的人的比例越高,它的劳动力人口会越少。其实中国的人口红利走到现在,其实已经进入到一个逐步衰减的过程当中,大家可以看到,我们国家60岁以上的人口的占比是在持续上升的,截止到2018年,已经达到了17.88%,整个老龄化的趋势应该来讲是不可逆转的。

随着整个人口红利的逐步消失,我们整个国家历来比较看重的固定资产投资对整个经济的拉动作用,大家可以看到,橙黄色的部分,它也在逐步的降低,因为之前我们经常讲到拉动经济增长的所谓三驾马车,投资、出口、还有消费,从以前的情况来讲,我们整个经济发展是比较依赖于投资的,但是大家可以看到,从2009年开始,在我们整个GDP的比重当中,固定资产投资这一块对它的贡献是逐步的降低了,我们从2009年最高点的86.5%一直下降到了2018年的32.4%,整个经济结构的转型其实也是一个不可逆转的过程。由于整个投资拉动的效应越来越弱,大家可以看到,我们在固定资产投资中能够形成资本的比例是不断在下降的,所以总体来讲,2000年到2008年,我们借助整个人口红利的释放,借助城镇化的过程,借助重化工业的发展,来拉动我们整个经济增长这种模式,严格来讲它是不能持续下去的。

虽然我们的人口红利在衰减,但是我们的人口红利在衰减的同时,我们中国迎来了另外一种红利,就是所谓的工程师红利。

2、工程师红利驱动科技创新,科技股将成为A股市场的核心资产

从1998年之后,大家看到,我们每一年毕业的大学生人数是逐年增加的,2018年我们国家毕业的大学生有753万人,这是一个非常巨大的数字,很多国家想都不敢想的数字,很多国家连整个国家的人口都没有700多万。我们估计十年之后,中国可能有2亿到2.5亿的人接受过高等教育,这是个非常巨大的数字,这个数字已经超过了美国的人口。当整个国民素质不断提升的过程当中,虽然那些低端的人口红利没有了,我们的工程师红利被逐步的释放出来,而且我们的成本还非常非常的低。所以在这个过程当中,其实在很多高科技领域,至少在硬件这个领域,其实我们很多企业已经走出国门,已经能够完全可以去跟世界上当年大家只能仰望的一些企业去PK。

进入2000年以后,随着我们国家经济的快速发展,我们对于研发的重视程度也逐年的提升,截止到2018年,我们研发投入占GDP的比例已经上到了2.19%,就是整个GDP里面在研发上面的投入是逐步的提升,这个比例跟美国相比都差的不多,在这些过程当中,我们整个研发的成果应该也是比较显著。所以林林总总的背景,我们看了这么多数据,其实我们可以有一个总结,我们中国的产业发展是沿着要素的比较优势一步一步发展起来的,第一步,我们靠的是劳动力驱动,靠我们人口红利的持续释放,靠我们的劳动力成本非常便宜,通过人口红利的持续释放,我们国家也借此发展出了庞大的出口产业链和加工工业,我们有了自己初步的工业基础,我们中国人花了很多时间去加工,做最辛苦的事情只挣一点点钱,大部分的钱都被美国人挣走了,但是没有关系,任何的付出都是有回报的,我们有了庞大的出口产业链和我们的加工工业,所以说导致了我们现在整个中国的工业基础设施是非常非常完整的。进入到第二个阶段就是资本驱动,高资本密度的条件下,在资本驱动的背景下,我们国家形成了基建、房地产的产业链,在过去的2000年到2010年,这个时间段之内是我们的重化工业高速发展的一个时间段,城镇化被快速地推进。在这个基础之上,其实我们要慢慢的过渡到第三个阶段,靠技术、创新和劳动力素质的驱动,就是所谓的我们要进入到一个工程师红利驱动这个阶段。其实这个阶段,我们中国人已经走进来了,而且走得非常的好,走得非常的稳,所谓的很多进口替代,我们目前很多的企业其实已经完全可以胜任,2008年金融危机之后,我们中国的经济持续转型升级,转型升级的这一点,它必然会反映到我们的资本市场上面,大家看到,截止到2018年的时候,其实TMT行业在我们整个A股里面的市值占比已经达到了10.2%。

大家看到,走到今天,其实在我们中国的企业里面,市值最大的已经不是中石油,已经不是这些大型的国有银行,阿里巴巴、腾讯、百度、华为、网易、京东、小米已经异军突起,中国有一批非常优秀的高科技企业已经崛起了,而且他们的产品已经走入千家万户,迈向全世界。所以我们认为,长期来看,未来科技股应该是我们A股市场上面核心资产非常重要的一个来源。

3、深圳科技创新主题指数,分享中国高科技发展红利

如果说我们认可刚才讲的所有的东西,那我们如何去分享中国高科技发展的红利呢?我们去买一部华为手机吗?显然不是,这是个消费行为,它不是一个投资行为。如果说我们要去分享的话,我们今天给大家一定的参考,有没有方式简单地去做,我们给大家介绍一条科技指数,叫做深圳科技创新主题指数。这条主指数是我们安信基金给中证指数公司独家定制的指数,我们就是锁定科技股,我们在锁定科技股的同时,我们就锁定深圳本地的科技股,我们不在全市场里面去选,为什么这么做呢?其实大家比较清楚,谈到中国的科技发展,深圳应该是所有城市里面的领军城市,而且深圳目前是我们粤港澳大湾区经济总量的第一名,国务院颁发的支持深圳打造特色社会主义先进示范区的《意见》,《意见》内容比较多,但是核心的一点,定位是非常清晰的,重中之重就是深圳要做科技创新。

我给大家看一个数据,2014年以来,深圳高新技术产业总产值的同比增长,大家知道,2014年到现在,其实我们的宏观经济是逐步的在往下走,但是大家可以看到,整个深圳高新技术产业产值的同比增长,从来没有跌破过10%,非常的稳定。

应该说深圳这片热土,它给了我们科技类企业一个非常好的发展空间,它孕育出了一大批伟大的科技企业,而且将来它会继续孕育出这样的企业。当科技创新遇上深圳,涌现出了一大批极其优质的高科技公司,我们觉得,深圳将来将继续的去引领我们国家科技创新的一个浪潮。面对这些公司,我们的想法就是我们把这些公司都整合到一条指数里面去,把它开发成产品,便于投资者去把握整个我们中国高科技发展的一个红利。

4、公募基金投资需秉承长期投资、逆向投资的理念

其实深圳本地的科技公司,已经上市的,按照我们的定义大概有200家,我们不可能200家都要,其实我只要其中的50家。

面对深圳200家科技公司,我们怎么来筛选呢?我们跟大家简单讲讲,我们围绕研发支出来设计我们的指标,大家看,我们有一个核心指标,叫做研发费用占主营业务收入的比例,比如说这个公司,今年我的收入是100元,我拿出其中的10元去做研发,这个比例是越高越好的,同时还有一个比较重要的指标,我们要给上市公司估值,你不能太贵,好的公司也不能太贵,太贵的话,其实买进去是不太符合价值投资的基本原则。那么我们给上市公司怎么来估值呢?大家比较熟悉的所谓的市盈率是怎么做的呢?是直接用净利润去跟市值去比,但是高科技的公司,你不能直接这么用,为什么呢?因为高科技的公司投了大量的钱去做研发,如果这个钱不做研发,这个钱会变成它的利润,是不是?其实高科技公司去做研发,钱哪里来的?就是你的利润拿去做的研发,是不是?它牺牲了自己短期的利润,我们在给高科技企业估值的时候,那净利润要把研发费用给它加回来,这样估。目前,我们这条指数如果把研发费用给它加回来,它现在的市盈率大概就在16倍左右。我们整个指数的编制,我们就在这几项指标上面,每一项指标都是越高越好,然后我们给这些公司评分,你的这个指标越高,得分越高,然后每一个指标取一定的权重,加权之后,就是每一家深圳的科技公司在这个指数筛选过程当中的得分,我们把得分最高的50个上市公司挑出来,就形成了我们的深圳科技创新指数。

指数投资的魅力就在于如果你有一个好的指数编制方法,你能不断地把好的公司放进来,把相对不好的挪出去,保证它有一个新陈代谢。

我们怎么来界定我们的科技股呢?中证有72个三级行业,中证指数公司,我们在这72个三级行业里面,我们挑选了其中21个作为我们的科技行业,大家看一下,我们标黄的就是我们选中的科技类公司比较集中的,比如说电气设备、航空航天与国防、环保、机械制造、医疗器械等等,白色的行业我们是不要的。所以说大家看到,我们的深圳科技指数其实在一定程度上也是一个主题指数,科技主题。

大家如果觉得自己脚下的这片土地、脚下的这个城市,它能够继续的欣欣向荣,那么大家应该投资你所热爱的这座城市。公募基金的投资,一块钱的起点,你随时可以进来,随时可以出去,虽然公募基金给大家提供了这个便利,但是我们还是建议大家,投资你要秉承一个长期投资、逆向投资的理念。返回搜狐,查看更多

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