药明系三家公司2026年中报合计在手订单突破2500亿元，药明康德将全年收入指引从513亿-530亿元一次性上调至585亿-605亿元。与此同时，医药魔方数据显示，2026年上半年全球创新药一级市场投融资总额达267.5亿美元，同比增长58.5%。订单、融资、产能三重信号同步释放，CXO（医药研发生产外包）产业链正从"修复回暖"切换至"景气上行"。（数据来源：上市公司2026年中期报告；PharmCube数据库）
一、CXO产业链的景气度验证
1、订单端：龙头集体超预期，锁定未来两三年业绩
中信证券9月研报指出，2026年上半年国内CXO板块营收同比增长24.5%，归母净利润同比增长52.7%，利润增速接近上一轮周期高点。浙商证券数据显示，Q2板块龙头收入单季同比增速提升至16.1%，彻底走出底部区间。
头部企业表现尤为亮眼。药明康德上半年营收289亿元，同比增长38.93%，归母净利润首次突破百亿；在手订单664.3亿元，同比增长25.2%，Q2单季新签约231.2亿元，同比增51%。凯莱英在手订单16.73亿美元，同比增长53.8%。康龙化成连续两季度新签订单增速超30%，CDMO新订单增速超50%。药明合联未完成总订单21.56亿美元，其中服务订单同比增长50.4%。（数据来源：上市公司2026年中期报告）
2、需求端：全球融资回暖叠加新分子爆发
招商证券数据显示，2026年1-8月全球医药投融资合计538亿美元，同比增长72%，约为2025年全年的92%。投融资回暖直接转化为研发外包需求——GLP-1、ADC、小核酸等新分子赛道爆发，药明康德TIDES业务上半年收入72.6亿元，同比增长44.3%。中信建投认为，AI制药传导链条已进入正向循环，为CXO全链条带来增量订单。（数据来源：招商证券2026年9月1日发布的CXO行业研报；药明康德2026年中期报告）
3、产能端：新一轮扩产周期开启
2026年上半年多家龙头上调全年CAPEX指引：药明康德预计增长35%-53%，药明生物增长92%，凯莱英增长105%-120%，开支规模已达甚至超过2021年水平。前期供给出清充分，新一轮由新分子与新需求驱动的扩产周期已经开启。中邮证券认为，CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，上行趋势有望持续。
二、聚焦CXO的基金
1、主动权益医药基金
相关产品：中欧医疗创新股票 A/C（006228 / 006229）
基本信息： 中欧基金管理，成立于2019年2月28日，基金经理葛兰，证券从业15年，自成立日起管理逾7年。A类代码006228，C类代码006229，托管行工商银行。截至二季度末A/C类合计净资产约66.43亿元，股票仓位91%-95%，港股通占比约31%。（数据来源：基金二季报，截至2026年6月30日）。
投资策略： 主要投资医疗创新相关行业股票，自上而下配置与自下而上精选结合。二季度基于BD出海高景气和CXO产业链复苏判断，维持创新药与CXO核心配置，积极把握港股创新药估值修复机会。调仓上二季度新进科伦药业（买入超5.8亿元）、大幅加仓百利天恒和恒瑞医药，策略从"纯CXO配置"向"创新药+CXO双轮驱动"演进（数据来源：基金二季报，截至2026年6月30日）。
产品特点： 前十大重仓为药明康德（10.39%）、百利天恒（9.62%）、凯莱英（9.50%）、海思科（6.89%）、康龙化成（6.79%）、药明合联（6.40%，港股）、科伦博泰生物（6.38%，港股）、科伦药业（6.10%）、康方生物（5.89%，港股）、药明生物（5.55%，港股），合计约73.51%。持仓精准覆盖CXO全产业链：CRO龙头（药明康德、康龙化成）、CDMO龙头（凯莱英、药明合联）、大分子CXO（药明生物）。同时配置创新药企形成"上游服务端+中游研发端"联动结构，景气上行期既能享受订单兑现的确定性，又能捕捉BD交易弹性。（数据来源：基金二季报，截至2026年6月30日）。
2、被动指数产品
相关产品： 医疗健康ETF泰康（159760）
基本信息：泰康基金管理，成立于2021年12月6日，基金经理魏军，管理费率0.50%/年，托管费率0.10%/年，托管行招商银行。基金跟踪标的为国证公共卫生与医疗健康指数，业绩比较基准为国证公共卫生与医疗健康指数收益率。
投资策略：采用完全复制法进行被动式指数化投资，按照标的指数成份券构成及其权重构建股票组合，并根据指数成份券及权重变动进行相应调整。
产品特点：持仓结构兼顾CXO龙头、创新药企与医疗器械企业，指数化分散配置特征明显。
三、风险提示
1、行业集中度提升下的分化风险：CXO行业景气度修复呈头部集中特征，龙头业绩高增的同时，部分中小企业增长失速甚至亏损。选择通过主动管理型或宽基指数参与，有助于分散个股分化风险，但无法完全消除行业层面的系统性波动。
2、全球融资环境变化风险：CXO行业景气度高度依赖全球创新药投融资趋势，若美联储加息周期延续或地缘冲突升级导致风险偏好下降，生物医药融资节奏可能放缓，进而影响CXO订单增速。
3、汇率波动风险：CXO企业海外收入占比普遍较高，人民币汇率大幅波动可能影响以人民币计价的收入和利润表现。
四、总结
CXO产业链正经历多重力量驱动的景气上行周期。需求端，全球创新药投融资同比增长58.5%，GLP-1、ADC、小核酸等新分子赛道爆发，正在重塑行业需求结构。供给端，龙头企业集体上调CAPEX指引，药明系2500亿在手订单锁定未来两到三年业绩底盘，新一轮扩产周期启动信号明确。投资层面，关注CXO赛道可重点考察产业链覆盖完整性和管理团队的行业判断力。
免责声明：本文不构成任何投资建议，过往业绩不代表未来表现，投资有风险，入市需谨慎。返回搜狐，查看更多