网贷震荡期,回归“点对点”模式的重要性凸显

原标题:网贷震荡期,回归“点对点”模式的重要性凸显

再谈网贷雷潮

6月份以来,P2P网贷雷声不断,尽管8月份问题平台数量有所下降,但行业余震仍在,投资人信心缺失,资金流出严重。市场数据显示,2018年8月P2P网贷行业的成交量为1193.27亿元,环比7月下降17.57%,同比下降52.18%。在行业情绪低迷、监管政策不确定的影响下,多方均认为,网贷的震荡行情还会持续一段时间。

在全行业去杠杆的环境下,众多企业面临资金紧张,导致违约风险增加、还款压力大。不仅P2P网贷雷潮汹涌,股市也下跌严重,大型企业频频违约,多个基金也踩雷不断。

由此看来,宏观经济因素对整个金融行业影响都是存在的。但落到每个P2P网贷平台上,受到的冲击也不一样。对于头部平台来看,因坚持合规运营、风控能力较强,在短期动荡下仍能坚守;而那些本身就存在问题的弱小平台,在行业雷潮的“多米诺骨牌”效应下,迟早会被清退出局。

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雷潮根源:偏离P2P(点对点)本质

剔除宏观经济因素的影响,网贷雷潮主要是平台流动性出了问题。而造成这种问题的症结,其实都是偏离了P2P平台的本质。

雷潮溯源

暗雷:拆标、期限错配、资金池

说到“点对点模式”,我们要还原一下P2P的本来面貌。所谓P2P,是英文person-to-person(或peer-to-peer)的缩写,意即个人对个人(伙伴对伙伴)。P2P网贷又称点对点网络借款,互联网平台在此过程中仅充当信息中介作用。

在这种点对点的借贷关系之中,作为借贷撮合方的网贷平台并不会产生挤兑问题因为在法律上,借贷关系发生在投资人和借款人之间,投资人若想拿回本金,只能与借款人约定,提前还款、违约、按时还款均有合同规定,平台并没有义务为投资人提供垫付。

以P2P平台宜贷网为例,这家平台的点对点模式下,平台先获得真实的借款需求,然后将标的发布到平台上,平台充当信息中介,待投资人出借资金后,借款人拿到资金,交易才算完成。这种流程下,资金去向明确、债权一一对应。对投资人来说也是好事,有助于提高风险意识,做到风险自担、审慎出借。

不过,在现实情况中,国内多家平台在实际操作过程中,都担任了信用中介的角色,部分违规采用资金池、期限错配等“暗雷”模式。

在资金池模式下,平台充当“超级放款人”,若平台资金流正常,投资人在流动性上的便利性极大增加,能做到“随时取现”。但若平台资金吃紧,新资金跟不上,投资人挤兑,平台只能想办法将自有资金兑付给投资者;若自有资金枯竭、借款企业不还款,平台面临的就只有暴雷。所以说,资金池模式下,网贷平台是给自己埋下了流动性“暗雷”,一旦投资人挤兑或借款人大额违约,后果不堪设想。

与资金池同时存在的,往往就是拆标和期限错配。这种做法归根是“十个瓶子九个盖”的资金游戏,背离了P2P网贷信息中介的本质,蕴藏的巨大的风险。

先看拆标,一般包括拆金额和拆期限,拆金额是将“大标”拆成“小标”,比如一个亿元借款项目,拆成100个100万元的借款标的,这种操作往往是为了背离监管做大额标;拆时间,则是将“长期”拆成“短期”,如12个月的融资项目,最后拆成3个4月期或2个6月期,这一般是吸引偏向短期投资的客户。

期限错配也有两种,短期标配长期标和起始时间错配。前者,是发布多个短期标的,实际资金却投入到某企业的长期借款项目之中。因借款企业本身还款遥遥无期,平台依靠的是“借新还旧”,一旦某个环节出问题,极易资金链断裂。后者是“未来用的钱现在就开始募资”。5月份要用的钱,3月份就开始募集。若募资迅速,资金有两个月的时间差,隐藏了资金挪用风险。

可以看出,无论是资金池、期限错配还是金额错配,均已不是传统意义的“点对点借款”模式,平台往往会碰触资金,承担信用中介角色。证券时报报道就指出,近期一系列事件,核心症结是因为在合规备案期内,平台不能再通过发行新增标的,去承接以前期限错配的资产;老的资产又没有到期退出,投资人如果一赎回,平台就只能拿自有资金垫付。没有现金流的,就只能垮掉。

假标骗局

骗局:虚假标的、资金流向不明

在扩大规模和考虑风险的博弈中,一些平台开始出现“假标”等违规行为:虚构借款企业信息、借款项目信息,吸引投资人投资。在上文中提到的期限错配、金额错配中,经常也会出现假标情况。

发布假标的平台,信息披露往往十分不透明,借款标的与投资人资金并非一一对应,投资人资金去向不明、难以追溯,一旦资金被挪为他用或平台携款跑路,投资人只会血本无归。最近的投之家平台,就被媒体爆出,中介方提供的大量债权中部分存在虚假标的情况,债权质量堪忧。

对那些从一开始就是“庞氏骗局”来说,假标更是非法集资的重要手段。通过发布虚假标的来骗取用户资金,用于投资股市、楼市或其他高风险生意,甚至用于个人挥霍,然后通过高收益来吸引投资人不断涌入,借新还旧,支付前期高额利息,资金缺口越来越大,终有一天会出事,E租宝、钱宝网都是这类平台。

涉及假标等问题的平台,可以说根本就不是P2P,而是披着P2P外衣的“旁氏骗局”。但这些平台往往用高返利、高利息吸引投资人,用高大上的外表包装自己,众多投资人在稀里糊涂的情况下任人宰割。

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网贷出路:回归点对点本源

在雷潮汹涌的当下,无论是从业者还是投资人,都对网贷行业的前景表示担忧。但从上文中我们也可以看出,那些暴雷的平台,在实际操作中几乎都偏离的P2P模式的本源,违规暗箱操作屡见不鲜,最终爆发风险后给行业和投资人都造成了很大影响。

回归P2P定位

归根结底,对于想要继续深耕网贷行业的平台来说,需要从根本上做到合规运营、回归P2P网贷的信息中介定位,杜绝资金池,让借款资产和出借资金一一对应。

在这一点上,宜贷网的实践就值得借鉴。笔者了解到,因严格按照点对点模式操作,平台不设资金池和错配,即使是在6-8月份行业动荡期间,宜贷网借款人表现也与之前一样,提前还款的情况时有发生。

目前,宜贷网超过九成的借款项目为房抵贷,借款期限以36个月到60个月居多,利率在12.6%——15%之间,等额本息还款。在实际情况中,借款人的资金需求往往是短期的,为减少付出更多的利息,会选择提前还款。这种情况下,根据合同约定,出借人能提前收到本息+违约金。值得注意的是,对借款人来说,支付违约金带来的成本,一定是低于支付全部本金利息的。

如果说之前有平台在说自己有提前还款,目前却陷入了兑付危机,那这部分平台或多或少有利用资金池提前垫付的情况。在全行业多家平台面临资金净流出、借款人恶意欠款多发的情况下,提前还款就很难得了。

上文笔者提到,作为信息中介的网贷平台是没有义务、也没有资格为借款人垫付的。在平台没有资金池和错配的情况下,只有借款人主动提前还款,投资人才会拿到钱,而不是由平台通过资金池和期限错配提前垫付。这也说明,宜贷网这类平台的借款人质量保持稳健。

在往常,借款人提前还款,投资人一般不太高兴,因为合约提前结束,能够拿到的利息也少了。但雷潮汹涌的当下,投资人不仅能提前拿回资金,还多了一点违约金,也是“稳稳的幸福”。这也从侧面上让投资人知道,应该找“借款人”还钱,而不是向平台施加压力,抱希望于平台垫付。一旦向平台“挤兑”,后果往往是平台倒了,借款人不还钱了,大家一起遭殃。

话说回来,现在行业大面积兑付危机下,还有借款人提前履行还款义务,也说明其前期风险控制到位。以宜贷网为例,其资产均由合作的资产端提供,平台会对借款项目进行二次审核,从中选择最优质的项目发布,项目通过率非常低。

不管这波雷潮的后遗症会持续多久,笔者相信坚持能严格P2P信息中介模式的平台,不会过得太差。

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